2026年还会涨

2025年收官之际，全球贵金属市场迎来历史性狂欢。

12月22日，现货黄金加速上涨，突破4400美元/盎司，创下10月以来历史新高，年内累计涨幅近68%；白银、铂金价格也同步刷新纪录高位，年内白银以逾140%的惊人涨幅成为“黑马”，铂金紧随其后暴涨120%。

金银铂均创历史新高

今日，现货黄金突破10月20日高点4400美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅近68%。

现货白银涨破69美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超3%，年内累涨逾140%；

沪银期货主力合约涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超114%。

现货铂金持续走高，涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，年内累涨超120%。

广期所钯期货主力合约触及涨停板，涨幅7%，现报508.45元/克。

LME铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨12000美元。

港A股黄金白银股同步走强。A股中，晓程科技涨超8%，湖南白银涨超7%，西部黄金、中金黄金等跟涨。港股中，灵宝黄金涨超7%，万国黄金集团涨超6%，山东黄金、大唐黄金等跟涨。

这轮涨势为何如此猛烈？

本轮贵金属暴涨背后，是多重核心因素的共振发力。

宏观层面，上周美国宏观数据密集公布，整体呈现劳动力市场风险走高、通胀意外温和态势。副主席沃勒发表鸽派观点，认为美联储仍有50-100个基点的降息空间，并强调将以“稳健”节奏推进降息。市场对美联储后续降息预期总体谨慎偏积极。

中信建投研报称，美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂钯等贵金属价格走强，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势。一面是充裕的流动性，一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。另外，基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格的上行。

日本方面，上周日本央行如期加息，政策利率上调至0.75%，创30年新高。植田和男并未明确后续紧缩路径，但日本 “高通胀 + 弱汇率” 的困境意味着本次加息不会是终点，市场预期明年日本央行或仍有1-2次加息空间。

地缘局势方面，全球地缘冲突持续发酵，俄罗斯与乌克兰、美国与委内瑞拉、泰国与柬埔寨等多方纷争暂未平息，推动避险资金大量涌入贵金属市场，强化了黄金的安全资产属性。

与此同时，全球央行“去美元化”进程加速，2025年前三季度净购金量达634吨，中国央行连续13个月增持，为金价提供了坚实的长期支撑。

金价2026年或直冲4900美元

本周黄金价格在历史高位附近震荡运行，市场对黄金价格走势的预期依旧乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司。

对于黄金2026年整体判断，国泰君安研报指出，在经历了中美博弈、俄乌谈判、美联储主席换届等高度的政策不确定性风险之后，2026年宏观市场在政治扰动侧的波动率会有所下降，从而削弱黄金计价避险的动能，交易线条会整聚焦于更可预判的经济动能和财政货币政策。黄金方向不变的情况下涨幅或有收敛，2026年黄金高点看4700美元/盎司左右，重心在4400-4500美元/盎司附近，下方4100-4200美金/盎司有较强支撑。2026年处于明确的财政货币双扩张的周期，天然流动性利好贵金属板块，但影响或较为温和。同时，长线来看大国冲突常态没有改变，但是冲突会改变战场，且需要关注美国对美元主导力的争夺。

白银方面，国泰君安提出，白银成为优质多配品种，2026年行情必会更为耀眼。一是贵金属长期配置方向和逻辑不改，提供宽松背景；二是白银现货矛盾成为常态，一旦风险情绪边际改善带来的白银高弹性表现；三是当前海外宏观流动性改善逻辑胜于经济需求端，商品配置需要“务虚”，离经济基本面定价越远的标的上涨包袱较小，白银正是其中标准代表。2026年白银上方高点第一目标位约为75美元/盎司，节奏上半年驱动或强于下半年。