央广网北京12月31日（记者齐智颖）对自动驾驶行业来说，2025年是一个“资本大年”：今年以来，十几家产业链公司纷纷冲刺登陆港交所，目前已有多家成功上市。同时也是一个“政策大年”：不久前，工业和信息化部宣布我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，这标志着自动驾驶技术在中国从测试阶段向商业化应用迈出重要一步。
业内人士表示，随着更多企业登陆资本市场，自动驾驶产业的竞争会进一步加剧，但在“资金+政策”的双重推动下，整个行业也会更快走向成熟。
产业链公司扎堆IPO
据不完全统计，今年以来，自动驾驶行业中，已有近10家公司登陆二级市场。2025年11月6日，文远知行（00800.HK）、小马智行（02026.HK）同日在港交所上市，均成为“美股+港股”双重上市的自动驾驶科技公司。12月19日，布局矿卡等领域的希迪智驾（03881.HK）也在港交所上市。
此外，还有多家自动驾驶上下游公司也在港股上市，包括产业链上游专注于传感器、信号链、电源管理的纳芯微（02676.HK），激光雷达研发与制造企业禾赛科技（02525.HK），图像级激光雷达及解决方案提供商图达通（02665.HK），以及智能座舱解决方案供应商博泰车联（02889.HK）等。
还有多家产业链相关公司正在冲刺港股IPO。11月以来，智能座舱领域科技公司车联天下、L4级自动驾驶解决方案提供商驭势科技、L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商主线科技、自动驾驶解决方案服务商福瑞泰克、矿区无人驾驶解决方案提供商易控智驾均在港交所递交招股书。更早些时候，享道出行、千里科技、天瞳威视及魔视智能等均计划在港上市。
“目前，自动驾驶企业普遍面临巨大的商业化压力，技术迭代、用户体验和成本控制都在逼迫企业快速找到可持续的商业化模式。这种情况下，上市融资不仅成了活下去、跑出来的重要手段，而且也成为快速扩张、争取主动的必经之路。”知名财税审专家刘志耕表示，自动驾驶产业链相关公司扎堆IPO与“自动驾驶产业目前处于商业化关键节点”有关。
然而与此同时，刘志耕表示，资本市场也在变得更理性、谨慎。投资者现在更看重商业预期，产业到了拼落地、拼盈利的时刻，而不是单纯讲故事，这就倒逼企业必须尽快证明自己的硬实力、真本领。扎堆上市既是行业发展的必然，也是企业应对商业化挑战的主动选择。未来，随着更多企业登陆资本市场，自动驾驶产业的竞争会进一步加剧，同时也会推动整个行业更快走向成熟。
商业化路径逐渐清晰
在自动驾驶公司扎堆IPO背后，多数公司目前仍处于商业化早期阶段，“高增长、高亏损”也在过去的几年间成为了行业常态。
就同日上市的小马智行和文远知行而言，在营收方面，2022-2024年以及2025年前三季，文远知行的收入分别为5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元以及3.7亿元，分别产生亏损12.99亿元、19.49亿元、25.17亿元（3.51亿美元）以及10.99亿元（1.11亿美元）；小马智行分别实现收入6838.6万美元、7189.9万美元、7502.5万美元以及6087.6万美元，分别产生净亏损1.48亿美元、1.25亿美元、2.75亿美元以及1.52亿美元。
矿卡领域的希迪智驾（03881.HK）也面临相同境况。2022-2024年以及2025年上半年，该公司收入分别为3105.6万元、1.33亿元、4.1亿元以及4.08亿元；净亏损分别为2.63亿元、2.55亿元、5.81亿元、4.55亿元，三年半累计亏损超15亿元。对此，希迪智驾在招股书中表示可能会在短期内继续产生净亏损，因为公司正处于扩展业务及营运的阶段，并正持续投资于研发。
招股书显示，2022-2024年以及2025年上半年，主线科技分别实现收入1.12亿元、1.34亿元、2.54亿元、9892.7万元，净亏损分别为2.78亿元、2.13亿元、1.87亿元、9638.8万元，三年半累计亏损7.7亿元。
不过，盈利转折已在产业链中开始浮现。在激光雷达领域，禾赛科技净利润目前已实现扭亏为盈。
小马智行CFO王皓俊认为，自动驾驶行业商业化即将到来。在Robotaxi领域，中国企业的核心竞争力已从技术验证转向明确的成本优势。
乘联分会秘书长崔东树也对央广财经记者表示，Robotaxi的关键要素是成本，目前纯视觉模式占据有一定优势，成本相对较低。
另一位自动驾驶行业从业者业表示，在L4级全无人驾驶、极端环境、安全冗余要求高的场景下，多传感器融合（激光雷达+摄像头+毫米波雷达）方案更优。目前融合方案的成本也在下探。
“自动驾驶的商业化需要耐心和策略，从易到难、从重到轻，逐步实现自我造血。”刘志耕强调，自动驾驶行业现在正处在一个“烧钱换未来”的关键阶段，多数公司处于亏损状态。而目前的商业化路径也已经逐渐清晰，核心是从简单场景切入，逐步向复杂场景渗透，同时通过技术降本和模式创新来提升盈利空间。刘志耕建议具体路径可以从以下五方面考虑：优先选择封闭或半封闭场景落地、技术降本与硬件优化、探索轻资产模式、政策与行业协同、分阶段推进商业化。
迈向特定场景实际应用新阶段
12月15日，工业和信息化部宣布我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，首批车型包括长安及北汽旗下极狐等2款车型，将在北京和重庆的指定区域进行上路试点。行业普遍认为，这标志着自动驾驶技术在中国从测试阶段向商业化应用迈出重要一步。
谈及此次准入许可的特别之处，华龙证券分析师分析，此次准入许可的发放与以往的测试牌照有本质不同，测试牌照为地方政府发布，允许研发测试车辆在指定示范区的部分路段进行技术验证。截至2025年12月下旬，我国已累计发放超1.6万张测试牌照。产品准入许可意味着量产商品车获得了在全国特定条件下上市销售的资格。
关于后续的政策走向，光大证券研报判断，获得准入许可需满足严格安全保障要求（产品技术+运营体系），后续国内L3级自动驾驶有望有序在更多城市路段向更多车企的更多车型铺开；当前L3级上路获批车辆主要面向B端，预计随国家层面立法逐步完善，L3级自动驾驶或有望逐步从B端向C端渗透。
东方证券分析师认为，此次工信部准入许可标志着L3级自动驾驶由路测迈向特定场景实际应用的新阶段，将为后续L3级别量产车型落地提供法规和管理基础。此外，近期比亚迪、鸿蒙智行、理想、小鹏、小米等多家品牌宣布获得L3级自动驾驶路测牌照并启动内测，在法规政策支持、市场需求提升的驱动下，预计2026年L3级自动驾驶产业化进展有望持续加速，相关智驾硬件及软件供应商有望受益。
光大证券分析师表示，看好L3级自动驾驶逐步商业化带动增量部件放量机会，预计脱手脱眼检测+提示、组合驾驶辅助数据记录系统（DSSCDA）或为增量部件；L3自动驾驶准入对车辆测试、安全评估等均提出严格要求，预计相关检测机构也有望受益。
在产业链端，国泰海通证券研报认为，L3有条件准入许可正式落地，智能化产业变革提速，智驾渗透率将快速提升，产业链将充分受益。重点关注以下四个方向：其一是智能化检测，高阶智驾时代，检测需求大幅提升；其二是感知层，高阶智驾需要更多激光雷达、毫米波雷达等传感器；其三是决策层，智驾芯片算力需求显著提升；其四是执行层，方向盘解耦趋势下，线控转向迎来新机遇。
IDC中国高级分析师洪婉婷也认为，未来，在企业持续加大投入的驱动下，L3、L4 级面向用户的自动驾驶能力将加速落地，重塑智能出行生态。
（文章来源：央广财经）