【解剖大盘】

在周末监管层的喊话刺激之下，A股稳住了阵脚，但港股市场在特朗普的再度搅局之下又变得唯唯诺诺，今天跳空跌1.05%。

伊朗方向暂未见动作，估计是美国还没准备好。但格陵兰岛局势升级。在欧盟象征性派了一小队人马去“保卫”格陵兰岛之后，特朗普感觉非常生气，直接宣布，从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并计划从6月1日起提高至25%，直至相关方就购买格陵兰岛达成协议。欧洲直接蒙圈，但也得装得强硬，据媒体18日报道，欧盟或以930亿欧元关税反制特朗普“夺岛”威胁。

目的不过是为欧洲领导人在即将于瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会期间与特朗普会晤时提供谈判筹码。但搞笑的一幕出现：当地时间1月18日，仅在格陵兰岛驻扎了44个小时的德军“侦察队”突然撤离格陵兰岛。估计怕被加关税，德国先“怂”了。自默克尔下台后，欧盟已经差不多“脑死亡”，被一帮投机政客把持，除了狐假虎威，就不会干别的。现在也沦为被人任意宰割之境地。

全球风险资产价格下滑，上周日(1月18日)晚间，比特币价格一度下跌3%，其他加密货币也纷纷下跌。市场纷纷涌入避险资产。现货黄金周一突破4690美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨幅一度超过2%。智通1月金股紫金黄金国际继续上涨，上次提到的六福集团(00590)再度涨超5%，老铺黄金(06181)也涨超4%。黄金的逻辑一直都很硬，因为突发太多，世界格局极其不稳定。其它资产类也收到青睐，如南山铝业国际(02610)涨超11%，佳鑫国际资源(03858)再度涨超8%。

油轮也受刺激，委内瑞拉出口骤降迫使中国买家转向中东和巴西采购重质油，长航线需求增加，油轮运费短期获得支撑；伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，VLCC日收益一周翻倍至6.8万美元。中远海能(01138)涨超7%、集装箱中集集团(02039)涨超5%。

能源咨询公司Wood Mackenzie估计，作为全球最大的变压器买家，美国正面临着约30%的供应缺口，且供不应求局面可能会持续到2030年代。中国2025年变压器出口总值达到创纪录的646亿元人民币，比上年增长近36%。上周五提到的东方电气(01072)再涨超6%。

今日上午，国家统计局发布2025年国民经济运行数据。2025年GDP同比增长5%，规模以上工业增加值增长5.9%，社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%。进出口同比增长3.8%，自2017年起连续9年保持增长。整体来看相当不错。尤其是工业机器人同比增长28.0%。1月18日，优必选(09880)宣布，日前，欧洲航空巨头空中客车公司与公司签署人形机器人服务协议。空中客车已采购优必选最新款工业版人形机器人Walker S2用于其制造工厂，未来双方将共同拓展人形机器人在航空制造场景的应用落地。海外市场订单形成新的刺激，今天涨超8%。

车企也纷纷进军机器人领域，现代汽车上周五宣布，任命前特斯拉Optimus机器人项目负责人Milan Kovac出任顾问，在月初的CES展会上，该集团还发布了量产版的Atlas人形机器人，并透露计划在2028年建成一座年产3万台机器人的工厂。现代汽车周一大涨16%，创历史新高。

国内方面，据奇瑞汽车官微消息，1月17日晚，在2026奇瑞汽车AI之夜活动现场上，奇瑞汽车重点展示了全域AI战略技术蓝图，奇瑞001号AI员工墨茵担当开场主持人，墨茵作为全球首款通过欧盟软硬件双重CE认证的人形机器人，已成功进入全球30多个国家和地区，广泛应用于覆盖工厂巡检、展厅服务等多达100多个场景。成为奇瑞新的增长曲线。奇瑞汽车(09973)今天涨超4%。

2026年春运将于2月2日正式启动，至3月13日结束。根据航班管家新预测，2026年春运40天民航旅客运输量预计达到9500万人次，日均237.5万人次，同比增长5.3%。目前全国高校寒假正陆续开启，预计学生群体的出行有望带动市场需求提升。叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强，另外航空还有一个利好，见板块聚焦。智通1月金股东方航空大涨超9%，南方航空、中国国航均上涨。

TCL电子(01070)发布业绩预告：2025年经调整归母净利润预计约23.3-25.7亿港元，同比增长45-60%。TCL作为全球Mini LED彩电龙头，有机会用三年时间在欧美实现和韩国品牌的平起平坐。2025年，韩国彩电品牌在欧美主动发起价格战以保卫份额，并在Q4大幅降价，但仍未能扭转TCL继续上升趋势，在截至25年10月的累计12个月中，TCL电视在北美市场的销售额市占率提升1.3pct至10.8%，增长速度排名第一。今天涨超13%；该股还有AI智能眼镜概念，带动康耐特光学(02276)上涨。上周五提到的智通1月金股建滔积层板(01888)再度涨超4%。

【板块聚焦】

最近，欧洲航空安全局(EASA)的试飞员亲自操控了C919飞机，并对其给出了性能良好，安全可靠这八个字的高度评价。这个消息无疑是对中国航空业的一个巨大肯定，它不仅突破了西方国家长达半个世纪的航空技术壁垒，也令波音等航空巨头不得不重新审视全球民航市场的格局。随着EASA的权威试飞员亲自背书，中国大飞机将开启进入欧洲及全球市场之路。

主要利好：中航科工(02357)、中国飞机租赁(01848)；三大行东方航空(00670)、中国国航(00753)、南方航空(01055)。

【个股掘金】

紫金黄金国际(02259)：矿产金实现超产 铜业务高速成长

公司发布2025年业绩预告，报告期内公司实现归母净利润510-520亿元，同比+59%~+62%；扣非净利润475-485亿元，同比+50%~+53%。其中第四季度实现归母净利润131-141亿元，同比+71%~+84%，环比-10%~-3%；扣非净利润134-144亿元，同比+68%~+81%，环比+7%~+15%。

点评：公司2025年大幅增长的盈喜预告，铜金双轮驱动。矿产金实现超产，主要系阿基姆金矿并表、山西紫金、塞尔维亚紫金铜业、波格拉金矿等产量增加所致。铜业务高速成长，截至2025年前三季，矿山产铜业务已贡献公司高达46%的总毛利，成为盈利增长的绝对引擎。展望2026年，公司计划将矿产铜产量进一步提升至120万吨，较2025年持续扩张。紫金矿业巨龙铜矿项目二期全面达产后，将新增日处理20万吨矿石的产能。届时，巨龙铜矿一、二期合计日处理能力将达35万吨，相当于再造1.3个“巨龙”。巨龙铜矿三期项目规划已同步推进，三期项目后，巨龙铜矿将跻身全球采选规模最大的铜矿山行列。聚焦海外黄金业务。公司旗下共有8家金矿，分布在南美、非洲、中亚、大洋洲等，黄金业务占比95%以上，为纯正黄金标的。公司目前权益黄金资源量1812.7吨，权益黄金储量851.9吨(考虑哈萨克斯坦RG金矿在内)。更低的收购成本，2019-2024年公司金矿平均收购成本61.3美元/盎司，低于行业平均92.9美元/盎司，且收购的矿山还能不断实现增储，例如截至2024年末罗斯贝尔金矿和阿基姆金矿的资源量较收购时均增长了70%+。过去三年公司产量增速21%为大型黄金股中增速最快，且事后看产量对年初指引的兑现度高(2022-2024年在产6座矿山兑现度为99%/101%/103%)，未来靠内生增长+外延并购，公司黄金产量CAGR有望继续维在15%+的高增速。金价有望保持长牛，全球央行购金每年维持1000吨+。2025-2027年，公司黄金产量年均复合增速仍有望达到15%以上，保持快速增长的势头。金属价格持续上涨，继续看好长期价格走势。