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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

　　证监会近日下发的一纸《立案告知书》，让正极材料龙头企业容百科技（维权）瞬间被推至舆论的风口浪尖。

　　这场风波的导火索，要追溯到容百科技几天前披露的一则重磅合作消息。

　　彼时，容百科技对外宣布与宁德时代签订协议，其将在6年内为宁德时代供应305万吨磷酸铁锂正极材料，总销售金额超1200亿元。

　　然而，容百科技对外公布这份“超级订单”后，上交所当晚火速下发问询函，直指其订单金额依据、履约能力等核心问题。

　　1月18日，容百科技回复称，“1200亿元合同总金额”仅是公司估算得出，原公告对合同总金额表述不严谨。更令人意外的是，本次日常经营重大合同公告，“未报董事长签发”。

　　除了此次卷入的立案风波，容百科技目前还面临着不小的业绩压力。尽管公司预计去年第四季度单季扭亏为盈，但综合全年来看，公司预计仍将亏损1.5亿元至1.9亿元。若这一预测成真，这将成为容百科技自上市以来首次出现全年亏损的年份。

　　截至1月20日收盘，容百科技的最新市值为236.5亿元。天眼查显示，容百科技的实际控制人为白厚善。

　　而在去年10月发布的《2025胡润百富榜》中，白厚善以64亿元的身家再次登榜，但其财富与2021年相比缩水超百亿。

　　“1200亿合同”遭质疑，容百科技被证监会立案

　　1月18日，容百科技发布公告称，公司于当日收到证监会下发的《立案告知书》，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，根据相关法律法规，证监会决定对公司予以立案。

　　对于此次被立案一事，容百科技在公告中强调，目前公司各项经营活动和业务均正常开展。

　　立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。

　　而容百科技此次被立案，源于公司1月13日披露的一份重大合同公告。彼时，容百科技在公告中称，公司与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。

　　协议约定，自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元。

　　然而，该公告发布后，上交所科创板公司管理部当晚便向容百科技下发《问询函》，要求公司核实并补充披露相关事项。

　　1月18日，容百科技在回复上交所问询函时坦陈，协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，最终实际销售规模需根据实际订单签订时的原材料价格以及数量确定，销售金额具有不确定性。

　　容百科技表示，原公告对合同总金额表述不严谨；对于本协议签订后可能产生的风险提示不够充分，部分用语不够规范，但不存在借大额合同进行股价炒作的动机。公司今后将进一步增强信息披露的严谨性。

　　更令人意外的是，容百科技在回复中称，本次日常经营重大合同公告，“经董事会秘书审查，并组织临时公告披露工作，但是未报董事长签发”。

　　而按照公司信息披露制度，该合同所属的信息披露事项程序中，第三步为“董事会秘书审查，董事长签发”。

　　就容百科技本次合同披露所涉问题，上交所表示，后续将结合公司回复情况启动纪律处分程序。

　　证监会也明确表示，下一步将在全面调查的基础上依法处理，切实维护市场健康稳定发展。

　　截至立案公告发布次日（1月19日）收盘，容百科技股价报33.18元/股，单日下跌11.16%。

　　值得一提的是，此番并非是容百科技首次因信披引发关注。早在2021年，容百科技高管就曾因信披违规受到上交所通报批评。

　　当年5月，容百科技时任董事长暨实际控制人白厚善、时任董事会秘书张媛等人在“2021中期策略会”相关投资者交流会活动上，透露公司有关产能建设、实际投产及产量等重大信息，并做出公司主要业务的未来业绩超预期的预测，引发公司股价上涨并触及股票交易异常波动。

　　上交所认为，上述相关信息应当由公司在符合中国证监会规定条件的媒体上真实、准确、完整、及时、公平地披露，但公司有关人员在小范围的投资者交流会上透露相关信息，违反了信息披露公平性要求，影响恶劣。

　　后续，白厚善、张媛还被宁波证监局采取出具警示函的行政监管措施。

　　履约能力遭质疑，如何完成年均50万吨需求？

　　根据容百科技提交的公告及备查文件，协议中并未对总销售金额进行约定，公司未公告销售金额的确定依据。

　　除了销售金额的确定依据外，上交所此次问询函的核心质疑，还直指容百科技的履约能力。

　　更关键的是，前期公告显示，容百科技2025年12月13日披露收购贵州新仁并对其增资公告称，贵州新仁目前拥有年产6万吨磷酸铁锂产线，公司已披露拥有的建成磷酸铁锂产能与本次协议预计供应的产量相差甚远。

　　根据协议，2026年至2031年，容百科技需为宁德时代供应305万吨磷酸铁锂正极材料，平均每年需供应超50万吨，但贵州新仁现有产能仅为需求的12%。

　　容百科技在回复问询函时表示，未来，公司将继续通过投资并购及产能自建等方式扩大产能规模，以满足客户实际订单需求。

　　为应对产能缺口，容百科技称，公司将根据协议中约定的产能建设节奏及实际的订单签约情况安排相应新建、扩建产能以满足供货要求。预计未来三年为满足本合同履约需求，资本性支出约为87亿元。

　　具体来看，结合工程建设进度及工程付款进度，预计2026年、2027年、2028年扩产所需资本性投入为36亿元，33亿元，18亿元。另有少量质保金将在2029年支付。

　　至于资金来源，容百科技表示，公司拟通过银行贷款、自有资金及其他等多种方式满足项目建设及投产所需的资金需求。

　　容百科技在回复中提到，截至去年第三季度末，公司的流动资产账面余额为133.36亿元，其中货币资金及交易性金融资产为45.91亿元，银行承兑汇票余额25.78亿元。

　　截至2025年三季度末，公司共获得银行授信额度197.37亿元，其中尚未使用的授信额度为84.38亿元。

　　容百科技认为，虽然此项目投资金额较大，但公司的资金储备充足、融资能力良好，预计不会对公司的资金流动性和财务状况造成重大不利影响。公司有能力为本合同履行提供坚实的资金保障。

　　不过，容百科技也坦言，后续产能建设受项目审批、资金投入、施工进度、市场环境等多重因素影响，能否按时按量达成产能目标存在一定不确定性。公司后续的产能投资并购也有受阻的风险。

　　值得注意的是，容百科技表示，在后续建设资金不足时，其可与宁德时代协商以预付款或合资的形式支持产能建设。因下游市场需求变化引起其项目需求减少的，宁德时代将尽其所能消纳容百科技为其预留产能。

　　此外，本次协议在技术层面同样存在不确定性。容百科技在回复中提示，公司目前磷酸铁锂正极材料第三代及第四代产品尚未实现规模化稳定量产，第五代产品仍处于开发阶段。后续公司磷酸铁锂产品可能存在产品开发和量产推进不及预期的风险。

　　去年第四季度扭亏为盈，全年或迎上市以来首亏

　　在接连遭上交所问询、被证监会立案的双重困境下，容百科技的业绩也面临着一定的压力。

　　2025年三季报显示，去年前三季度，容百科技实现营收89.86亿元，同比下降20.64%；归母净利润亏损2.04亿元，同比由盈转亏。

　　其中，去年第三季度，容百科技单季录得营收27.37亿元，同比下降38.29%；归母净利润亏损1.35亿元。

　　在营收下滑的不利局面下，容百科技去年前三季度的期间费用率却逆势而上，攀升至8.93%，同比增长2.22个百分点。

　　2025年前三季度，容百科技的毛利率为7.28%，较上年同期减少1.83个百分点；净利率更是跌至-1.94%的负值区间，同比下降3.23个百分点。

　　截至去年第三季度末，容百科技的资产负债率为65.67%，处于近年来的高位水平。

　　对于去年三季报的盈利表现，容百科技表示，主要受国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化等多重因素影响，三季度公司销量有所下滑，产能闲置导致成本上升，使三季度及前三季度整体净利率均有所下降，盈利能力未达预期。

　　去年第四季度，容百科技的业绩迎来好转。据容百科技最新发布的业绩预告，公司预计去年第四季度实现归母净利润约3000万元，单季度扭亏为盈。

　　对此，容百科技表示，公司业绩变化主要原因为前三季度销量下滑，业绩阶段性承压。第四季度，正极销量创全年新高，锰铁锂实现单季度盈利。公司于第四季度实现扭亏为盈，经营业绩显著改善，全年利润实现修复。

　　东吴证券研报指出，容百科技Q4销量与盈利同步修复，26年预计进一步好转。其预计Q4三元销量2.5–2.6万吨，环增15%+，预计25全年出货9.6万吨左右，同减约20%，主要由于公司产品处于换档期，中镍高电压将于26Q1开始放量，其预计26年出货恢复至12万吨左右，同增25%。

　　盈利端，Q4产能利用率提升，盈利较Q3进一步恢复，后续，随着韩国工厂产能利用率提升，且中镍和新8系产品放量，三元材料将逐步恢复至合理利润。

　　不过，从全年来看，容百科技预计仍将处于亏损状态，公司去年预计实现归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元，扣非净利润为-2.2亿元至-1.8亿元。

　　雷达财经梳理发现，如果业绩预测准确，2025年或将成为容百科技自上市以来首次全年出现亏损的年份。

　　在此番卷入风波后，容百科技后续将迎来怎样的发展？雷达财经将持续关注。

责任编辑：杨红卜