12月15日，交易撮合者们正带着一个价值千亿美元的悬念步入2025年的最后几周。派拉蒙天舞公司(PSKY.US)从奈飞公司(NFLX.US)眼皮底下抢购华纳兄弟探索公司(WBD.US)的收购要约，概括了定义这个并购大年的几个主题：对变革性联姻重燃的渴望、来自华尔街的大笔支票、中东资金的涌入，以及美国总统唐纳德·特朗普作为颠覆者和交易促成者的双重角色。
数据显示，随着公司在更友好的监管机构鼓励下追逐超大规模的合并，今年全球交易总额已增长约40%，达到约4.5万亿美元。这是有记录以来的第二高总额，其中包括数量创纪录的价值300亿美元及以上的交易。
"董事会会议室和CEO们中有一种情绪，认为这可能是一个为期多年的窗口期，可以大胆设想，"高盛集团美洲并购业务联席主管本·华莱士表示。"我们正处于降息周期的起点，因此预期未来会有更多流动性。"
除了奈飞收购华纳兄弟，今年的重磅交易还包括联合太平洋公司以含债务逾800亿美元的价格收购竞争对手铁路运营商诺福克南方公司(NSC.US)、对视频游戏制造商艺电公司(EA.US)的创纪录杠杆收购，以及英美资源集团收购泰克资源(TECK.US)以重塑全球矿业格局。
"当你环顾四周，看到同行们进行这些大型交易并顺势而起时，你不想被落下，"纽约Kirkland & Ellis律师事务所合伙人玛吉·弗洛雷斯说。"当前的监管环境非常有利于交易活动，人们正在利用这一点。"
交易总额也显示出某些领域存在一定程度的狂热，一些顾问和分析师担心这种趋势不可持续。全球贸易紧张局势持续存在，市场观察人士日益警告称，支撑并购复苏的炙手可热的股票市场可能出现抛售。
高盛、摩根大通和摩根士丹利的高管都警告了未来几个月市场回调的风险，部分原因与对过热的人工智能生态系统的担忧有关，该领域的大量投资推动了科技股飙升。
"这些股市回报确实来自人工智能，而人工智能的支出是不可持续的，"摩根大通全球投行业务主席查理·杜普雷表示。"如果这方面出现退潮，那么你会看到一个更广泛的市场实际上并没有在进步。"
人工智能热潮促成了今年一些引人注目的交易。萨姆·奥特曼的OpenAI接受了来自软银集团、英伟达公司(NVDA.US)和华特迪士尼公司(DIS.US)等的主要投资;由贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴牵头的财团同意支付400亿美元收购Aligned数据中心。三月，谷歌母公司Alphabet将其以320亿美元收购网络安全初创公司Wiz Inc.的交易描述为在人工智能时代为客户提供新保障的一种方式。
"现在每个人都需要成为人工智能银行家，"摩根士丹利全球科技并购主管Wally Cheng表示。"正如15年前软件开始'吞噬世界'一样，人工智能现在正在'吞噬软件'。"
更广泛的技术行业已经创下了创纪录的交易年，这得益于一系列跨越公开和私募市场的大手笔收购。这一趋势在今年夏天甚至延伸到了白宫，当时美国政府以非常规手段收购了英特尔公司(INTC.US)约10%的股份，旨在重振该公司并提升国内芯片制造能力。
这是特朗普在第二任期内，特别是在被视为关键任务的行业，愿意模糊国家与产业界限并介入并购局势的最明确迹象之一。他的政府还收购了稀土生产商MP Materials(MP.US)的股份，商务部长霍华德·卢特尼克也暗示了在国防领域可能有类似交易。
特朗普还单独将自己定位为高调交易的"造王者"。美国政府获得了美国钢铁公司所谓的"黄金股"，作为批准其被日本新日铁公司收购的条件;总统最近还表示，他将反对任何不包括CNN新所有权的华纳兄弟收购案。
"特朗普政府如今对并购监管的做法与第一任期时相比明显不同，"波士顿学院法学院教授布莱恩·奎因说。奎因表示，他无法想象15到20年前的共和党成员会相信美国政府现在"参与挑选赢家"。
诚然，银行家们会思考，如果不是因为今年早些时候的混乱时期——当时特朗普的贸易战拖累市场，导致交易暂停——他们在2025年能否完成更多交易。而作为持续经济挑战仍在影响并购某些领域的迹象，全球宣布的交易数量依然持平。
咨询公司麦肯锡并购业务全球联席主管杰克·亨利表示，许多中小型上市公司表现落后于大盘，它们选择推进自己的战略计划，而非考虑外部增长选项。
"他们在想，'我最好还是专注于运营好自己的业务，逐步达成目标。'必须有爆炸性的报价才能让他们坐到谈判桌前，"他说。
与此同时，其买卖活动是并购关键晴雨表的私募股权公司，由于与买家之间存在估值差距，在某些资产的处置上仍面临困难。这对它们筹集资金和进行新收购的能力产生了连锁反应。但随着利率下降，更多潜在收购者加入，银行家们也开始看到这一领域的复苏。
"目前比任何事情都更能激励私募股权机构的是它们需要向投资者返还现金的需求，"美国银行全球金融赞助商业务主席萨巴·纳扎尔说。"过去几个月我们一直处于竞标狂潮中。"
创纪录之路
交易撮合者们在年初曾私下议论，在特朗普亲商政府的领导下，并购交易可能创下纪录。虽然他们将在2025年与这一里程碑擦肩而过，但华尔街普遍认为，早期的波折只是推迟了必然趋势。
花旗集团北美并购业务联席主管布莱恩·林克表示，在四月的"解放日"之后，他曾预期要花更多时间研究关税对不同业务的影响以及如何调整。
"但实际情况并非如此，"他说。"除非市场重新出现恐惧情绪，否则短期内似乎没有什么能改变当前的动态。"