谷歌在 2025 年开局不利，但最终交出了自 2009 年以来在华尔街的最佳年度业绩。2009 年金融危机后，该公司股价曾实现翻倍。
Alphabet公司股价全年累计飙升 65%，涨幅略高于 2021 年。2025 年 4 月，因美国总统特朗普威胁对贸易伙伴征收巨额关税，该公司股价触及年内低点，但此后股价涨幅超过 100%。
在市值超 1 万亿美元的八家科技公司中，Alphabet的年度涨幅遥遥领先。涨幅排名第二、第三的是芯片制造商博通和英伟达，全年涨幅分别为 49% 和 39%。
谷歌此番亮眼表现来之不易，期间它直面了众多质疑者的声音。这些质疑者曾怀疑，这家搜索巨头能否在人工智能时代守住主导地位。随着 OpenAI 旗下的 ChatGPT 和 Sora 等服务持续吸引大量用户关注，再加上外界对人工智能聊天机器人和智能体兴起后在线广告行业前景的担忧，谷歌的商业模式被认为面临重大颠覆风险。
Alphabet股价在 2025 年第一季度暴跌 18%，创下 2022 年年中以来最差季度表现。
不过市场情绪在第二季度开始好转。同年 4 月，谷歌提拔任职 16 年的资深员工乔希・伍德沃德负责执掌 Gemini 应用 —— 这款产品正是谷歌对标 ChatGPT 的核心利器。
8 月，伍德沃德带领的团队推出了图像生成工具 Nano Banana，这是 Gemini 应用的一项功能，能让用户借助人工智能生成图像。该功能上线后迅速走红，人们用它将多张照片融合，制作个性化数字形象。到次月月底，Gemini 应用的生成图像总量突破 50 亿张，同时取代 OpenAI 的 ChatGPT，登顶苹果应用商店下载榜。
同年夏季，谷歌进一步扩充人工智能人才储备。公司宣布达成协议，将人工智能编程初创公司 Windsurf 的联合创始人兼首席执行官瓦伦・莫汉招至麾下，同时吸纳了这家备受关注的初创公司的其他资深研发人员。此前，Windsurf 曾与 OpenAI 洽谈一笔 30 亿美元的收购交易，但最终未能达成。谷歌为网罗 Windsurf 的顶尖工程师团队，最终同意支付 24 亿美元的授权费和相关薪酬。
人工智能与司法诉讼双线告捷
此后不久，谷歌又在法庭上迎来利好。
尽管谷歌去年输掉了反垄断诉讼案，被认定在互联网搜索市场存在非法垄断行为，但美国地区法院法官阿米特・梅塔于 2025 年 9 月作出裁决，驳回了美国司法部提出的多项最严厉处罚要求。
根据裁决，谷歌无需剥离 Chrome 浏览器业务，仍可向其他企业支付费用以预装自家产品。这意味着谷歌能够继续向苹果公司支付数十亿美元，维持其在 iPhone 设备上的默认搜索引擎地位。该裁决的一项要求是，谷歌需向竞争对手共享特定数据。
Gemini 应用的强劲增长势头，堪称年度最大亮点。
就在上月，谷歌推出了加强版人工智能模型 Gemini 3，距离上一代 Gemini 2.5 的发布时隔不到八个月。
尽管 Gemini 的整体用户规模仍落后于 ChatGPT，但正快速缩小差距。据网络数据分析公司 Similarweb 本月发布的数据，生成式人工智能领域的流量占比中，ChatGPT 从一年前的 87% 降至约 68%，而 Gemini 的占比则从约 5% 跃升至 18% 左右。
市民银行分析师在周二发布的报告中指出，对Alphabet而言，关键的发展不仅在于 Gemini 应用本身，更在于公司的人工智能投资对核心搜索业务产生的积极影响。
“AI 概览” 是谷歌内置在搜索功能中的一项服务，能为用户的搜索请求提供人工智能生成的摘要。市民银行分析师表示：“更新后的模型融入，正提升搜索答案的相关性，我们认为这将进一步推动用户活跃度的提升。”
“我们由此认为，谷歌有望在 2025 年第四季度进一步提振搜索业务营收，这也是我们眼中的短期核心关注点。” 分析师在报告中写道。他们同时给出买入评级，即便在该股经历近期大涨后，依然看好其后续表现。
分析师还强调，谷歌在云计算领域的综合实力不容小觑 —— 目前该业务正追赶亚马逊云科技和微软 Azure；此外，旗下 Waymo 公司在自动驾驶出租车领域的领先地位，也有望成为 2026 年公司业绩的潜在催化剂。
不过，随着投资者纷纷涌入推高股价，市场对谷歌的预期也已水涨船高。据伦敦证券交易所集团数据，分析师预测，Alphabet下一次财报公布时，2025 年第四季度营收增速将达 15%，营收规模将突破 1110 亿美元；2026 年全年的营收增速预计将达到低双位数水平。
2025 年 10 月，Alphabet将本年度资本支出预期上调至最高 930 亿美元，较此前的 850 亿美元有所提升。据金融数据公司 FactSet 的数据，分析师预计该公司 2026 年资本支出将进一步攀升至超 1140 亿美元。
谷歌首席执行官桑达尔・皮查伊多次表示，公司此举是为了应对市场激增的需求。他在 10 月的财报电话会议上透露，2025 年前三季度，谷歌云业务签下的超 10 亿美元大单数量，已超过前两年的总和。
关键支点研究公司的分析师本月早些时候在给客户的研报中发出警告：若谷歌的核心客户之一 OpenAI 因债务负担加剧而削减支出或遭遇其他问题，“人工智能相关股票乃至整个市场，都可能迎来一段短暂的艰难时期”。
不过该机构依然给予Alphabet买入评级，并将目标价上调 50 美元至 400 美元，较该股周三 313 美元的收盘价高出约 28%。
分析师在报告中写道：“我们认为，若市场洗牌真的到来，其过程或将与 2000 年的互联网泡沫破裂时期相似，这也必将是一次良性的行业筛选过程，最终留存下来的竞争者数量更少但实力更强，而谷歌将在这一进程中占据领先地位。”