全球巨头突遭“空袭”。

今日，欧洲股票开盘后，国际运动品牌巨头阿迪达斯股价大幅跳水，一度暴跌超7%。消息面上，美国银行将阿迪达斯的股票评级下调了两级。除了阿迪达斯，该机构还下调了英国最大体育用品零售商JD Sports的投资评级。受此影响，JD Sports股价亦大幅下挫，一度大跌超6%。

有分析指出，全球运动服装行业在经历了快速增长后，目前正经历增速放缓。另一家全球巨头耐克此前披露的财报显示，其2026财年第二季度净利润同比大幅下滑32%。

直线跳水

1月6日，欧洲股市开盘后，阿迪达斯股价直线跳水，盘中一度暴跌超7%，截至北京时间18:00，跌幅达6.62%。

消息面上，美银全球研究将阿迪达斯的投资评级从“买入”下调至“跑输大盘”，将目标价从213欧元/股下调至160欧元/股。

美国银行分析师Thierry Cota表示，近几周来，阿迪达斯股价较2025年11月的低点上涨了14%，部分原因是市场预期即将到来的2026年世界杯会带来积极影响，但预计该行业下行趋势将持续。

据阿迪达斯此前披露的财报，2025年第三季度，阿迪达斯全球营收为66.3亿欧元，创下公司有史以来单季营收最高纪录，在货币中性下同比增长12%。

但这一业绩表现明显逊于市场预期，外界对于阿迪达斯本季度的营收预期为67.1亿欧元，若计入2024年同期Yeezy系列销售额（约2亿欧元），按货币中性计算的营收增幅为8%，亦低于9%的市场预期。

在财报发布后，阿迪达斯股价当日暴跌超10%，创下自2025年7月底以来的最大单日跌幅。

需要指出的是，阿迪达斯在北美市场遭遇了“滑铁卢”——由于美元走低的影响，阿迪达斯第三季度在北美地区剔除货币汇率影响后的营收同比下降5%，而在货币中性下营收仅增长1%。美国市场是阿迪达斯的第二大营收市场，然而在该季度却是表现最差的市场。

在此之前召开的业绩会上，阿迪达斯CEO比约恩·古尔登（Bjorn Gulden）说道：“美国零售商非常谨慎……很明显，他们希望减少前期进货量。由于需要清理其他大品牌积压的库存，他们在折扣方面也非常灵活，而折扣影响着阿迪达斯的全价销售。”

阿迪达斯预计，美国关税政策将使2025年营业利润减少1.2亿欧元，其中第四季度受到的冲击最大。不过，这一数字低于分析师此前预估的2亿欧元。

在2025年前三季度的销售中，占比最大的欧洲市场贡献收入达63.11亿欧元，其次是美国38.21亿欧元，大中华区和新兴市场规模相近，分别为27.44亿欧元、25.67亿欧元。

阿迪达斯2025年第四季度财务数据预计将于2026年3月11日公布。据分析师估计，预计阿迪达斯2025年每股净利润将达到7.55欧元。

行业的压力

有分析机构指出，全球运动服装行业在经历了快速增长后，目前正经历增速放缓，主要原因是消费者支出谨慎、宏观经济不确定性以及消费者偏好转向特定品牌和休闲服装，导致阿迪达斯、耐克等头部品牌销量增速放缓，而规模较小、更具创新性的品牌正在抢占市场份额，各公司正在通过供应链多元化、专注于小众产品（运动休闲服、户外装备）以及加大创新力度来应对，以吸引眼光独到、注重性价比的Z世代/千禧一代消费者。

以耐克为例，其最新披露的2026财年第二季度业绩报告显示，净利润同比大幅下降32%，由上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元；当期净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元仅增长1%。

分析师指出，在北美市场，通货膨胀和经济不确定性使消费者更加谨慎，减少了对非必需服装的可自由支配支出。

另外，市场在经历了繁荣之后，正在趋于正常化，增长速度从之前的较高水平放缓，尤其是在美国、欧洲和亚太地区等地区。

麦肯锡公司此前发布的一份报告指出，2024年至2029年间，运动服装行业的增长前景将放缓6%。