卓创资讯分析师 安光
【导语】元旦假期期间，市场休市，南美某国受袭，短期支撑原油市场，间接利好PTA，但下游聚酯工厂开始检修，需求淡季的影响开始显现，多空消息交织，PTA行情或将高开低走。
突发地缘问题 市场不确定性增加
1月3日开始，美国进入南美某国领土，实施袭击行动并对南美某国的领导人实施抓捕，南美某国的领导人被押送到美国，特朗普宣布战果，行动结束。突发地缘问题吸引市场人士关注，担忧南美某国的石油产量和出口均可能受到影响，短期支撑原油行情，可能推涨PTA行情。但1月初有55万吨下游聚酯装置开始检修，需求淡季来临，可能部分抵消掉原油行情上涨的影响。
成本存上涨预期，或将支撑PTA市场
短期看，地缘问题对油市形成明显支撑，南美某国的石油出口和产量受到影响。南美某国的石油出口已陷入瘫痪状态，南美某国的石油物流体系受到了明显的影响，将从供应端提振PTA市场，尚需关注市场情绪的反馈情况。回顾2025年PTA行情，欧洲某国低价原油供应减少、反内卷、调油逻辑等数次行情异动，均是从供应端影响市场情绪。中国从南美某国进口原油的占比在7%左右，如果南美某国的物流受阻，预期中国原油进口将受到影响，利好PTA市场心态。
但由于南美某国原油产量不高且多为高硫重油，预估地缘问题对PTA市场的提振效果可能缺乏持续性。高硫重油的开采成本、运输成本、加工成本均明显高于普通的轻质原油，常温下高硫重油流动性极差，而普通轻质原油流动性较好，高硫重油需借助热水、蒸汽或添加化学剂等方式提高流动性才可以开采，运输过程需要加热。在精炼环节，高硫重油需要更复杂的炼厂工艺，而大部分炼厂可以轻松加工普通轻质原油。因此南美某国的高硫重油物流受阻，影响的买方炼厂范围相对有限。
需求淡季来临，市场提振或昙花一现
需求淡季来临，历史数据显示1-2月下游聚酯工厂开工负荷将下降9个百分点，利空PTA市场。按阶级性规律来看，终端纺织行业进入需求淡季，截至2025年12月31日，江浙织造综合开机率为61.82%，织机开机率下降中，预估1月织机开机率持续下降，并在2月中旬触底。聚酯开工负荷将跟随织机开机率下降，1月上旬有75万吨涤纶长丝装置、50万吨聚酯瓶片装置计划检修，另外有部分聚酯装置可能检修但具体日期待定，1月聚酯开工负荷下降已成定局，1-2月将有约900万吨聚酯装置计划检修。预估1月聚酯产量回落至650万吨左右，较2025年12月下降49万吨。纯粹按现有PTA装置检修计划来看，1月PTA月产量预估值659万吨，预估PTA累库存49万吨，结合PTA月度加工费及计划外装置减产、检修预期，预估1月PTA月产量预估值大概率在640-645万吨，预估累库存21-26万吨，利空PTA市场。
如果PTA行情高开，利好PTA企业锁定加工费但利空下游企业点价，另外终端需求下降中，不利于聚酯工厂转嫁PTA涨价带来的成本压力。
综上所述，预估短期PTA市场处于成本支撑与需求下降的多空博弈状态，下周PTA行情可能高开低走，现货价格震荡区间5100-5250元/吨。南美某国的原油供应问题短暂提振市场，但考虑其高硫重油的开采、使用成本偏高以及PTA需求下降的利空影响，将部分抵消下周初原油价涨的影响。
责任编辑：李铁民