本文来自微信公众号： 豹变 ，作者：娜娜，编辑：邢昀，原文标题：《追觅创始人，花22亿买个“旧壳”想讲新故事》

尽管通过收购拥有了资本运作的壳，并画出了媲美马斯克与雷军的业务版图，但追觅仍需回答其庞大生态中真正的技术协同主线与增长核心。

七年前，追觅出圈的时候，估计谁也没想到这家卖智能家居，尤其以扫地机器人被大众熟悉的品牌，要“上天”。

最近追觅创始人俞浩用22.82亿元拿下了A股上市公司嘉美包装的控制权，从智能家居到食品包装，这个看起来跨度比较大的操作引发市场纷纷猜测：究竟是为了产业协同，还是意在资本运作？

这也不是追觅第一次跨圈了，造车、机器人、天文BU，这几年追觅的叙事越来越宏大，在俞浩的口中，追觅要构建的是“人-车-家-太空-宇宙”全球高端科技生态，可以说是融合了雷军和马斯克两人设计的概念。在这个背景下，追觅的业务越铺越重，身子也越来越沉。

即使有马斯克和雷军两个成功的案例在前，我们还是不得不问一句追觅，这么庞大的叙事里，真正的成长主线在哪里呢？

22亿的壳子

俞浩，又出手了。

近期，其旗下苏州逐越鸿智科技用22.82亿元拿下了嘉美包装的控制权。

这次交易是经典的“两步走”：先花12.43亿元从原大股东中包香港手里，买走29.90%的股份，再向其他所有股东发出部分要约，准备再收25%。更关键的操作在后面，原控股股东承诺放弃剩余股份的表决权。算下来，俞浩合计将斥资22.82亿元，实际控制的表决权超过54.9%。

这场收购最反直觉的是，一个做吸尘器、吹风机的科技公司创始人，为什么要买一家做易拉罐的传统制造企业?

嘉美包装是国内最大的金属易拉罐生产商之一，客户名单里有养元饮品、王老吉、承德露露这些老牌饮品。

但是这个追觅有什么关系呢？

这件事可以从两个方面来看：资源协同和资本运作。

从资源协同来看，如果我们高度概括追觅的技术底色，比如高速数字马达、精密算法、运动控制，就会发现这些能力和金属包装行业对精密制造、自动化产线、质量管控的要求，其实有相似的基因。

嘉美包装在罐身焊接、翻边缩颈这些工艺上积累了多年经验，追觅擅长的正是将技术能力复用于不同场景。同时，嘉美遍布全国十多个省份的生产基地与供应链网络，为追觅提供了现成的制造资源。

产业协同或许只是这桩交易的一个维度。更关键的，是资本运作。

追觅的IPO之路并不顺利。今年3月，彭博社曾报道追觅计划上市，但很快被官方否认为“不实信息”。眼看着同行科沃斯、石头科技早已上市；云鲸也在今年5月拿到腾讯领投的1亿美元。公开披露中，2021年追觅完成了36亿元C轮融资。

追觅上市难有一个核心的原因：业务复杂，增加了估值难度。

从高端消费品，到造车，成立天文BU，追觅的每一个业务都需要单独估值，这也是为什么俞浩在朋友圈说，从明年年底开始，追觅生态旗下多个业务将在全球各交易所“下饺子”般批量IPO，不单拆独立上市的话，估值这一步就很难推进。

但是“下饺子”上市说起来容易做起来很难，分拆上市周期长、不确定性高。而不上市不代表不缺钱，车、手机、无人机、天文望远镜这都是劳动密集、资本密集、资源密集的产业，不烧钱，不成活。参考小米造车首期投入就超100亿，追觅的资金压力可想而知。

这时候，一个现成的A股上市公司壳，就有了完全不同的意义——业务注入、并购重组、再融资都可以通过这个上市主体操作，想象空间一下打开了。更为关键的是，追觅这种层出不穷的新业务故事线，配上一家上市公司，才能方便资本市场操作的手跟上节奏。

但是这桩生意也不是只有好处，今年前三季度，嘉美包装的净利润出现了47%的同比下滑。作为传统包装产业，嘉美包装面临高峰期集中在节假日、大客户依赖以及低价竞争三个大问题，被俞浩收编之后，嘉美包装要如何解决这些问题才是真正的挑战。

为确保收购后传统业务的平稳过渡与业绩底线，原实控人方面做出了为期五年（2026-2030年）的业绩承诺，保证嘉美包装原有业务每年归母净利润不低于1.2亿元，未达成将进行现金补偿。消息一出，嘉美包装股价大涨，截至12月18日收盘报收5.52元/股。

打造一个雷军+马斯克

在追觅连续喊出造车、造手机、上天、造机器人的时候，还有人记得他们是靠无线吸尘器出圈的吗？

准确来说，追觅靠的是自研高速马达技术起家。和很多国产品牌崛起一样，对标一个很贵的外国品牌，然后把价格打到它的一半甚至更低，追觅也是这么火的。

2018年，追觅推出V9无线吸尘器上市卖出1500万台。到2024年，追觅营收150亿。从IDC发布的2025年全球智能家居清洁机器人市场数据来看，今年前三季度，追觅在全球扫地机器人出货量中占据第三名位置，市场份额约为12.3%。‌

但这个第三的位置，坐得并不舒服。

智能家居，实在太卷了。科沃斯一年推七八款新品；石头科技从3000多元的入门款到6000多元的旗舰款做产品矩阵；云鲸直接把价格打穿到2000以下。在以旧换新等补贴政策下，今年双11智能家居销量有所回温，但整个市场的竞争残酷程度一点都没有缓解。

同质化，是智能家居赛道最大的问题，基站自清洁、AI避障、激光导航，这些功能现在已经成了标题，而且技术追赶的时间越来越短。一家前脚发布的X40，主打“全能基站”，另一家可以在两个月之内推出类似产品；一家的双刷设计刚上市，另一家也可以马上跟进。

这对于想要持续融资和上市的追觅来说，不是好消息。因为冲刺IPO的企业最怕没有增长的故事。

于是，追觅的疯狂扩张，开始了。今年1月，一家名为“星空计划”的公司在上海注册，注册资本10亿。股权穿透下来，实控人是俞浩本人，间接持股80%；接着在8月，追觅正式官宣造车，首款车对标布加迪威龙，计划2027年推出。

9月初，俞浩带着团队去了德国，在柏林选厂址，位置就在特斯拉工厂旁边，规划面积是特斯拉的1.2倍。团队规模已经接近千人，有消息称追觅从蔚来、小鹏挖了不少人。俞浩在朋友圈说，追觅要造“世界上速度最快的车”，内部规划分为追觅汽车和星空汽车两个品牌，前者对标布加迪，后者对标库里南和宾利。

机器人这边动作更早。追觅从2023年就开始研发人形机器人，今年5月在深圳专门设立了机器人研究院。俞浩对机器人的理解很独特，他说机器人不一定要长得像人，关键是要有“心脏和大脑”。

一位知情人士向《豹变》透露道：追觅把机器人分成了人形和非人形进行孵化，人形的部分主要由魔法原子负责，非人形的部分目前则由追觅内部团队进行研发，在明年也有独立运行的可能性。

最让人意外的是航天。前有科技狂人马斯克造火箭发卫星，要殖民火星；今年9月，追觅突然宣布成立天文BU，要做消费级天文望远镜，也把野心放到了宇宙里。

消费、电车、机器人、航天，这几个词连在一起，追觅想做的可以概括为一个雷军加上一个马斯克。

追觅的扩张看起来无比疯狂，虽然可以理解为围绕着核心能力——高速马达、传感器、智能算法的跨场景复用。扫地机器人需要视觉识别和路径规划，汽车也需要；吸尘器需要高速马达，机器人关节也需要；甚至天文望远镜的精密控制系统，底层技术也是相通的。

但是这么一个“人车家太空”的庞大生态，背后需要调动的资源和能力，已经远远不是资金投入这个层面。

同样是画饼，问题出在哪

那么问题来了。

马斯克画饼，市场买单，是因为马斯克的商业版图有一条清晰的主线：改变人类的生活方式。电动车解决的是地面交通，机器人解决的是生产方式，商业火箭解决的是太空探索，这几个看似八竿子打不着的项目，都能被这个宏大愿景串起来。

更关键的是，特斯拉和SpaceX做的都是“从0到1”的创新。马斯克自己在电话会议上说，特斯拉之前美国并没有一个成熟的机器人产业链，制造这个产业链也是量产的巨大难题。但反过来想，制造这个产业链同样是支撑特斯拉估值的巨大预期。

这种叙事的力量是，它始终能回答一个问题：市场为什么“非我不可”。

追觅有没有这样的叙事基因呢？回溯追觅最初的商业逻辑是“用做飞机的技术服务千家万户”。这本质上是高端技术下探，做高端消费级产品的路径。

所以，要讲好新的增长故事，追觅还得再思考几个问题：

第一，资源怎么分？造车、机器人、航天，这几个产业都有类似的特征：超长的投入期以及前期巨额资本支出。特斯拉从2003年成立到2020年才首次实现全年盈利，中间烧了17年的钱。Space X更狠，从2002年成立到现在还在持续融资。追觅同时开展这么多费人、烧钱的项目，有限的资源应该如何集中才能做出最高的回报？

第二，技术怎么协同？不是说“都是高科技”就能协同。造车的三电系统核心是能量密度和热管理，人形机器人的核心是运动控制和力反馈，小家电的核心是高速马达的小型化，这三个技术方向虽然都涉及电机和控制，但具体的技术路线、材料体系、测试标准不尽相同。追觅的这些业务之间，需要找到更确切的“技术重叠度”。

第三，管理体系怎么搭？造车需要的是汽车工程师，机器人需要的是机器人算法专家，食品包装需要的是供应链和生产管理人才。

这三种人才的薪酬体系、激励机制、职业发展路径完全不同。一个造车项目可能需要5年才能看到成果，但小家电产品6个月就要上市；机器人研发可以容忍试错，但食品包装的质量标准容不得半点闪失。面对不同的标准、体系，追觅应该如何设计管理体系，来让整只大船更快速地前进？

不缺技术，更不缺野心的追觅，想要说服资本市场，需要的不仅仅是故事，更是一个清晰的增长重心。

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