Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多1月13日 - 周二，美国股市 (link) 下跌，受金融股拖累，此前摩根大通（JPMorgan） (link) 警告称特朗普（Donald Trump）总统提出的信贷利率上限将损害经济；而地缘政治紧张局势 (link) 引发石油大幅上涨，并将黄金推向新高。

更多详情请见下文。在我今天的专栏中，我将探讨黄金，以及为什么央行的稳健需求 (link)，加上担心地缘政治紧张局势加剧的投资者的避险买盘，意味着黄金目前看来唯一的出路就是上涨。

如果您有更多时间阅读，我在此推荐几篇文章，帮助您了解今天市场上发生的事情。

1. 美国消费者通胀稳步上升，但家庭支付的食品和租金增加 (link)

2. 特朗普发出威胁后，全球央行总裁为美联储鲍威尔辩护 (link)

3. 与美联储对抗，特朗普试图通过法令放松信贷：迈克-多兰（Mike Dolan） (link)

4. 特朗普行使生杀大权颠覆世界秩序，令敌友两败俱伤 (link)

5. 摩根大通因交易繁荣利润超预期，但Apple Card业务受损 (link)

今日主要市场动态

• 股市：华尔街收红。 日本日经指数 (link) +3% 创历史新高，中国股市下跌，欧洲股市 (link) 涨跌不一。

• 板块/股票：美国金融股下跌近 2%，能源股上涨 1.5%。Visa -4.5%，摩根大通 (link) -4%。

• 外汇：美元广泛反弹，尤其对亚洲货币。泰铢、韩元和日元跌幅最大，美元/日元逼近 160 关口。墨西哥比索是少数上涨的货币之一。

• 债券：长期日本国债收益率飙升至新高，尤其是 20 年期国债收益率。美国国债收益率下滑，原因是 3 年期、10 年期和 30 年期国债合计 1,190 亿美元的拍卖广受欢迎。

• 商品/金属：黄金和白银 (link) 创下新高，石油 (link) 跃升 2.5%，创 10 月底以来新高。

今日话题

* 日本外汇、债券再度崩溃

有消息称，日本首相高市早苗可能在下个月举行临时大选 (link)，以利用她自 10 月份上任以来的强劲民意支持率，日本国债和日元 (link) 再次面临沉重的抛售压力。

长期日本国债收益率创下历史新高，日元兑美元汇率跌至2024年7月以来的最低点，160.00关口跃然纸上。市场处于高度干预警戒状态。周二股市强劲上涨，但债券和外汇市场同时下挫是一个危险的组合。

* 伊朗的全球涟漪

伊朗的抗议和政治动荡 (link) 开始在全球市场上产生强烈波及，最明显的反映就是石油、能源以及避险黄金和贵金属的价格。但随着美国酝酿打击伊朗，并威胁对与德黑兰做生意的国家征收 25% 的关税 (link)，所有市场都感到紧张不安。

周二，石油大涨 3%，布兰特和 WTI 期货升至近三个月来的最高点。布兰特原油本月迄今已上涨近 8%，有望创下自 2023 年 9 月以来的最佳月份。黄金上涨 7%，创下新高，5000 美元现在似乎并不遥远。

* 特朗普争议下的美国银行报告

美国第四季度财报季周二拉开帷幕，华尔街重量级银行摩根大通和BNY公布的收入高于预期，但股价走势却截然相反：摩根大通 -4%，BNY +2%。

银行的财报电话会议可能会被特朗普提出的信用卡利率上限为 10%、为期一年的争议性建议，以及其政府威胁起诉美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）所左右。

准备就绪，稳住黄金！安全买盘为央行火上浇油

黄金和其他贵金属在2025年录得令人瞠目的价格飙升 (link)，因此很难想象它们在2026年会带来类似的回报。不过，央行的稳健偏好和避险需求可能会使它们继续上涨。

今年的第一个月才刚刚过半，黄金和白银就已经跃上了新的记录 (link)，2026年迄今分别上涨了7%和20%。铂金 今年迄今已上涨 15%，也接近创下新高。

鉴于黄金、铂金和白银去年的年度涨幅分别达到 65%、125% 和 145%，这些走势就更加引人注目了。

随着华盛顿政治、经济和地缘政治新闻的暴风骤雨，投资者获利和喘息的任何想法都烟消云散了。这不禁让人想起弗拉基米尔-列宁（Vladimir Lenin）的一句名言："有几十年什么事也没发生；而有几周却发生了几十年的事"。

仅在上周，美国总统特朗普 (link) 下令购买2,000亿美元的抵押贷款支持证券 (link)，指示美国石油巨头在委内瑞拉的活动 (link)，试图禁止国防企业 (link) 的股票回购和股息支付，并对信用卡 (link) 利率设定一年的上限，同时他的司法部威胁要起诉美联储主席杰罗姆-鲍威尔 (link)。

这一切都为黄金火上浇油。美元贬值交易 "可能被夸大了--几个月来，美元汇率一直非常稳定--但黄金和其他贵金属的走强表明，这可能有一定的实质意义。

私人投资者的这种 "质量逃逸 "和通胀套期保值行为正在补充各国央行对金银的缺乏弹性需求。储备经理们出于战略原因和多样化考虑，无论价格如何，都会继续购买。

黄金全速前进

要追踪这一现象，请查看中国 (link)。中国人民银行上周的数据显示，12 月份中国央行连续第 14 个月购买黄金，全年增持约 28.5 公吨。

虽然少于前一年的 44 吨，但数量仍然可观，尤其是在现货金价格创下 1979 年以来最大年度涨幅之际。这有助于将中国的黄金储备价值从上一年的 1,913.4 亿美元提高到 3,194.5 亿美元。

其他央行也在买入。国际货币基金组织（International Monetary Fund）的数据显示，巴西、芬兰和土耳其是去年年底最大的买家之一，使官方部门的购买量超过了长期平均水平。

"德意志银行（Deutsche Bank）分析师周一写道："显然，金价上涨尚未减弱储备管理者积累黄金的倾向。"

道富银行的分析师也同意这一观点。官方部门的购买提供了 "粘性 "需求来源，凸显了官方部门储备管理从美国国债转向黄金的 "持久转变"。

这有效地提高了黄金的价格底线，道富银行认为黄金的价格底线为每盎司 4,000 美元，与周一创下的每盎司 4,630 美元的纪录相差甚远。金价上限也在攀升，现在似乎有可能测试 5,000 美元。

前进方向毋庸置疑

黄金并不包括在国际货币基金组织（IMF）的官方外汇储备货币构成数据（或称 COFER 数据）中，该数据是全球外汇储备的基准。取而代之的是更广泛的央行资产衡量标准。

出于这个原因，以及数据报告透明度等其他原因，在估算黄金在官方储备中相对于货币或其他资产（如国债）的地位时，应该相当谨慎。

根据世界黄金协会的数据，10 月份黄金在全球外汇储备中的份额为 25.9%。这与国际货币基金组织（IMF）COFER 储备数据中欧元20%的份额相比，一些分析师还认为，去年黄金在储备中的份额自 1996 年以来首次超过了国债。

无论这些说法的准确性如何，央行的行动方向是毋庸置疑的。在这个日益动荡的世界，央行不会在短期内改变方向。

明天市场会发生什么变化？

• 日本 Tankan 指数(1 月)

• 中国贸易(12 月)

• 美国生产者价格通胀(11 月)

• 美国零售销售(11 月)

• 美国经常账户(第三季度)

• 计划发表讲话的美国联邦储备官员包括行长斯蒂芬-米兰（Stephen Miran）、费城联邦储备银行总裁安娜-保尔森（Anna Paulson）、亚特兰大联储总裁拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）、明尼阿波利斯联邦储备银行总裁尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）和纽约联储总裁约翰-威廉姆斯（John Williams）。

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