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路透1月8日 - 派拉蒙 Skydance 周四重申，其对华纳兄弟 Discovery 1,084 亿美元的出价优于竞争对手 Netflix 的交易，并称这家流媒体巨头出价的核心是有线电视衍生产品，其价值实际上一文不值。

华纳兄弟WBD.O董事会周三拒绝了 (link) ParamountPSKY.O修改后的恶意收购要约，该要约包括 (link)、由甲骨文ORCL.N联合创始人拉里-埃里森（Paramount首席执行官大卫-埃里森的父亲）亲自担保的400亿美元股权和540亿美元债务。

哥伦比亚广播公司（CBS）的母公司与 Netflix 一直在激烈争夺华纳兄弟、其珍贵的电影和电视工作室以及包括《哈利-波特》和 DC 漫画宇宙在内的庞大内容库。

派拉蒙的论点是，它对整个华纳兄弟每股 30 美元的全现金收购价优于 Netflix 对电影公司和流媒体资产每股 27.75 美元的现金加股票交易 (link)，而且更容易通过监管障碍，派拉蒙正在用这一论点来动摇投资者。Netflix 的交易价值为 827 亿美元。

在周四的回应中，派拉蒙甚至暗示，根据最近上市的 Versant Media VSNT.O的股票估值，Netflix 不想要的 CNN 和 Discovery 的有线电视资产实际上一文不值。自周一上市 (link) 以来，该股已下跌了 18%。

这种惨淡的表现为派拉蒙说服华纳兄弟股东相信其出价更高提供了新的弹药 (link)。周四，派拉蒙表示，由于华纳兄弟有线电视公司的高杠杆率和落后的业绩，它对该公司的估值为零，甚至低于零。

"派拉蒙周四表示："如果 Discovery Global 的交易价格与 Versant 保持一致，那么该公司的股权就没有任何价值，但事实上，有几个令人信服的理由可以解释为什么 Discovery Global 的交易价格应该低于 Versant。

派拉蒙表示，如果华纳兄弟在合并案中增加债务，Netflix 的报价将减少支付给股东的现金。该公司认为，如果华纳兄弟采用与 Versant 一致的杠杆率，现金支付可能会从目前的每股 23.25 美元降至 20 美元。

华纳兄弟没有立即回应置评请求。Netflix 在周三的声明中称，其报价是最优越的交易，将带来最大的价值。

华纳 兄弟和 Netflix 的股价分别下跌了不到 1%，而派拉蒙的股价则上涨了 0.6%。

"eMarketer 高级分析师罗斯-贝尼斯（Ross Benes）说："如果股东们被这一论点所动摇，那将是令人惊讶的，因为他们在同意拆分公司并将增长部分出售给 Netflix 时，很可能已经考虑到了线性电视资产价值的下降。

"但派拉蒙说得有道理--衰落的电视网络对大多数投资者来说并不具有吸引力。"

派拉蒙的要约收购将于 1 月 21 日到期，但该公司可以延期。

华纳兄弟对派拉蒙 "不充分 "的出价不以为然

华纳兄弟认为派拉蒙 12 月 22 日修订后的出价 "仍然不够充分"，理由是 CNN 母公司最终完成交易的能力存在不确定性，而且一旦交易失败，华纳兄弟的股东将面临巨大的风险和成本。

董事会表示，派拉蒙的报价取决于 "超额的债务融资"，这增加了交易完成的风险。

Netflix 的交易不需要股权融资，而是由富国银行、法国巴黎银行和汇丰控股等银行提供的 590 亿美元债务支持。

华纳兄弟还表示，如果 Netflix 放弃协议，它将欠 Netflix 28 亿美元的终止费，这也是终止协议所需的 47 亿美元额外费用的一部分。

派拉蒙周四没有提出支付这笔费用。

华纳兄弟董事长塞缪尔-迪皮亚扎（Samuel Di Piazza）表示，该公司目前没有与派拉蒙进行谈判，但如果派拉蒙能 "提出一些令人信服的条件"，该公司愿意与派拉蒙达成协议。

一些华纳兄弟的投资者 (link)，包括第七大股东 Pentwater Capital，认为董事会不与派拉蒙接触是个错误。

监管审查

对于任何一家收购方来说，赢得股东的支持只是交易的第一道关卡，交易还将面临美国和欧洲反垄断监管机构的严格审查。

两党的立法者已经提出了对消费者和创作者潜在伤害的担忧，美国总统特朗普也表示，他计划在 (link) 上对这些交易进行权衡。

派拉蒙的竞购 (link) 将创建一个比市场领导者迪士尼DIS.N还要大的制片厂，并融合两大电视运营商，一些民主党参议员称这将控制 "美国人在电视上观看的几乎所有内容"。

另据彭博新闻社报道，派拉蒙公司正在寻求战略合作伙伴，以帮助重振 MTV，使其不仅仅是一个有线电视网络。

Netflix 因其 "流媒体优先 "的策略而成为好莱坞的避雷针，对于 Netflix 来说，这笔交易将巩固其拥有 4.28 亿订户的主导地位。Netflix 承诺履行华纳兄弟的影院承诺。

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