本文作者Helen Jewell为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦12月22日 - 对于希望在2026年股市中稳健前行的投资者而言，将投资视野扩大到人工智能$(AI)$热潮之外，或许是一个不错的新年计划，而机会可能就在眼前。

投资者确实有理由保持谨慎。美国股市估值目前看起来偏高，标普500指数.SPX的席勒市盈率(本益比)已超过40，接近1990年代网路泡沫时的水平。

此外，市场集中度极高。根据高盛的分析，美国五大科技公司--Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O、苹果AAPL.O、Alphabet GOOGL.O、微软MSFT.O以及亚马逊AMZN.O--其总市值已超过欧元斯托克50指数.STOXX50，甚至超过英国、印度、日本和加拿大的整体股市。

因此，市场对今年由AI推动的涨势开始出现疑虑，芝加哥期权交易所波动率指数.VIX在过去几个月大幅上升。

然而，2025年美国科技股之外的许多地区和产业仍然提供了稳健回报，我们认为其中不少在明年仍有潜力。

截至12月初，按本地货币回报计算，美国这个全球最大市场在各国年初至今表现中仅排名第20位，韩国和西班牙领跑。

而且，投资者完全不必留在美国就能获得双位数回报。根据高盛数据，过去12个月，全球84%的国家股市涨幅超过10%。

欧洲股市可能受益于经济活动回升。贷款增长已在上升，该地区综合采购经理人指数（PMI）远高于50，显示经济扩张。这一周期性扩张可能在2026年因德国财政刺激和更广泛的欧洲国防支出而加速。

日本方面，良好的通胀与企业转型（许多公司寻求精简并专注核心业务）可能继续推动盈利能力和股东回报。此外，日本政府众议院刚通过1170亿美元的追加预算，用于大规模财政刺激，将支撑整体经济。

新兴市场的盈利可能受益于美元走弱、全球利率下降，以及随着全球供应链因贸易紧张和地缘政治摩擦而重新调整，资金和投资流入。

最后，英国市场--今年在没有任何高调AI概念股的情况下跑赢美国--有望提供稳定回报。挑战在于找到能克服市场负面情绪的优质英国企业。

**放眼科技股之外**

行业层面情况类似，并非全是美国科技股的天下。

欧洲银行股在过去五年本地货币计算的表现比“七巨头”高出40个百分点，且没有泡沫迹象。估值仍低于长期均值，我们分析显示，欧洲银行整体在未来三年将通过股利和回购向股东返还约24%的市值。

医疗保健股这一传统防御型产业的需求基本不受经济周期影响，目前医疗保健股的交易价格比全球股市低28%，这一水平在过去30年仅出现过两次，而在这两次情况下，该产业在接下来的12个月中回报率均超过20%。

即使在AI题材中，也有方法能获得投资曝险，而不必付出令人却步的高价。AI对电力需求的提升，凸显了在清洁能源和电网基础设施上的投资必要性，包括为数据中心供电的公用事业公司。

重要的是，清洁能源股和上市基础设施公司目前的交易价格低于整体市场。AI投资不必昂贵。

当然，AI热潮在2026年可能会进一步加速，尤其是在效率提升带来的回报开始显现的情况下。但无论如何，高估值可能会让市场保持紧张。希望降低风险敞口的投资者有很多选择。(完)

(编审 戴素萍)

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