智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，1月8日，美国电力公司(AEP)宣布行使期权，向Bloom Energy(BE.US)购买高达1GW(100MW初始+900MW期权)的固体氧化物燃料电池(SOFC)，交易总价值约26.5亿美元。根据AEP和BE前期合作信息，项目预计服务于第三方大型数据中心客户，这标志着SOFC在数据中心场景的应用已从“验证期”正式迈入“大规模放量期”。SOFC是AI缺电的重要解决方案，在电网侧短期难以扩容的背景下，SOFC已具备极强的“刚需”属性。

招商证券主要观点如下：

GW订单落地，SOFC为AI数据中心供电商业闭环彻底打通

此次AEP在前期100MW订单基础上，全额行使900MW期权，是继25Q3BE与Brookfield达成50亿美元战略合作后的又一标志性事件。根据AEP和BE前期合作信息，项目预计服务于第三方大型数据中心客户，这标志着SOFC在数据中心场景的应用已从“验证期”正式迈入“大规模放量期”。订单不仅锁定了BE未来的营收确定性，更在产业层面彻底验证了SOFC作为AI数据中心核心供电方案的商业逻辑闭环。

BE在手订单充足，财务拐点已现

回顾BE25Q3业绩，营收5.19亿美元创纪录，Non-GAAP毛利率突破30%，Non-GAAP运营收入同比大增超4倍。随着AEP大单确认，目前公司累积订单近2GW，产能利用率预计将大幅提升，摊薄单位制造成本。预计公司2026年营收及现金流将进一步爆发，规模效应下盈利能力有望持续爬坡。

SOFC是AI缺电的重要解决方案

当前北美电网面临严重的互连排队积压，变压器短缺及输配电扩容周期长，燃气轮机交付周期长，已成为制约AI算力落地的最大物理瓶颈。SOFC凭借其快速撬装部署、占地面积小、支持离网运行等优势，叠加高达60%的发电效率，成为解决数据中心供电快速部署的重要解决方案。在电网侧短期难以扩容的背景下，SOFC已具备极强的“刚需”属性。

部分公司进入全球供应体系，国内示范快速追赶

海外龙头BE订单井喷，国内进入其全球供应链体系的企业将迎来明确的业绩增量。三环集团：作为全球电子陶瓷龙头，公司供应的隔膜板与电解质片是SOFC电堆的核心耗材，技术壁垒极高且深度绑定BE。春晖智控：其参股公司春晖仪表(拟收购至100%控股)在供暖及传感领域积淀深厚，很早与BE开展合作，供应温度传感器(份额约70%)。此外，国内SOFC示范项目也在快速追赶。

标的方面

建议关注：春晖智控(300943.SZ)、三环集团(300408.SZ)、壹石通(688733.SH)、雄韬股份(002733.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、顺络电子(002138.SZ)、佛燃能源(002911.SZ)、东睦股份(600114.SH)、新奥股份(600803.SH)。

风险提示

下游需求不及预期、产品降本不及预期、技术进步不及预期。