原文标题：The top 12 crypto winners of 2025: who got it right this year?

原文作者：Oluwapelumi Adejumo，CryptoSlate

原文编译：Saoirse，Foresight News

若说 2024 年是加密货币行业的“复苏之年”，那么 2025 年便是该行业“基础设施最终获得认可”的一年。

今年，这个新兴行业在 1 月带着谨慎的乐观态度启程，到 12 月时已拥有了联邦法规的明确支持。

其结果是，行业叙事彻底从“加密货币等同于赌场”转向了“加密货币是资本市场基础设施”。

在此期间，交易量向链上转移，政策制定进入白宫视野，大型资产管理公司也不再犹豫——本月早些时候先锋集团（Vanguard）的立场转变便是最鲜明的证明，该公司已允许其平台上架加密货币 ETF。

然而，在这一年里，尽管行业迎来了创纪录的资金流入和立法胜利，收益却并非由所有参与者均分。

2025 年的赢家不只是那些价格上涨的资产，更包括从根本上在未来金融格局中站稳脚跟的协议、人物与产品。

基于 CryptoSlate 的分析，以下是本年度 12 个明确的赢家及其重要性所在：

1、美国及特朗普政府

讨论 2025 年的加密货币格局，绕不开美国立场转变所带来的巨大影响力。多年来，加密货币行业一直处于“随时可能撤离”的状态，将迪拜或新加坡视为潜在的“避风港”。

但在 2025 年，美国彻底关上了这扇“撤离之门”，且行业内各方都乐于接受这一变化。因此，这份胜利既属于美国这个司法管辖区，也属于推动这一转变的顶层核心力量。

美国第 47 任总统特朗普领导的政府在不到 12 个月的时间里，实现了加密货币行业长期以来的诸多诉求，有效将数字资产经济“重新拉回本土”。

多项支持数字资产的行政命令奠定了基调，而其战略胜利则体现在具体策略层面：

7 月 18 日签署的《GENIUS 法案》首次从联邦层面为稳定币提供了定义；

3 月发布的“战略比特币储备”行政命令，则向全球主权财富基金释放了明确信号——数字资产已成为国家安全层面的重要议题。

至关重要的是，通过推动美国 SEC 和 CFTC 的领导层变动，特朗普政府驱散了“通过执法进行监管”的迷雾。

本质上，特朗普的一系列行动为美国“成为全球加密货币中心”奠定了基调。

2026 年展望：美国霸权地位巩固

预计美国将积极输出其新确立的行业标准。此外，1 月 1 日生效的行政命令还明确禁止发行央行数字货币（CBDC），这为私营部门创新扫清了障碍：未来美元仍将走向数字化，但发行方将是 Tether、Circle 公司及各类银行，而非美联储。

2、美国现货 ETF

（以 IBIT 为代表，含 ETH、SOL、XRP ETF 阵营）

作为机构进入加密货币市场的主要工具，加密货币现货 ETF 在 2025 年不仅“度过了第二年生存期”，即便在比特币表现不佳的情况下仍实现了蓬勃发展。

贝莱德旗下的 iShares 比特币信托基金（IBIT）成为美国流入资金规模前十的 ETF，其资金流入量甚至超过了景顺 QQQ 信托基金、SPDR 黄金信托基金（GLD）等传统巨头，便是最直接的证明。

IBIT 累计净流入（来源：SoSo Value）

除比特币外，以太坊现货 ETF 也巩固了自身地位，成为财富管理机构的“默认入场通道”——这使得“不是你的私钥，就不是你的资产”这类争论，在机构投资者群体中变得无关紧要。

9 月是关键转折点：SEC 批准了“通用上市标准”。这一技术性但至关重要的政策胜利，大幅减少了未来产品的审批流程，无需再为每个新代码单独提交 19b-4 文件。

此后，市场迎来了大量聚焦其他数字资产（如 Solana、XRP）的新产品，这些资产在今年也均实现了强劲表现。

2026 年展望：产品多样化与风险降低

随着先锋集团在 12 月 1 日开放加密货币 ETF 通道，预计将有大量“一篮子资产 ETF”和“备兑认购期权 ETF”涌现。更完善的期权市场将开始降低实际波动率，最终使加密货币这一资产类别能够被保守型养老基金接受。

3、Solana（SOL）

2025 年，Solana 彻底摆脱了“高风险 - beta 资产”的标签，“速度快但易故障”的旧叙事已成为历史。

与此同时，Solana 还完成了今年加密货币行业最艰难的转型：从“Meme 币赌场”转变为“全球市场的流动性层”。

在保持文化领域主导地位的同时，CoinGecko 数据显示，Solana 已连续两年（2024-2025）成为全球关注度最高的区块链生态系统。

如今的 Solana 网络已不再只围绕投机性代币运转，而是成为“高效资本的聚集地”。

根据 Artemis 的数据，Solana 已成为核心流动性层：其链上 SOL-USD 交易量连续三个月超过 Binance 和 Bybit（全球交易量前三的中心化交易平台中的两家）的 SOL 现货交易量之和。

Solana 链上交易量超过 Binance 和 Bybit 的现货交易量（来源：Artemis）

本质上，Solana 已将自身定位为“对交易执行速度敏感的活动的主要场所”。它的竞争对手不再只是以太坊，更是纳斯达克这类传统金融市场平台。

2026 年展望：链上价格发现成主流

这种交易量的“链上转移”标志着结构性变革：价格发现正从中心化交易平台转向链上。2026 年的 Solana 将不再是“高风险 - beta 网络”，而是高频、稳定币计价交易的主要场所。

4、以太坊二层网络 Base

如果说 Solana 的优势在于“速度”，那么 Coinbase 旗下的以太坊二层网络 Base 则凭借“用户触达能力”胜出。

通过借助这家美国交易平台庞大的现有用户基础，Base 已成为“消费类应用和稳定币实验的默认选择”，且用户粘性极高。

Base 的成功证明，在 2025 年的加密货币行业，“用户触达”比“新颖的加密技术”更重要。它成为了“大众加密应用”的孵化器——这些消费类金融科技应用在后端使用加密货币基础设施，但用户完全无需感知这一点。可以说，Base 是连接混乱链上世界与 Coinbase 合规安全体系的桥梁。

2026 年展望：“钱包原生商业”崛起

预计 Base 将成为 Coinbase 明年进军商户支付领域的“核心引擎”，“钱包原生商业”（基于加密钱包的商业活动）或将成为行业新趋势。

5、Ripple 与 XRP

在经历多年法律困境后，2025 年终于成为 Ripple 与 XRP“重获自由”的一年。

Ripple 与 SEC 之间旷日持久的法律战以最终判决落幕，为机构采用 XRP 扫清了障碍。

其结果是，XRP 的叙事在一夜之间从“诉讼风险资产”转变为“流动性引擎”，推动其价格上涨，并为 11 月首批 XRP 现货 ETF 的推出铺平了道路。

XRP 交易平台交易基金每日资金流（来源：SoSo Value）

与此同时，Ripple 公司在今年大举收购传统金融基础设施：仅 2025 年一年，Ripple 就投入超过 40 亿美元进行战略收购，其中最引人注目的包括收购大宗经纪商 Hidden Road、财资管理公司 GTreasury，以及稳定币基础设施提供商 Rail。

这些举措彻底将 Ripple 从一家“支付公司”转变为“全栈式机构级巨头”。

2026 年展望：整合传统金融与加密生态

XRP 的“ETF 化”只是开始。随着法律风险消散和华尔街产品落地，2026 年将是“整合之年”：预计 Ripple 新收购的财资管理和经纪业务部门，将开始向《财富》500 强企业交叉推广 RLUSD 稳定币，最终打通 Ripple 账本与企业资产负债表之间的壁垒。

6、Zcash 及隐私币领域

Zcash 及整个隐私币领域的复苏，是 2025 年加密货币行业最令人意外的“逆袭故事”。

作为 2025 年表现最佳的行业板块，隐私币摆脱了“非法用途”的污名，成为“后监控经济时代”的宠儿。

2025 年隐私币的出色表现（来源：Artemis）

尽管 Zcash 是这场复苏的领头羊，但这一势头却覆盖了整个隐私币领域：以太坊开发者加速推进隐私相关计划，其他隐私解决方案也终于在主网上获得了实际应用。

此外，监管环境的“解冻”也十分明显——SEC 首次与隐私协议负责人举行正式会议，讨论合规架构的搭建。要知道，这在一年前是完全无法想象的。

2026 年展望：“隐私 DeFi”诞生

预计 2026 年隐私币领域将出现“分化”：隐私将成为合规机构的“高端功能”。华尔街将积极采用这些“选择性披露工具”，以防止 MEV（最大可提取价值）抢跑行为，并保护自营交易策略的机密性。

7、资产代币化（RWAs）

在 SEC 友好态度的大力支持下，现实世界资产（RWAs）从“试点项目”转变为加密货币行业的“核心基础设施”。

SEC 不再采取敌意执法态度，这使得大型机构能够放心整合这些资产，无需担心收到“韦尔斯通知”（Wells Notice，SEC 启动执法调查的前兆）。

贝莱德 BUIDL 基金被 Binance 接受为“链下抵押品”，是这一领域的分水岭事件——它模糊了传统金融（TradFi）与加密货币市场结构之间的界限。

到 12 月时，代币化货币市场基金和美国国债的资产管理规模（AUM）已超过 80 亿美元，而整个 RWA 市场的规模约为 200 亿美元。

RWA 资产（来源：RWA.xyz）

此外，贝莱德、摩根大通、富达、纳斯达克、存托信托与清算公司（DTCC）等传统金融巨头，都对 RWA 领域寄予厚望，希望通过它提升传统金融行业的透明度与效率。

正如 SEC 主席 Paul Atkins 所言：“链上市场将为投资者带来更高的可预测性、透明度与效率。”

2026 年展望：“类回购”效率提升

随着摩根大通、纽约梅隆银行等大型银行继续整合 RWA 资产，预计 24 小时不间断的抵押品市场将逐步形成，推动该领域资产管理规模向 180 亿美元迈进。

8、稳定币

关于“加密货币杀手级应用”的争论已尘埃落定：稳定币就是核心基础设施。2025 年 10 月，稳定币总市值突破 3000 亿美元；9 月，以太坊生态稳定币供应量也创下 1660 亿美元的历史新高。

事实上，Token Terminal 的数据显示，稳定币持有者总数已达到约 2 亿人的历史峰值。

稳定币持有者（来源：Token Terminal）

这一数据表明，稳定币领域的增长源于其“跨境、7×24 小时、即时结算”的核心能力。

与此同时，美国的立法进展（尤其是《GENIUS 法案》的通过）为银行进入稳定币领域提供了法律确定性。

本质上，稳定币已不再只是“交易筹码”，而是正成为全球金融科技的“结算层”。正如 Open Eden 创始人 Jeremy NG 所言：“稳定币已从加密货币的‘基础设施配件’跨越到‘金融基础设施核心’。”

2026 年展望：收益驱动增长

预计“程序化国债投资”和“外汇交易用例”将成为稳定币增长的核心动力，2026 年稳定币总市值有望达到 3800 亿美元的基准水平。

9、Perp DEXs

链上衍生品在 2025 年彻底突破“可信度瓶颈”——10 月其月度交易量创下 1.2 万亿美元的纪录。

这一领域之所以能成为赢家，是因为它成功从中心化交易平台（CEX）吸引了大量交易量：通过提供“自我托管”功能，以及更具吸引力的激励机制，链上永续合约交易平台获得了交易者的青睐。

永续合约去中心化交易平台交易量上升（来源：DeFiLlama）

Hyperliquid、Aster 等永续合约去中心化交易平台（Perp DEXs）的崛起，标志着 DeFi 市场结构的成熟。如今，交易者为了规避对手方风险，已愿意承担数十亿美元的智能合约风险。

2026 年展望：手续费竞争加剧

链上未平仓合约（OI）正成为合法的宏观风险指标。然而，2026 年该领域可能会爆发激烈的“手续费战争”——各协议将为争夺这 1.2 万亿美元的月度交易量展开激烈竞争。

10、预测市场

2025 年是“事件合约”（预测市场核心产品）进入美国主流市场的一年：该领域的两大主导平台 Kalshi 和 Polymarket 均创下了纪录级交易量。

但更具标志性的胜利在于，多家传统金融机构及 Gemini、Coinbase 等加密原生公司也纷纷入局这一新兴领域。

预测市场每周交易量（来源：Dune Analytics）

预测市场之所以能成为赢家，是因为它弥合了“博彩”与“金融”之间的鸿沟。此外，Polymarket 还通过 CFTC（商品期货交易委员会）修订后的框架获得了明确的发展路径，这使得“事件合约”从“小众互联网猎奇产品”转变为“合规对冲工具”。

2026 年展望：标准化与规模化

事件合约正成为一种标准化资产类别。随着“结果经济”（围绕事件结果的金融活动）规模预计将达到 600 亿美元名义价值，加密钱包基础设施和 USDC 资金流有望借此实现大幅增长。

11、中国香港

在美国聚焦立法的同时，中国香港将重心放在了“执行优势”上——数据足以证明这一点。2025 年第三季度，香港的 ETP（交易平台交易产品）市场以成交额计算，正式超越韩国和日本，成为全球第三大 ETP 市场，日均成交额达到 378 亿港元，同比增长 150%。

香港“通过明确监管吸引行业”的策略，在交易平台领域取得了切实成果：虚拟资产交易平台（VATP）制度从“推定持牌”的模糊状态，发展为健全的生态系统。

到 2025 年年中，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）已向更多全球大型交易平台发放正式牌照，持牌交易平台总数达到 11 家。这一举措有效将区域内的机构流动性引入“合规、与银行连通”的体系中，同时隔离了不受监管的参与者。

与此同时，香港于 8 月 1 日生效的《稳定币条例》打造了一个“高质量沙盒”——截至 9 月申请截止日期，该沙盒已吸引了超过 30 份申请。

2026 年展望：成为亚洲结算中心

随着首批稳定币牌照预计于 2026 年初发放，香港有望成为亚洲的加密货币结算中心。通过将“全球前三的 ETP 市场”与“持牌稳定币基础设施”相结合，香港已成功将自身定位为“亚太地区机构流动性的关键阀门”。

12、早期信仰者（加密货币投资者）

这份榜单的最后一个名额属于“坚守的你们”——加密货币的早期信仰者。

在过去充满挑战的几年里，早期信仰者不断听到“加密货币是骗局、泡沫或死胡同”的声音。他们经历了 2022 年的行业崩盘、“根斯勒时代”的监管压制，以及 2024 年的行业沉寂。而在 2025 年，他们的坚持终于得到了证明。（根斯勒时代：指加里・根斯勒（Gary Gensler）担任美国 SEC 主席期间）

今年的意义不只是“资产价格上涨”，更在于“核心观点被验证正确”。

结果是，这些早期信仰者成功“跑在了全球最知名机构的前面”：当贝莱德、先锋集团、主权财富基金在今年大举进入加密货币市场时，他们所购买的资产，正是这些早期信仰者在行业前景最黯淡时，凭借坚定信念持有的资产。

2026 年展望：从投资者转变为“生态银行家”

随着这一群体实现“跨代财富积累”，他们并未退出加密生态，而是正成为生态系统的“银行家”。预计这一群体将成为新型去中心化资本市场的主要流动性提供者（LP），为银行仍未能理解的下一波创新提供资金支持。

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