炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源 | 野马财经
作者 | 李白玉
如何利用市场波动，而非被市场波动利用？
2025年即将收官。这一年里，95岁的沃伦·巴菲特正式宣布退休、结束对伯克希尔·哈撒韦公司长达60年的掌舵，大概是全年投资日历中不能忽略的大事件。一个时代的投资传奇悄然谢幕，但他倡导并践行一生的价值投资理念，却愈发闪耀出智慧的光芒。
从1965年接手市值仅470万美元的濒临破产纺织厂，到打造出市值万亿美元的投资帝国，巴菲特用一生证明了价值投资的力量。伯克希尔股价累计涨幅超5.5万倍，年化复合收益率19.9%，这一业绩前无古人，后面可能也很难有来者。
图源：罐头图库
在信息爆炸、市场情绪极易失控的今天，投资比以往任何时候都更需要冷静、耐心与远见。巴菲特的智慧，或许能够带来一丝启迪。
利用市场波动
而非被市场波动所利用
巴菲特有句名言：“短期来看，股市是一台投票机。然而，从长远来看，它是一台称重机。”这一认知构成了巴菲特能够利用市场波动，而非被市场波动利用的基石。
在巴菲特看来，市场情绪波动是朋友而非敌人。2008年全球金融危机爆发，雷曼兄弟倒闭引发市场恐慌，他却冷静出手，以50亿美元入股高盛。这笔“别人恐惧时贪婪”的交易最终为伯克希尔带来丰厚回报，成为“逆向投资”的经典案例。
在市场的剧烈波动中，巴菲特始终保持着“气定神闲”。在他看来，“我们用公司的长期成长来衡量公司是否成功，而不是用每月的股价变动来衡量公司是否成功。”他甚至表示，“如果你不愿意持有一只股票十年，那就不应该持有它十分钟。”将巴菲特投资理念奉为圭臬的许多投资者也相信，股票投资的价值来源在于企业价值创造是渐进的、更多是线性增长的，只有长期持股，才能充分享受价值增长。
图源：罐头图库
主动权益投资，一直是公募基金的最核心的竞争力之一。但在公募基金行业，因为短期的业绩压力等原因，一些基金经理却可能会盲目追逐市场热点，导致投资行为偏离价值投资本质，以至于实际表现与期望存在巨大差距。
如果从巴菲特的投资理念来讲，投资经理显然更应该在市场波动中保持定力，以坚持长期价值投资。而这，显然就对基金公司的“实力”提出要求。基金公司要能够经受得住市场波动，也能够充分给基金经理空间去践行价值投资，长期持有优质资产，从而获得穿越市场波动的关键砝码。
这方面，基金评级是一个很好的评价标准，既是投资者筛选好基金的重要工具，又是基金公司、基金经理投资行为的约束器。
尤其是，今年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调构建以五年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系，优化基金评价评奖指标，提高投资者盈亏、业绩比较基准对比情况的指标权重，杜绝以短期业绩排名为导向的不合理评价评奖活动。
这也意味着，基金评级的稀缺性将进一步提升，同时晨星、国泰海通证券、银河证券、济安金信等权威基金评级机构发布的基金评级榜单将更加强调一家基金公司的中长期投研实力。
头部的、风格稳健的基金公司，在这方面的表现突出。以三年期业绩进行统计，Wind数据显示，截至11月末，在成立满三年的3600多只主动权益基金中，年化收益率在15%以上的有326只、在20%以上的有129只，其中易方达旗下分别有20只、11只，在基金公司中领先。其成立最早的三只权益基金——易方达科汇、易方达科翔、易方达科讯，这三只产品成立以来收益率分别达到568.77%、1128.83%、359.57%，远超同期沪深300指数涨幅。这有赖于每一任基金经理的持续接力，在市场波动中保持风格的稳定，从而实现业绩的持续增长。
图源：罐头图库
再如银行系旗舰工银瑞信基金，Morningstar晨星中国最新出炉的业绩榜单显示，截至三季度末，工银战略转型股票、工银研究精选股票等6只基金获得晨星十年期五星评级，工银物流产业股票、工银新兴制造混合等15只基金获得晨星五年期五星评级，工银智能制造股票、工银精选平衡混合等14只基金获得晨星三年期五星评级。
市场风格不断切换，短期业绩冠军常有，但“长跑健将”罕见。基金产品能获得三年期、五年期甚至十年期“五星”评级，证明了其投资策略能适应不同市场环境，业绩具有更好的可持续性。在行业人士看来，这不仅是过去的成绩单，更预示着在未来更加注重长期价值和可持续性的资管行业中，哪些基金公司可能具备更强的竞争优势。
做“看得懂”的生意
加强投研人才队伍建设
除了价值投资，巴菲特的投资理念中为外界所熟知的，还有“能力圈”。在投资中，他坚持只碰自己真正看懂的领域，哪怕错过再多“风口”，也绝不盲目跨界。
这种“能力圈”原则，本质上是对“未知风险”的清醒认知。对普通人而言，多数投资亏损并非源于能力不足，而是源于“高估自己对陌生领域的判断”。2000年互联网泡沫沸腾时，科技股股价翻倍上涨，市场质疑“巴菲特老了，跟不上时代”，但他始终不为所动，只因“看不懂这些公司的商业模式与盈利逻辑”。后来泡沫破裂，无数投资者血本无归，伯克希尔却因坚守边界安然无恙。
这对于公募基金公司来说，也具有启示意义。一方面，基金公司应确保产品投资范围与基金经理的能力圈相匹配，避免风格漂移；另一方面，基金公司也应当持续培养专业的投研人才，增强发现“看得懂的生意”的能力。
图源：罐头图库
比如汇添富基金，致力于打造“选股专家”的口碑，注重对主动选股能力的长期锤炼；比如南方基金，通过强化业绩比较基准的约束作用，防范“风格漂移”；比如广发基金，鼓励基金经理在自己擅长的领域垂直深耕，专注于在细分赛道上获取阿尔法。工银瑞信基金通过“老带新”的传帮带机制，通过“研究员-行业基金经理-主题基金经理-全市场基金经理”的多维成长通道，系统化培养能够穿越市场周期的投研“常青树”；中欧基金则开展了“工业化”升级，试图打造一个可持续的投研体系。
当前，我国公募基金行业规模已突破35万亿元大关，在服务实体经济直接融资需求、服务居民多元化财富管理需求、服务资本市场稳定发展中的作用日益增强。随着证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台，公募基金的改革，也将更加强化以投资者最佳利益为核心的理念，加快从“重规模”向“重投资者回报”转型，持续提升投资者获得感。
在这个变化如风驰电掣的世界里，巴菲特用一生证明了坚守简单原则的力量：找到真正有价值的企业，在合理的价格买入，然后耐心持有。不管是对于普通投资者，还是对于专业的公募基金公司而言，或许这就是最值得学习的“滚雪球”智慧。
责任编辑：杨红卜