2026开年第一场证监会会议备受关注，这次主题与打击资本市场财务造假有关。1月5日，证监会牵头召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，最高法、最高检、公安部等11个部门负责人参会，明确将以“组合拳”深化财务造假综合惩防，对造假与第三方配合造假一体打击。
图为证监会官网所示座谈会现场。
会议认为，资本市场财务造假综合惩防体系建设已进入深化落实的关键阶段，必须坚持问题导向和系统思维打好综合惩防“组合拳”。综合记者对会议内容的梳理，总结至少五大关注点。
一是参会阵容的广度凸显态度，是新看点。此次会议由证监会党委书记、主席吴清主持，最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部等11个核心部门负责同志悉数出席并发言。可以看到，这一覆盖行政监管、司法审判、财税监管、国资管理等关键领域的参会阵容，较以往十分罕见，为后续跨部门数据共享、线索移送、联合查处奠定了机制基础。
二是针对下一步工作，会议明确了三大重点方向，这也是会议最受市场关注的内容。
其一，完善制度保障，推动相关法律法规出台，夯实惩防工作的法治基础；
其二，强化协同机制，深化重大案件行刑衔接，完善民事追责支持机制，实现对财务造假与第三方配合造假的一体打击；
其三，强化公司治理内生约束，组织新一轮公司治理专项行动，构建常态化长效化防范机制。
三是立体化追责体系持续完善。2024年以来，证监会向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索112件，支持金通灵、美尚生态、锦州港等案件受损投资者提起特别代表人诉讼。在退市监管方面，18家严重造假公司触及重大违法强制退市，91家已退市公司被立案调查，坚决杜绝“一退了之”的监管空白。
四是会议通报的阶段性成果，数据部分体现了协同治理的进展。2024年7月《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》印发以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额达81亿元。在责任追究上，对43起案件的大股东和实控人严肃追责，同时以行政违法共犯方式严惩配合造假的第三方。会议提到，在各方共同努力下，上市公司财务造假综合惩防体系逐步落地，监管合力不断增强，市场生态明显好转。
五是会议特别强调了财务造假背后利益驱动的长期性与复杂性。会议明确各部门需共同扛起政治责任，以更实举措增强综合惩防效率，推动提升上市公司质量与投资价值。
2025年严打持续加码，已有六大案例
为何打击财务造假至关重要，也就回答了资本市场财务造假综合惩防体系建设的重要性。业内人士表示，多部门协同治理机制的落地，将有效破解财务造假“发现难、查处难、追责难”的痛点，进一步净化市场环境。对于市场主体而言，监管合力的持续增强将倒逼上市公司规范治理，中介机构勤勉尽责，从源头上遏制造假冲动，最终惠及广大投资者，夯实资本市场服务实体经济的根基。
从本次会议的描述中可以看到，监管层始终坚持“零容忍”态度。据财联社梳理总结，2025年以来，证监会对财务造假的查处力度持续升级，从已披露的6起典型案件来看，通过高额罚款、市场禁入、强制退市、刑事移送等多重手段，实现对造假行为的全链条、无死角追责。
从处罚力度来看，2025年已披露案件中，就有单家公司最高拟罚款达2.29亿元，责任人合计罚款最高4400万元。其中，*ST东通因连续四年虚增收入和利润，被拟罚款2.29亿元，7名责任人合计罚款4400万元，实际控制人被采取10年证券市场禁入措施；*ST元成拟被罚款3745.46万元，5名责任人合计罚款4200万元，实际控制人同样被实施10年市场禁入。
全链条追责范围进一步扩大，不仅覆盖上市公司及“关键少数”，更延伸至中介机构与第三方配合造假主体。在立方数科案中，公司通过代理业务、融资性贸易等方式连续三年虚增收入6.38亿元，安徽证监局除对公司罚款1000万元、10名责任人合计罚款3000万元外，还对涉案会计师事务所正式立案调查，压实中介机构“看门人”责任；*ST高鸿案中，监管层除对相关责任主体罚款1.6亿元外，还对配合造假的第三方罚款700万元，开创了对配合造假方同步追责的先例。
6月披露的越博动力案，更是将第三方追责推向新阶段。第三方主体配合、串通上市公司实施造假，双方乃至多方形成利益链、生态圈，是近年来资本市场财务造假的新特点，不仅扰乱市场秩序，且严重污染市场生态，必须予以严厉打击。
此案中，于某、贺某提供控制或联络的多家公司配合越博动力开展虚假业务，构成共同违法，被分别拟罚款200万元、30万元。证监会明确表示，后续将综合运用直接立案处罚、移交主管部门处理、刑事移送等多种方式，全面追究配合造假方责任，破除造假利益链与“生态圈”。这也是证监会严肃查处财务造假案件，首次对配合造假方同步追责。
图为监管首次对配合造假方同步追责。
强制退市成为重要惩戒手段。2025年以来，*ST长药、*ST东通、立方数科、*ST元成、*ST普利、*ST高鸿等6家公司均因涉嫌重大违法强制退市被启动程序。其中，*ST普利因2021-2022年连续两年虚增利润总额合计5亿元以上且占比超50%，被深交所直接启动终止上市程序，体现了“重大违法必退市”的监管底线。
刑事移送成为追责重要环节。所有已披露案件均明确，对于涉嫌犯罪的线索，将严格按照《刑法》及相关规定移送公安机关。这一衔接机制确保了行政追责与刑事惩戒的无缝对接，形成监管合力。据统计，2025年以来披露的6起案件中，拟对47名责任人实施罚款，其中1人被终身市场禁入，3人被10年市场禁入，行政处罚与刑事追责的叠加效应持续凸显。
从造假手段来看，2025年涉案公司的造假行为呈现出隐蔽性、系统性特征。立方数科通过虚假贸易、融资性贸易等方式虚构收入成本；*ST高鸿开展无商业实质的“空转”“走单”业务；越博动力则通过虚构销售业务、虚假出售资产等方式虚增利润，这些假账做全套的操作，也倒逼监管部门不断提升线索识别能力。
多部门协同治理机制落地
当时间线进行回拨，记者发现2025年2月21日证监会与最高检联合举行的新闻发布会，与1月5日跨部门工作推进座谈会，近一年的两次会议形成政策呼应，逐渐呈现出当前资本市场违法犯罪治理协同发力的核心趋势。
如何理解？
首先，2月的联合发布会，以发布指导性案例为契机，明确了执法与司法的协同方向。最高检发布的第55批指导性案例，涵盖财务造假、欺诈发行等重点领域，强调对上市公司实控人、高管、中介机构人员等的全链条追责；证监会发布的第一批4宗行政指导性案例，同样以财务造假、操纵市场等为核心，通过8600万元高额罚款、重大违法退市等处罚案例，树立了“过罚相当”的执法标杆。
数据显示，近年来证券执法与司法惩戒的协同效能持续提升。2022-2024年，全国检察机关共起诉证券犯罪366件1011人，年均增长30.5%；其中起诉财务造假相关犯罪案件69件185人，最高检挂牌督办的31件重大案件已有27件提起公诉。证监会2024年办理各类案件739件，作出处罚决定592份，罚没款153亿元，较上一年翻倍，其中恒大地产财务造假案罚款超40亿元，审计机构被开出4.41亿元“史上最大”罚单。
行刑衔接机制的不断完善，成为治理工作的重要支撑。2021年最高检设立驻证监会检察室以来，已累计向地方检察机关交办587件重大案件，形成同步交办、提前介入、联合督办的工作模式。2024年5月，最高检联合最高法、公安部、证监会印发《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》，进一步规范了案件管辖、证据运用及行刑衔接程序，推动移送案件的落地率、实刑率、重刑率显著提升。2024年证监会共移送各类案件163件，涉及600余人，刑事打击的震慑效应持续释放。
第二个方面，跨部门工作推进座谈会的召开，将协同治理范围进一步拓宽。如果说证监会与最高检的联动聚焦于“行刑衔接”，那么11个部门的联合则构建了覆盖“行政监管-刑事惩戒-民事追偿-诚信约束”的全方位立体追责体系。其中，财政部、税务总局、市场监管总局等部门的参与，能够从财税监管、市场主体核查等维度，为发现和打击财务造假提供更多支撑；最高法的参与则有助于完善民事赔偿机制，为投资者维权提供司法保障。
值得一提的是，投资者保护机制的不断健全，成为“三公”环境建设的重要落脚点。2024年以来，证监会支持多起特别代表人诉讼，其中虚假陈述特别代表人诉讼首例诉中调解结案，7195名投资者获赔2.8亿余元；投保机构还对某上市公司控股股东资金占用提起首例代位诉讼，追回资金2.4亿元。2025年披露的案件中，中证投服中心明确将通过支持诉讼、示范判决等方式帮助投资者维权，形成“查处一案、赔偿一片”的良性循环。
第三个方面，从治理导向来看，当前监管已从“事后惩处”向“惩防并举”转变。证监会通过完善线索举报奖励制度、发挥内部“吹哨人”作用、紧盯财务洗澡、业绩变脸等可疑迹象，不断提升违法线索发现能力；检察机关则结合办案制发检察建议，推动金融机构从业人员管理、会计师行业自律等行业治理完善，实现“办理一案、治理一片”的效果。
本文转载自“财联社”，作者：林坚；智通财经编辑：冯秋怡。