来源：环球市场播报

周三，国际油价小幅走低，使2025年全年跌幅超过18%。尽管这一年充斥着战争、更高关税、OPEC+增产以及对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的制裁，但市场对供应过剩的预期仍在不断升温。

纽约商品交易所2月交割的西得州中质原油（WTI）合约价格下跌0.53美元，跌幅为0.91%，收于每桶57.42美元。

布伦特原油合约下跌0.48美元，跌幅为0.78%，收于每桶60.85美元。

至此，布伦特原油合约价格已下跌逾18%，是自2020年以来最严重的年度百分比跌幅，并且是连续第三年收跌——创下史上最长连跌纪录。美国西德克萨斯中质原油（WTI）则预计将录得接近20%的年度跌幅。

法国巴黎银行（BNP Paribas）大宗商品分析师杰森·英（Jason Ying）预计，布伦特原油价格将在2026年第一季度下探至每桶55美元，随后随着供应增长趋于正常、需求保持平稳，回升至每桶60美元左右。

他表示：“我们近期比市场更为看空的原因在于，我们认为美国页岩油生产商已在高位进行了大量套期保值。因此，页岩油产量将更加稳定，对价格波动不敏感。”

周三早些时候布伦特原油一度小幅上涨，但随后回落，最终下跌35美分，报每桶60.98美元；美国WTI原油下跌40美分，报每桶57.55美元。路孚社（LSEG）数据显示，2025年这两种基准原油的年均价格为2020年以来最低水平。

根据美国能源信息署（EIA）的数据，上周美国原油库存下降，但馏分油和汽油库存增幅远超预期。

Again Capital Markets合伙人约翰·基尔达夫（John Kilduff）表示：“这份报告对原油库存下降略有支撑，但其内部细节并不乐观。随着节假日结束，一月和二月可能会相当艰难。”

EIA称，截至12月26日当周，美国原油库存减少190万桶，至4.229亿桶，高于路透社调查中分析师预期的86.7万桶降幅。

同期，美国汽油库存增加580万桶，至2.343亿桶，远高于预期的190万桶增幅。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加500万桶，至1.237亿桶，也大幅超出220万桶的预期增幅。

2025年初，油价曾强势开局——时任总统乔·拜登在任期结束前对俄罗斯实施了更严厉的制裁，扰乱了对主要买家印度的石油供应。

随后，乌克兰无人机袭击俄罗斯基础设施，并干扰哈萨克斯坦石油出口，进一步加剧了俄乌战争对能源市场的冲击。

6月持续12天的伊朗-以色列冲突，通过扰乱全球海运石油要道霍尔木兹海峡的航运，再度推高了油价。

然而，近期OPEC+加速增产，加之市场担忧美国关税政策对全球经济及燃料需求增长的负面影响，导致油价回落。

自今年4月以来，由石油输出国组织（OPEC）及其盟友组成的OPEC+已向市场释放了约290万桶/日的产能，并已暂停2026年第一季度的进一步增产计划。下一次OPEC+会议定于1月4日举行。

多数分析师预计明年供应将超过需求，过剩量预估从国际能源署（IEA）的384万桶/日到高盛（Goldman Sachs）的200万桶/日不等。

摩根士丹利全球石油策略师马蒂恩·拉茨（Martijn Rats）表示：“如果油价真的大幅下跌，我预计OPEC+会采取减产措施。但这可能需要油价从当前水平再显著下探——或许跌至50美元出头。”

“如果当前价格维持不变，那么在一季度暂停增产后，他们很可能会继续取消此前的减产措施。”

咨询公司JTD Energy董事总经理约翰·德里斯科尔（John Driscoll）则认为，尽管基本面指向供应过剩，但地缘政治风险仍将支撑油价。

他说：“所有人都说油价将在2026年甚至更长时间内走弱。但我不会忽视地缘政治因素，‘特朗普因素’也将发挥作用，因为他想插手一切事务。”