TradingKey - 英特尔股价周二上涨7.3%，创下近两年来新高。

这一涨势主要受1月13日KeyBanc Capital Markets发布的利好研报推动，该投行将英特尔的评级上调至“增持”，并设定60美元的目标价，较发布当日股价有超过35%的上涨空间。

KeyBanc的乐观判断背后，是对于英特尔AI业务进展和先进制程量产能力的全面看好。

该行分析师John Vinh指出，英特尔2026年面向服务器市场的新一代CPU产品已几乎被客户预订一空，特别是在AWS、谷歌和Meta等超大型科技客户持续加码AI算力基础设施建设的背景下，英特尔的处理器需求远超预期。

强劲的下游需求也可能促使英特尔调涨价格。他预计，英特尔有望将服务器处理器定价上调10%至15%，进一步放大营收与利润率回升空间。

值得一提的是，如果2024-2025年是GPU时代，2026年则被不少分析师视为CPU“卷土重来”的关键节点。AI推理模型普及，让数据预处理、任务调度等场景对CPU的依赖显著上升，CPU市场重要性正在“再定价”。

Vinh特别指出，公司在最新18A工艺节点（接近2纳米制程）上的良率已提升至60%以上，这一水平不仅足以支持酷睿Ultra 3系列（代号Panther Lake）处理器的稳定量产，也意味着英特尔正逐步接近先进制程领域的主流水平。

尽管当前英特尔的良率仍低于台积电同类节点（2nm工艺约在70%–80%之间），但其已远高于三星电子不足40%的行业表现。

因此，KeyBanc认为英特尔有望超越三星，跃升为全球第二大晶圆代工服务提供商。

不仅是芯片制造，英特尔的先进封装技术也逐渐获得业界认可。KeyBanc指出，AWS、Meta、Google等云服务巨头已开始测试英特尔的嵌入式多芯互连桥技术（EMIB-T），作为其自研AI芯片的封装解决方案。

尽管Vinh也坦承，英特尔的人工智能布局尚处于早期阶段，整体生态建设仍在逐步完善中，但其在封装技术等关键领域的持续推进，或将成为推动公司估值上修的重要催化因素。

英特尔的代工跃迁

在半导体行业多年激烈竞争中，英特尔曾一度失去其制造优势，市场份额被逐步蚕食。面对超威半导体（AMD）与安谋控股（Arm）在高性能和移动芯片市场的强势崛起，英特尔的传统领导地位受到了严重挑战。

同时，其代工平台Intel Foundry Services（IFS）也因早期制程交付拖延、技术稳定性不佳等问题陷入信任危机，多个潜在大客户最终选择了其它代工厂。

尽管英伟达与博通等企业曾先后评估英特尔18A工艺的适配性，但未能转化为实际量产订单，进一步加剧了外界对其代工业务可行性的质疑。

但现在，这一局面正悄然发生改变，英特尔代工业务正在逐步打破“制造掉队—产能不足—接单困难”的恶性循环。

供应链确认，英特尔已成功签下苹果Mac与iPad的芯片代工订单，芯片将基于其18A制程工艺量产。考虑到苹果一贯对工艺良率和交付品质的高标准，这一合作无疑被视为英特尔先进制造能力获得市场的重要背书。

更关键的是，外界传出英特尔与苹果正就下一代14A工艺展开深入洽谈，希望在2029年前实现iPhone入门级芯片的批量投产。若合作进展顺利，英特尔将在多个维度打入苹果核心供应链，进一步提升其与台积电、三星在代工领域的抗衡能力。

AMD同样受益

除了英特尔，KeyBanc还同时上调了AMD的评级与目标价，将其目标价设为270美元，周二AMD股价随即上涨6%。

分析认为，AMD正在凭借MI355与MI455系列AI加速卡抢占英伟达之外的高端市场，其AI营收目标有望在2026年突破140～150亿美元。

在服务器CPU方面，AMD推出的新一代Turin平台正获得主流云服务商的积极部署，2026年该业务预期增长可高达50%。AMD与英特尔形成鲜明对比，前者专注于AI加速与产品性能迭代，后者则通过先进工艺与代工业务发起逆袭。

目前，两家公司2026年服务器CPU产能均接近满载，强烈的卖方市场信号已重塑行业原有竞争格局。当“产能紧张”的现实与“定价权回归”的趋势叠加，我们看到的，可能不仅仅是两家芯片巨头的回归，而是一场新型产业格局的悄然成型。

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