来源：IPO日报
岁末年终，回顾2025年全球IPO市场，港交所以一记漂亮的“回马枪”重夺全球募资额冠军，“A赴港”贡献接近一半；美股IPO活动继续回暖，纳斯达克凭借2025年全球规模最大IPO公司——医疗用品巨头Medline的贡献拿下全球募资额第二名；去年的冠军印度国家证券交易所位列第三。
三甲之外，纽交所拿下全球第四，纽交所上市的液化天然气出口商Venture Global募资额位列全球第十；A股首日涨幅超过300%的“大肉签”多达34只，硬科技企业“量价齐升”，其中，上交所和深交所募资总额位列第五和第八。
此外，新能源赛道贡献了全球前十大募资中的三席，美股三大赛道新股表现亮眼，均显示出资本涌动的流向。
那么，具体来说，全球各大IPO市场又有哪些亮点？
全球十大IPO
毕马威报告显示，2025年全球IPO募资总额预计达到1584亿美元，较2024年增长18%。全年上市宗数略有下降，但市场流动性增强，尤其大型IPO项目表现突出。2025年，全球前十大IPO募资额合计2539亿港元，占比为17%，相比去年的占比略有下滑。报告认为，市场波动与全球贸易紧张局势缓和、人工智能等高科技行业发展共同成为影响IPO活动的主要因素。
德勤中国预计港交所今年有114只新股上市，融资达到2863亿港元，其中超百亿港元“巨无霸”达到8只新股，稳占全球IPO融资榜第一；纳斯达克以175只新股、融资2052亿港元位居第二；印度国家证券交易所以222只新股、融资1682亿港元，从去年的第一降至第三；纽交所以56只新股拿到1502亿港元融资，居于第四；上交所以42只新股、融资873亿港元跻身前五。
大型个股方面，12月17日，全球最大的医疗耗材制造与分销商之一的Medline在年末压轴出场，登陆纳斯达克，融资62.6亿美元（约488亿港元），一举拿下2025年全球最大规模IPO。2024年的全球“募资王”也是来自纳斯达克，由美国冷链物流企业Lineage创造。
锂电池巨头宁德时代以410.06亿港元的H股募资额位列全球第二，也是港股今年的“募资王”。此外，在港交所上市的黄金开采公司紫金黄金国际、重型工程机械制造企业三一重工、赛力斯凭借287亿港元、153亿港元、143亿港元的募资额成为全球第四、八、九大IPO募资项目。也就是说，港交所在前十大IPO募资中独得四席，而2024年仅有美的集团在港交所上市募资357亿港元进入前十。需要指出的是，宁德时代、三一重工、赛力斯均是A+H两地上市的公司。赛力斯公司以新能源汽车为核心业务，涵盖三电系统研发、整车制造及销售服务，此次港交所募资创下内地车企港股IPO募资新高。
紧随宁德时代身后的是欧洲家庭安防行业霸主Verisure，其于10月8日在瑞典斯德哥尔摩交易所上市，募资329亿港元，是自2022年以来欧洲规模最大的一个IPO。有意思的是，这家公司每年稳定吸金30亿欧元，但业务尚未进入亚洲市场。
日本JX Advanced Metals于3月19日成功登陆东京证券交易所，募资4390亿日元（约232亿港元），创日本7年来最大IPO，成为2025年全球第五大IPO募资，公司主营先进芯片制程中的关键金属材料“溅镀靶材（sputtering targets）”，全球市场占有率约60%。12月17日登陆东京证券交易所上市的SBI新生银行募资162亿港元，是全球第七大IPO募资。
专注风力发电和太阳能发电的华电新能7月16日登陆上交所，募资199亿港元，是A股年内“募资王”，占据今年全球第六大IPO募资。
美国第二大液化天然气生产商Venture Global于1月24日在纽交所上市，募资136亿港元，是十多年来美国能源领域规模最大的IPO，拿下2025年全球第十大IPO募资宝座。
综合来看，相比2024年全球前十宗IPO中主要是来自消费品市场的公司，2025年全球IPO募资中，三宗来自新能源赛道，其余七宗来自生物医药、安防、资源开采生产、芯片制造、重型机械、银行等行业。此外，前十席中，来自A股和港交所的IPO募资项目合计有五宗，占据了“半壁江山”，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造，显示了中国资本市场的活跃。
A股：TMT行业吸金
作为中国资本市场的主力之一，A股市场在2025年继续保持稳健运行。德勤预计A股全年共完成114宗IPO，募资总额约为1296亿元，相对2024年100家新股上市融资668亿元，新股数量增长14%，募资总额同比增长94%，仍远低于2023年的IPO募资额。IPO日报初步统计，截至12月25日，A股年内已有111只新股上市，合计募集资金约1253亿元。
从板块来说，全年114家新上市公司中，创业板新股数量最多，多达33只，上交所主板和科创板分别有23只、19只，深市主板有15只，北交所有24只，除了创业板新股数量低于2024年，其他板块均超过去年。
从融资规模来说，科创板平均融资规模达到16亿元，平均融资规模最大；上交所主板、深交所主板的平均融资规模相差不大，分别为11.7亿元和11.4亿元，创业板平均融资规模为7.6亿元，北交所最低，为2.9亿元。
从行业分布来看，114家新上市公司中，来自传统与高端制造行业的企业数量最多，高达68家，占比60%，但募资占比仅为42%；来自科技、传媒和电信行业（TMT）的企业居次，有24家，占比21%，募资占比却多达29%；消费行业的企业有11家，占比约10%，募资占比仅4%；生命科学与医疗行业的公司有6家，占比5%，募资占比约6%；能源和资源行业的企业数量为3%，仅有3家，但得益于“募资王”华电新能，募资占比高达18%。这显示出TMT行业、能源和资源行业在资本市场的吸金能力更为突出。
个股方面来看，除了华电新能募资182亿元，摩尔线程、西安奕材募资额分别为80亿元、46亿元，两者跻身前三甲，中国铀业、沐曦股份位列四、五名，募资44亿元、42亿元，远高于去年的A股“募资王”30亿元，极大型IPO项目更多。
此外，在“827”新规、新“国九条”等政策带动下，近两年新股发行市盈率逐渐回归理性。投资者的新股认购也延续了2024年的热情，全部新上市公司都获得了超额认购，且超额认购倍数均超过100倍。
新股上市首日的股价表现也不错，新股上市首日未出现破发，平均回报率达253%，居近五年第一位。各大板块的新股上市首日平均回报率均超过150%，其中，科创板和北交所的上市首日平均回报率高达300%以上，是近三年来“新股最赚钱”的一年。
A股上市首日涨幅最高的大鹏工业，涨幅为1211%，紧随其后的是三协电机、沐曦股份、江南新材，首日涨幅均超过500%。上市首日涨幅在300%-500%之间的“超级肉签”达到了30只。
比如，沐曦股份按上市首日盘中最高价测算，单签最大盈利达39.5万元，是A股史上单签盈利最高的新股，同时也是近十年最赚钱新股。作为“国产GPU第一股”，摩尔线程上市首日涨幅达425.46%，单签盈利超24万元；若按当日盘中最高价688元计算，单签最高浮盈更是约28.69万元。光芯片企业优迅股份以首日收盘价计算，单签盈利接近9万元，首日最高价浮盈11.87万元。这三个新上市公司均是深耕半导体及算力相关的硬科技领域，高发行价叠加热门赛道的高估值溢价，使它们成为2025年打新市场中极具吸引力的“大肉签”。
而在审核进程及审核结果来看，今年仍延续了近两年“宽进严出”的态势。截至12月25日，年内已有107家拟IPO企业被安排上会，其中上市委为102家公司发放了IPO“PASS”卡，过会率达95.33%，高于前两年。遭遇“暂缓审议”的拟IPO企业有5家，分别为永大股份、优迅股份、泰金新能、恒坤新材、节卡股份，其中优迅股份、泰金新能、恒坤新材3家均已二度上会过关，节卡股份被取消审议，永大股份待审。而在高过会率背后，是大量企业主动选择撤回上市申请。据IPO日报不完全统计，A股年内主动撤回上市申请的企业至少有99家。
目前，A股尚有200多家申请上市的企业等待着上市“大考”。德勤中国预计2026年A股IPO审核将更加关注企业的质量、技术性先进性及与国家战略的锲合度；例如对人工智能、新能源、高端制造以及十五五规划提及的重点发展领域（商业航天、量子技术、生物制造等）密切相关的企业可能获得更顺畅的上市通道。
港股：“新经济”板块火热
相比稳健的A股，港股2025年的表现更为亮眼，德勤预计全年114只新股上市，融资约2863亿港元，其中“新经济”板块（科技+医疗+先进制造）占比超45%。IPO日报统计，目前港股IPO已上市111家，创下四年以来新高。
此外，港交所今年有8只超大型新股上市，除了四只挺进全球十大IPO募资的企业——宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯外，恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车紧随其后，每只融资均超过100亿港元，占总融资额约五成，成为港交所重夺全球IPO募资冠军的基石。值得一提的是，其中宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、海天味业、三花智控均已是A股上市公司，合计赴港募资额1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额的比例约38.25%。
不仅是超大型IPO，2025年已有包括纳芯微等19家A股上市公司新增登陆港股市场，合计募资金额约为1400亿港元，占港交所年内IPO募资总额的比例接近一半。
安永曾预测2025年将有超过20家A股公司在港首发上市，合计募资将超过1700亿港元。
这一成绩的背后，是港交所简化审批程序，中国证监会发布多项惠港政策，支持行业龙头赴港上市，建立特专科技公司上市制度（18C章）、开通科技专线等改革措施的持续落地，极大地提升了A股上市公司赴港上市效率，大幅提升了市场对优质企业的吸引力。2025年港股募资总额夺冠背后，也是A股上市公司赴港的浪潮涌动。
此外，小马智行-W、禾赛-W、文远知行-W等3家中概股公司回归港股，完成“港股+美股”双重上市。
从行业来看，上述114家公司中，消费与TMT行业的新股数量占比分别为26%、25%，约29家左右，医疗及医药行业的新股数量约24家，占比21%；制造行业新股数量约20家，占比18%。但从融资额来看，2025年新上市的制造行业公司拿走了41%的融资，TMT行业和消费新股拿到的融资在18%和16%。
今年港交所新股的表现也令投资者略感欣慰，德勤中国报告，相比去年新股首日平均回报率8%，今年港股主板新股及整体新股的首日平均回报率均为40%。
12月23日上市的诺比侃以首日涨幅363%成为表现最佳的新股，其一手账面收益高达14550港元，亦是年度首日“收益王”；金叶国际集团和西普尼位居二、三名，首日回报率为330%、258%。上述三家公司来自AI+基建、机电工程承建、贵金属钟表与饰品行业。
从审核储备来看，港交所目前正在处理的上市申请超过300宗，其中90多宗为A+H上市申请，行业集中于新经济、新能源、新材料及健康医疗领域，其中不乏知名品牌企业的身影，例如，阳光电源、东鹏饮料、兆易创新等A股龙头公司均位列其中，这为2026年市场延续活跃奠定基础。
德勤中国预测，预计2026年全年香港新股市场将有约160只新股融资不少于3000亿港元，预计其中将有7只新股融资超过100亿港元，其中包括内地龙头企业。
美股：三大赛道新股靓
诞生了2025年全球最大IPO——医疗用品巨头Medline的美股，整体继续回暖。全年共有202家企业成功上市，累计募集资金约440亿美元，上市家数与融资总额均创下近四年来的新高。其中，募资额在1亿美元及以上的IPO公司有71家。上市后，这71家大型IPO企业上市首日股价平均涨幅高达18%，远高于IPO市场整体约2%的平均回报水平。
从美股新股的表现来看，具备核心技术壁垒、踩中行业风口的头部企业备受资金青睐，尤其是AI算力、区块链金融、医疗供应链等赛道的企业表现突出。比如医疗科技赛道的Anbio、Medline，航天/高端制造领域的Karman，金融科技企业Circle、Figure，AI算力基建赛道的CoreWeave。
其中，Anbio专注即时检测（POCT）试剂与手持荧光分析仪，属于“高端医疗器械+生物诊断”子赛道，年内涨幅超过5倍，表现惊人。
Karman主做微小卫星推进系统与空间电源；Circle是美元稳定币USDC的发行方，提供链上支付、托管与DeFi接口；CoreWeave加密矿场，现全面转向GPU云租赁。这三家企业年内涨幅均实现翻倍。
此外，2025年，63家中国企业登陆美股，新股数量增加7%，募集资金11.2亿美元，融资总额下降41%。其中，霸王茶姬赴美募资4.11亿美元，遥遥领先其他中国企业；亚盛医药也获得了超过1.4亿美元的融资，位居第二。今年中企赴美前五大新股合计融资6.27亿美元，相比去年极氪、文远知行、小马智行、闪送、云学堂合计拿到14.71亿美元融资减少57%。受到纳斯达克拟实行更严格的上市标准和退市程序，并对中国公司设定特殊要求的影响，上市主流的中小企业受到的冲击更大。
中国企业赴美上市2025年整体上市首日回报率为15%，相比去年同期的8%有所提升，金融服务行业首日回报率延续去年的行情，今年依旧占据领先。
展望2026年，备受市场期待的SpaceX有望在2026年推进美股IPO进程，或成为有史以来规模最大的上市交易。
美股之外，大型非银行金融公司Tata Capital于今年10月在印度国家证券交易所和孟买证券交易所同步挂牌，募资1550亿印度卢比（约17.5亿美元），为印度2025年最大IPO；JX Advanced Metals、SBI Shinsei Bank等公司融资量巨大，使得日本2025年IPO募集资金额创下七年新高。不难看出，除了A股和港股，印度国家证券交易所和东京证券交易所的表现显示出亚洲整体股票市场的欣欣向荣。而展望2026年，全球IPO市场又将谱写怎样的资本剧情？值得期待。
责任编辑：江钰涵