高盛发表报告，料内地云端商业及营销解决方案服务商微盟集团(02013.HK) ，将在2025年下半年因低基数效应恢复收入按年增长。该行预测微盟2025年下半年总收入将按年增长74%，按半年增长6%，至8.22亿元人民币。就订阅解决方案而言，该行预期疲软的宏观环境以及自2024年起低利润订阅业务的缩减将继续对收入造成压力，但部分将被增长的AI收入所抵消(2025年下半年预估为4,000万元人民币，占订阅收入的9%)。就商家解决方案而言，该行预计微盟2025年下半年收入将按年增长8倍或按半年增长6%，总交易额保持稳定但变现率正在恢复。该行预计2025年广告总交易额将按年下滑1%，随后在2026及2027年加速至按年升8%及升13%，因为来自抖音的更高贡献(预计到2028年占总交易额的18%，2025年为7%)部分抵消了微信平台上交易额增长放缓的影响。
高盛基本维持微盟2025年收入预期不变，但将2026及2027年收入下调4%及5%，主要基于订阅和商家解决方案收入下调，因该行考虑到宏观疲软以及微信广告交易额增长放缓的影响。该行将2025至2027年的调整后净利润率下调0.7、2.1及1.6个百分点，至3.3%、8.2%，以及11.7%，因该行计入了与抖音渠道建设相关的增量营运开支。该行并考虑了因向无极资本发行股份而导致的股权稀释影响。

高盛将微盟12个月目标价由原先2.6港元降至2.25港元；维持“中性”评级，隐含24%上行空间。该行认为订阅解决方案收入仍面临压力，商家解决方案存在不确定性，并等待更多关于抖音广告交易额增长的清晰度。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-19 12:25。)