FX168财经报社(亚太)讯 根据经济学家亨里克·泽伯格(Henrik Zeberg)的说法，金融市场可能在一波亢奋情绪推动下于2026年初飙升，但在当年稍晚可能遭遇急剧回落。

(截图来源：Finbold)

在此背景下，泽伯格在1月1日发表的一篇Substack文章中警告称，2025年的市场上涨更像是周期末端的“冲顶式拉升”特征，而非一轮持久扩张的开端。

泽伯格认为，尽管短期内风险资产仍有望进一步走高，但这轮上行正在为“当经济现实追上来时”的痛苦反转埋下伏笔。

他的展望正值新年伊始：在2025年股市表现强劲、且风险资产再度掀起投机热潮之后，投资者情绪已处于极度看多的水平。

进入2026年之际，市场叙事主要被“持续上涨”的预期所主导：乐观情绪集中在科技驱动型增长、经济实现软着陆以及流动性持续支撑等因素上。

泽伯格也承认，这些因素可能在年初推动市场进一步上行，甚至可能引发资产价格的激进式“融涨”(melt-up)。

与基本面脱节

尽管市场基调偏多，泽伯格仍警告称，这轮上涨正越来越脱离底层经济状况。他形容当前环境处于周期后期：即便实体经济已显露疲态，市场仍在持续攀升。

泽伯格表示：“普遍的叙事是：2026年将带来进一步的繁荣——科技驱动增长的‘新黄金时代’、经济软着陆，以及投资者能够获得的宽松资金。坦白说，我也看多——但只是在非常短的时间尺度上。我认为我们正处在一轮‘糖分飙升式’的上涨中，这种亢奋情绪可能推动市场在2026年初进一步走高。然而，我也越来越警惕：这可能是巨大泡沫的‘最后冲顶阶段’。”

在他看来，这种与基本面背离的情况并不罕见，历史上往往出现在重大市场顶部附近：当投资者把注意力放在趋势动能和流动性上，却忽视了基本面正在走弱。

泽伯格指出，在以往的一些周期中，市场往往会在急剧下跌之前创出新高：即便经济指标持续恶化，价格仍然一路上行。

他认为，类似的模式正在显现，其背后动力来自“害怕错过”(FOMO)与投机行为——尽管表面之下风险不断累积，仍推动价格继续上涨。

泽伯格表示，虽然从极短期来看市场仍偏正面，但这轮上涨更像是周期后段的行情，而非可持续的长期上升趋势，并警告称：一旦亢奋情绪消退，增长放缓与基本面走弱可能引发剧烈回调。

2026年初或许仍有利于承担风险，但从更大的周期视角看，在“糖分飙升式”行情结束后，市场很可能迎来一次显著的崩跌。