（来源：财闻）
今年有色金属呈现了几十年来未有的大行情，黄金突破4500美元，白银突破80美元。铜在今年被称为“新黄金”，突破12000美元历史大关。钯金、铂金、钴、钨等金属都纷纷大涨。
年底一则“多家中国空调企业推动‘铝代铜’”新闻挂上热搜，让铜紧缺吸引了普通消费者的目光，但在资本市场和大宗商品市场，铜紧缺的叙事贯穿2025年全年。与铜一样表现强劲的白银、铝、钴、镍等，除供应端紧缺之外，在需求端它们都有一个共同的特征：新能源与AI科技浪潮的宠儿。
《中国大宗商品价格指数报告（2025）》显示，今年大宗商品市场新旧动能转换特征明显。得益于新能源、光伏、风电等高技术制造业和高端装备制造业保持高速增长，带动有色金属产业链景气度上行，预计较2024年上涨4.2%。
根据金属属性和用途的不同，有色金属大致可以分为以下几类：
财闻记者根据公开资料整理
今年有色金属呈现了几十年来未有的大行情，黄金突破4500美元，白银突破80美元。铜在今年被称为“新黄金”，突破12000美元历史大关。钯金、铂金、钴、钨等金属都纷纷大涨。
贵金属：金融属性与工业属性的双重共振
2025年，贵金属板块呈现普涨行情，金、银、铂、钯集体大涨。
1. 现货黄金突破4500
对于黄金市场而言，2025年无疑是非凡的一年，现货黄金价格年内50次刷新纪录。12月24日，现货黄金首次突破4500美元/盎司关口，再次刷新历史记录。12月26日，伦敦金现继续上扬，收于4532.41美元/盎司，今年以来已涨超72%。
2025年现货黄金价格走势
2025年，受全球央行购金潮、地缘政治避险、美联储降息与美元信用弱化等多重因素影响，全球黄金需求与黄金价格同步攀升。据世界黄金协会发布的数据，2025年前三季度，全球黄金需求总量增长至3717吨，增长1%。其中，全球央行净购金总量达634吨，第三季度净购金量220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%，表明金价的持续上行并未中断各国央行的持续购金行动。
2025Q1-2025Q3全球黄金需求情况（按季度）
除央行购金外，美元降息预期及全球经济前景的不确定性，共同推高了个人投资者对黄金的投资需求。
根据WGC数据，2025年前三季度，全球黄金投资需求较之前有明显增长，新增需求主要包括实物金条与黄金ETF，其中黄金ETF增长最为明显。2025年前三季度，实物金条需求共738.8吨，黄金ETF需求618.8吨。
高盛预计，金价将在2026年12月攀升至每盎司4900美元，相较于当前水平有约14%的上涨空间。
2. 白银大涨175%
2025年，白银堪称贵金属市场的最大“黑马”。今年以来，现货白银从年初的29美元/盎司一路狂飙，屡创新高。进入12月，现货白银更是上演史诗级行情，伦敦银现涨势强劲，接连突破60美元和70美元关口。12月26日，现货白银日内大涨10%，收于79.33美元/盎司。截至12月26日，白银已涨近175%，涨幅超过黄金的两倍。
与黄金涨价逻辑侧重点不同，银是导电性和导热性最高的金属，兼具贵金属属性与广泛的工业用途。
随着全球绿色能源转型的加速，今年以来，白银需求端呈现“工业主导、投资追涨”的格局。光伏行业的工业需求是白银需求中占比最大、增长最确定的板块；同时随着黄金价格的上涨，白银的投资吸引力增强，带来部分新增投资需求。
世界白银协会最新报告指出，太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能共同构成了白银需求增长的三大支柱。
光伏领域白银需求占工业白银总需求的比例从2014年的11%上升至2024年的29%；汽车行业的全球白银需求预计将在2025-2031年间以3.4%的复合年增长率增长，到2031年达到约9400万盎司；2024年数据中心的工业白银需求达到创纪录的6.805亿盎司。
展望后市，尽管此前推动银价上涨的宏观与供需因素依然存在，但分析师认为这轮创纪录的涨势已经过度，投资者应考虑获利了结。Spectra Markets分析师指出，白银当前上涨呈现“冲动”特征，脱离经济基本面。
3. 铂族金属涨幅远超黄金
除了黄金和白银之外，2025年，铂族金属也成为市场上最受关注的资产之一。12月26日，白银之外，铂、钯表现同样惊人，现货铂金日内大涨超9%，年初至今涨超125%。当日，钯金也涨逾11%，全年涨幅已超111%，涨幅均远超黄金。
分析人士指出，这轮铂族金属价格的涨势受到现货供应持续收紧、新能源产业政策导向变化、避险情绪变化等多重因素的共同驱动。今年以来，铂族金属上涨主要经历了三个阶段。
第一阶段是今年5月到7月，主要受南非一季度生产面临极端天气、矿体老化、限电政策等因素打击供应，推升了铂族金属价格。
第二阶段是从8月底到10月中旬，主要是美联储开启本年度降息进程、国际局势动荡、美国政府因预算法案难产而停摆引发避险情绪推动。
12月以来，铂族金属开启了年内第三轮上涨。这次驱动铂族金属上涨的主要动力有三个：一是，作为全球最大铂金消费市场的中国，铂钯期货期权完成了注册上市，为企业提供了新的投资和套保工具；二是，欧洲放宽燃油车2035禁令，引发市场对于后续催化剂技术路线调整节奏的讨论，汽车行业需求对铂金仍存支撑；三是，中国“十五五”规划建议将氢能定位为“关键棋子”，或开启新一轮的能源革新，而铂金作为氢燃料催化的首选催化剂，其利用价值更加凸显。
对于未来走势，市场机构普遍持乐观态度。世界铂金投资协会认为，当前铂金价格仍远低于黄金，处于历史估值偏低水平，从长期配置角度看仍是值得关注的战略性资源品种。
基础金属：工业刚需下的价值重估
1.铜成“新黄金”
在2025年商品市场的竞赛中，铜无疑是最耀眼的明星。今年以来，美联储降息预期持续、全球主要铜矿产能受限、下游需求强劲等因素影响，铜价迎来史诗级上涨，屡创新高。截至12月26日，LME三个月期铜升至每吨12133美元/吨的纪录新高。国内铜价与国际铜价走势基本保持一致，12月26日夜盘，上期所交易的沪铜史上首次突破10万元人民币关口，收盘涨逾3.3%。今年以来，伦敦铜价累计上涨近40%，沪铜已涨超40%，铜被业内成为“新黄金”。
作为“工业金属之王”，铜广泛应用于电力、电子、建筑和交通等多个领域。在全球能源结构向清洁化、低碳化转型的大趋势下，铜因其在可再生能源发电系统、电动汽车、智能电网等绿色技术中的广泛应用，其战略地位得到显著提升，已从传统工业金属跃升为“绿色金属”的核心代表，成为支撑全球可持续发展的重要物质基础。
2025年，铜在供应端面临独特挑战。全球主要铜矿刚果（金）Kamoa-Kakula矿震、智利El Teniente矿难、印尼Grasberg泥石流及Quebrada Blanca尾矿库建设不及预期等事件接连发生，导致全球铜矿产量同比下滑约4.7%，预计全年供应缺口将扩大至15万-30万吨。
与此同时，下游需求高景气度推升全球铜需求量。2025年，清洁能源发电、AI数据中心等建设浪潮成为提升铜需求量的新动力。国盛证券预计，2025年全球精炼铜消费增速将维持在2%~4%之间，这将在全球产业链格局调整中为铜市需求提供韧性基础。
此外，在政策层面，美联储开启降息周期，利率中枢下移提升有色金属金融估值。尤其在经济增长疲软与通胀温和共存的背景下，贵金属与资源类板块表现受益。
展望后市，在白银今年夺得金属市场涨幅冠军后，华尔街开始将目光转向铜。多家投资机构认为，铜将成为2026年表现最佳的金属品种。
国盛证券预测，在基准情景下，2025年-2029年全球精炼铜需求与供给的复合年均增长率分别为3.7%和2.2%，供需缺口将从47万吨扩大至244万吨。
高盛预计，2026年全球（除美国外）铜库存将继续下降，支撑价格，预计2026年铜价将徘徊于每吨1万美元至1.1万美元区间。尽管美国因关税预期提前积铜库存，短期内可能释放部分压力，但长期来看，电气化和AI需求将持续推高铜价。高盛预计，2035年铜价有望达到15000美元。
2.铝：绿色能源与新兴科技驱动需求
2025年4月以来，在全球宏观经济情绪回暖、海外供应扰动频发、国内需求稳健、库存维持低位等因素推动下，铝价开始新一轮强势上涨，运行重心稳步抬升，尤其是2025年9月美联储开启第二次降息以来，全球流动性预期进一步改善，贵金属及工业金属普遍迎来一波价格上涨，铝价亦强势走高，至2025年10月末，LME铝价已突破2888美元/吨，为自2022年6月以来的新高。截至12月24日，LME铝价收于2956.5美元/吨。12月26日，沪铝为22335元/吨。
同样作为典型的工业金属，铝是仅次于钢铁的第二大广泛应用金属，具有轻质、耐腐蚀、导电导热性好及可回收性强等特性，在建筑、交通、电力、包装及新兴科技领域扮演着不可或缺的角色。
铝需求对制造业、建筑业及交通运输等工业环节的景气度具有强依赖性。在全球制造业复苏以及绿色能源发展的背景下，铝的需求呈现显著增长态势。而中国作为全球最大铝消费国，在光伏、新能源汽车行业两大核心增长点的带动下，铝需求持续创下历史新高。
除铜、铝之外，工业金属中，锡作为半导体与AI产业的关键材料，供需缺口持续扩大。瓦邦复产缓慢、印尼打击非法开采导致供给紧张，而半导体消费电子景气度回升与AI服务器需求增长，推动2026年全球精炼锡短缺1万吨。
战略小金属：新兴产业的核心引擎
作为新兴产业的核心引擎，以锂、镍、钴为代表的战略小金属在2025年同样“涨”声一片。锂、镍、钴作为动力电池“灵魂三件套”，其能源金属的位置让位于电力金属。受益于新能源汽车与储能行业的持续高增长。
刚果金出口管制导致全球钴供给锐减，2026年预计短缺3.2万吨，三元电池在高端电动车领域的优势与固态电池产业化推进，进一步打开钴需求空间。
今年以来，钨、钴等品种价格涨幅均达130%以上；稀土氧化物价格普遍上涨，受益于出口管控政策和人形机器人等新兴领域的需求预期；锂价虽仍处于底部区间，但碳酸锂价格已出现反弹，供需格局正在悄然改善。
对于后市，分析机构普遍认为金属市场将从普涨行情转入结构性分化。与铜形成鲜明对比的是铝、锂和铁矿石。高盛预计，受中国海外投资推动，2026年铝、锂和铁矿石供应将显著增长，价格分别预计较现货下跌19%、25%和15%。
黑色金属：传统引擎失速下走出分化格局
黑色金属，主要指以铁、铬、锰为基的金属及其合金。 其中最核心、产量最大、应用最广的是铁及其合金，即我们常说的钢铁。
2025年钢铁价格下降的主因仍然是需求疲软。全球主要经济体（中、美、欧）的建筑业和房地产业用钢需求出现结构性下滑，成为压制钢价的最根本原因，而汽车行业的增长又不足以抵消建筑业引发的需求流失。
大宗商品数据公司Expana最新报告显示，2025年，全球铁基金属指数（EIC）同比下降2%，降幅有所放缓。2025年，中国出口欧洲热轧卷（HRC）价格同比下跌 11%。
另外，铁矿石方面，铁元素供应增速远超需求增速，过剩基本面决定价格中枢下移。2025年，铁矿石期货市场呈现先抑后扬、再转深度下跌的曲折走势，宏观政策预期与基本面现实之间的博弈贯穿全年。年初虽有政策预期支撑，但随着海外贸易环境变化及国内产业调控预期增强，市场情绪转弱。终端钢材需求表现乏力，铁矿石等原料价格跌幅显著。
6月后市场发生转折，“双焦”在深跌后开启估值修复。7月，在多重政策预期、供应端扰动及补库驱动下，反弹演变为急速拉升，焦煤期货一度出现“六连涨”，带动铁矿同步走强。然而，上涨主要由情绪与预期推动，缺乏坚实需求支撑。
7月下旬起，随着预期差显现，“高价格、低需求”矛盾凸显，价格自高位连续回落。此后至10月，市场虽因环保、短期补库等因素出现抵抗式反弹，但整体呈现“下跌-抵抗-再下跌”的震荡阴跌格局，重心不断下移。
进入11月，传统淡季效应加剧。同时，市场对远期需求的担忧情绪升温，叠加商品市场系统性压力，悲观情绪集中释放，黑色系全线破位下行。
展望2026年，业内分析认为，关键消费地区建筑结构性走向及持续的内需疲软将成为决定性因素。
国泰君安研报指出，铁矿石将延续其产能扩张的进程，当前的高估值或在明年上半年面临较大挑战，但宏观层面对于估值的影响不容小觑，今年V型反转的价格趋势或在明年再度演绎。预计全球铁矿消费需求或实现小幅增长，但难以扭转过剩的局面。
与铜形成鲜明对比的是，高盛预计，2026年铁矿石供应将显著增长，价格预计较现货下跌15%。
在全球能源结构转型的叙事背景下，关键绿色金属正在从“小众商品”跃升为“战略要素”。
国际能源署（IEA）在《Global Critical Minerals Outlook 2025》中指出，电动汽车、储能与光伏三大板块推动关键矿产需求激增。到2030年，关键矿产总需求将比2020年翻一番，其中电池相关金属（锂、镍、钴、石墨、锰、铜）占比超过70%。电池行业对锂的需求年复合增长率超过 15%，成为全球增长最快的单一金属。若全球实现“净零排放”路径，2050年电池行业将消耗当前锂产量的9倍、镍的3倍、铜的2倍。
深圳市电池行业协会在报告指出，到2035年，“绿金属”将全面取代“黑金属”，成为全球资源竞争的焦点。