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来源：南财社
白银行情的持续暴涨，让国内市场唯一跟踪白银期货的公募基金，国投瑞银白银期货LOF过去一年涨幅超120%，即便多次发布风险提示，近期的热度依旧不断攀升。
而另一边，国投瑞银基金公司和百亿基金经理施成，却被投资者告上法庭。
据上海高级人民法院官网披露的开庭信息，一名投资者李某，以“金融委托理财合同纠纷”为由，将国投瑞银基金和基金经理施成一同起诉至上海市虹口区人民法院。案件将在1月13日上午9点开庭。
公募基金被投资者起诉并不稀奇，但基金经理个人也一同被告，这就比较罕见了。
上一次被告的百亿基金经理，还是诺安基金的蔡嵩松。不过蔡当时涉及的是非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪，是刑事案件。施成则是民事纠纷，并且目前案件也尚未透露更多细节。
不过据了解，金融委托理财合同纠纷的争议焦点在于保底条款效力认定、信息披露责任、损失认定与责任划分以及适当性义务履行等。所谓适当性义务包括了解客户、了解产品、风险匹配和风险揭示等。
01
4年半亏了165亿，
明星基金经理跌下神坛
公开资料显示，国投瑞银基金成立于2002年，2005年国投信托投资公司和瑞银集团收购公司股份，分别持股51%和49%。据天天基金显示，截至目前，国投瑞银在管规模2405.31亿元，基金数量218只，基金经理32人。
施成并什么无名之辈，而是国投瑞银的权益基金“一哥”，在管规模百亿级的明星基金经理。
不过就施成个人的业绩来说，虽然其在管的6只基金基本都保持盈利，但从规模上，这几年来却出现大幅的缩水。
资料显示，施成为清华大学工学硕士毕业，拥有15年证券从业经历，曾在建银投资证券、招商基金及私募机构任研究岗位，2017年加入国投瑞银基金，2019年成为基金经理，接管多只产品。
2020年-2021年，新能源赛道成为市场风口，而重仓押注新能源的施成，也因此一时名声大噪，业绩、规模双增。
2021年第三季度，施成管理的基金均获得了40%以上的收益。同年6月9日成立的次新基金国投瑞银产业趋势，三季度收益率高达49.74%。
其在管规模也随之爆炸式增长。2021年第二季度，施成管理的四只基金规模合计约38.52亿元，到了三季度末增长至212.87亿元，增加174.35亿元。2022年年中达到247.16亿元的历史高点。
但成也新能源，败也新能源。之后新能源板块调整，施成重仓的新能源的投资策略也开始暴露出严重问题，其在管基金净值出现显著回撤，规模也开始缩水。
以国投瑞银先进制造混合为例，2022年亏27.7%，2023年子又亏34.52%，2024年市场反弹的情况下，依旧亏损17.18%，不仅连续三年亏损，还跑输同类平均水平和沪深300，在同类基金排名垫底。
数据显示，2021年至2025年上半年，其在管6只基金合计亏损达164.72亿元，最大回撤超过70%。大量投资者被深度套牢。
其管理规模也从高点200多亿掉到107.36亿，堪堪卡在百亿级规模边缘。
基金亏得一塌糊涂，管理费却一分没少拿。2022年到2025年上半年，施成的这6只基金光管理费就收了11亿元。
02
“赌徒式押注”、风格漂移
施成最令人诟病的问题就是“赌徒式押注”的投资策略，不仅偏爱押注单一赛道，旗下多只基金重仓还高度重合。前面提到了他此前在管的多只基金都是重仓新能源。这种把鸡蛋放在同一个篮子里的投资方式如果押中了风口确实赚得盆满钵满，但也意味着高风险，后来新能源热度褪去后的持续连亏就是后果。
其次就是基金风格的漂移。在新能源热度褪去后，2025年施成的投资策略开始出现偏向，开始大规模清仓新能源产业链个股，转而重仓大火的AI和机器人。
施成在季报中解释称：“TMT行业，看好AI持续的投入。”并特别提到AI推广面临的能源问题，认为其中蕴含着投资机会。
结果来看虽然是好的，2025年，施成管理的国投瑞银先进制造混合、国投瑞银新能源混合、国投瑞银进宝灵活配置混合、国投瑞银产业趋势混合等多只基金均实现70%以上的收益率。另外两只基金的收益率也在30%和50%以上。
但国投瑞银新能源基金合同明确约定，精选新能源主题的相关上市公司股票进行投资。据Wind数据显示，截至2025年三季度末，其新能源个股持仓占比仅剩5.95%。
这种背离合同的操作，对那些长期亏损的投资者来说，或将成为违规索赔的关键。
从行业来看，近期基金公司被投资者起诉的案例不在少数，比如安联基金与合作伙伴启牛学堂母公司菲儿莱茵因不当得利纠纷被起诉。结合国投瑞银的案例来看，投资者维权已经尝试“穿透”表面的机构，开始直接追究投资决策者个人的法律责任。
未来，或许有更多基金经理将会面临被投资者直接追责。
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