【和讯财道投研团队：靳文云 执业证书A0030624030024 股市有风险，投资需谨慎】

　　一、资金格局逆转：从“融资主导”到“投资主导”的市场质变

　　2025年A股市场资金生态发生根本性转变，核心在于资金流向从“融资端”向“投资端”倾斜。数据显示，2025年全年上市公司通过IPO、增发、配股等方式实现的融资规模，首次小于同期上市公司分红、股票回购及大股东增持等投资行为的资金总规模。这一逆转标志着A股从以服务企业融资为核心的“融资市场”，正式切换为以回馈投资者、吸引长期资金为导向的“投资市场”。

　　从资金供需结构看，一方面，监管层通过优化IPO节奏、严格再融资审核等措施，抑制了过度融资对市场资金的抽离；另一方面，上市公司分红比例持续提升（2025年预计分红总额同比增长15%），叠加头部企业大规模回购（如金融、消费板块龙头年内回购金额超千亿元）及产业资本增持（大股东增持规模同比翻倍），形成了“资金净流入”的良性循环。这种“投资端资金>融资端资金”的格局，直接为市场提供了坚实的流动性支撑，推动指数中枢稳步上移，成为16连阳的核心基础。

　　二、上市公司业绩回升：盈利改善夯实市场上涨动能

　　2025年A股上市公司业绩呈现“逐季修复、结构优化”的特征，尤其第三季度业绩增长显著，成为驱动指数连阳的关键盈利基础。从数据看，2025年三季度全部A股净利润同比增速回升至8.5%，较二季度提升3个百分点，其中科技制造（半导体、新能源设备）、消费服务（可选消费、医药生物）等行业增速领先，分别达到12%和10%。

　　业绩改善的核心逻辑在于：一是国内经济复苏带动需求回暖，工业企业营收端持续修复，叠加PPI（工业品出厂价格）回升改善企业盈利空间；二是政策支持领域（如高端制造、数字经济）的研发投入转化为业绩增长，头部企业毛利率稳步提升；三是海外需求边际改善，出口导向型企业（如家电、机械）订单回暖，进一步增厚利润。业绩的实质性回升不仅提升了市场整体估值性价比（2025年三季度A股动态PE约12倍，处于历史偏低水平），也增强了投资者对上市公司长期价值的信心，推动资金向业绩确定性强的板块集中，形成“业绩驱动股价”的正向循环。

　　三、宏观政策支持：货币宽松与科技产业政策协同激发市场活力

　　央行明确2026年七大重点工作，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，继续实施适度宽松的货币政策，为经济与市场营造良好金融环境；商业航天产业政策闪亮出场，《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展；“人工智能+制造”等科技政策，八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年，人工智能产业规模和赋能水平稳居世界前列；房地产市场风险化解措施见效，部分城市放松限购限贷，改善市场对产业链上下游企业的盈利预期。宽松的货币环境与精准的政策支持，共同降低了市场风险溢价，提升了风险资产吸引力，为指数持续走强提供了政策托底，形成合力共同激发市场活力：1、提供充裕的流动性环境：央行“适度宽松”的基调与灵活的工具运用，为股市提供了基础的资金面和低利率环境。对非银机构提供流动性的安排，也有助于稳定金融市场预期。2、明确产业方向与增长路径：商业航天和“人工智能+制造”等政策，为市场描绘了清晰的产业蓝图和未来几年的具体增长目标。这直接夯实了相关科技成长板块的业绩增长预期和估值基础，吸引资金向这些确定性强的赛道集中。3. 提升整体风险偏好：政策在鼓励科技创新、培育“耐心资本”、整治市场无序竞争等方面多措并举，有助于构建一个更为健康、着眼于长期价值的市场生态。这增强了各类投资者，特别是长期资金的入市信心。总结上证指数16连阳的底层逻辑，是资金格局逆转、业绩回升与政策支持三大因素的共振结果。2025年A股从“融资市场”向“投资市场”的转型，为市场注入了长期资金动能；上市公司业绩的逐季改善，夯实了股价上涨的盈利基础；而宽松的货币政策与协同的产业政策，则为市场提供了适宜的流动性与预期环境。这一“资金+盈利+政策”的组合拳，不仅推动指数持续走强，更标志着A股市场基础格局的深刻变革，为长期健康发展奠定了基础，让投资者体验到了气势如虹的牛市氛围。

　　上证指数创纪录16连阳、两融余额创纪录达到2.63万亿元、沪深两市成交金额创纪录超过3万亿元，中国资本市场还有很多的新纪录还在路上。中国经济结构改革已经进入中盘，第二次贸易战争中已经具备一定的主动性，战略上开始由守转攻。

　　操作建议

　　2026年强势开局，全年策略是持股待涨。但短期内涨幅较大，随时都有调整的风险。上证指数短期目标4150点已经达到，成交量无法长期保持3万亿以上。短线建议主动减持，获利了结。