智通财经APP获悉，对邮轮行业而言，随着加勒比海市场过度饱和以及乌克兰战争可能结束，2026年欧洲将成为关键战场，这使得嘉年华(CCL.US)和维京(VIK.US)等运营商有望超越竞争对手。

杰富瑞的大卫·卡茨表示："我们的观点是，与专注于加勒比海的运营商相比，在欧洲市场有重大业务的运营商应该会受益。"他对整个邮轮行业持乐观态度，但指出某些公司将在2026年凭借有利的地缘政治发展和卓越运营表现脱颖而出。

由于业务质量不断改善且运力增长极小，嘉年华集团仍是卡茨在休闲娱乐领域的首选股。

卡茨重申对嘉年华的"买入"评级，并表示："我们认为，这家全球最大运营商采取有纪律的运力增长是审慎的，因为嘉年华可以通过有针对性的营销支出专注于单船定价增长。此外，我们认为嘉年华相对于同行以及相对于其自身历史水平都显著低估。"

尽管在加勒比海地区业务庞大，嘉年华旗下拥有专注于欧洲的品牌，包括该公司在战前全球顶级邮轮目的地之一——俄罗斯圣彼得堡的历史渊源，这将在乌克兰冲突结束后受益。

同样，维京控股也将在2026年从其以欧洲为中心的航线以及面向高收入消费者的定位中受益。卡茨认为，维京的表现应能使其"在2027年底前通过至少5亿美元的资本回报，同时杠杆率低于1.0倍"。

卡茨表示："尽管该股在2025年表现强劲，但我们清楚地看到，其业务质量和增长轨迹依然保持。"他将维京的评级从"中性"上调至"买入"，并将其目标价上调33%至80美元。

卡茨预计，维京在2026财年将实现5%的"行业领先"净收益增长，2027财年增长4%，并且在2026-2027财年调整后息税折旧摊销前利润将实现两位数增长。

随着欧洲成为邮轮行业的焦点，挪威邮轮控股将其10%的欧洲部署船队重新调配至加勒比海地区的决定，不仅看起来不合时宜，而且可能会打乱正常预订，并在公司为达到入住率目标而采用短期折扣时导致收益面临阻力。

此外，挪威邮轮还转向瞄准"高端家庭"客群以提升入住率，这意味着其定价面临另一个压力点。尽管公司做出了"令人钦佩的成本控制努力"，但明年净收益可能放缓，"削弱了我们对短期内杠杆率改善的预期"。

因此，杰富瑞的卡茨将挪威邮轮的评级从"买入"下调至"中性"，并将其目标价下调23%至20美元。

最后，皇家加勒比邮轮维持"中性"评级，因为该公司仍然是拥有强大管理团队和商业模式的"高质量运营商"。然而，来自陆地资产的强劲顺风可能会被预计在2026年出现的定价疲软所抵消，同时挪威邮轮向加勒比海的转移对皇家加勒比的影响将比同行更为明显。

对于2027年，卡茨预计皇家加勒比将有更强劲的增长，因为更多陆地资产将全面投入运营，例如巴哈马、圣托里尼和科苏梅尔的皇家海滩俱乐部，而从长期来看，皇家加勒比在技术和创新方面的领先地位将继续保持。

皇家加勒比、嘉年华集团、维京控股和挪威邮轮控股的股价在周一均上涨约3%，其中皇家加勒比略微跑赢。