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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：新消费主张/cici
昔日核心业务低迷、利润亏损，互联网医美平台新氧的日子并不好过。近年来，新氧的业绩颓势与其昔日核心业务——信息与预订服务持续低迷有关，2024年，该业务收入同比锐减19.3%，2025年该业务营收已连续三个季度同比下滑，Q1-Q3分别同比下降34.1%、35.6%、34.5%。
陷入增长焦虑的新氧科技，不断尝试开拓新的业务以稳增长。从医美激光器械到独家代理玻尿酸再到开设医疗美容机构等，公司不断向产业链中上游延伸，不断做重资产。从最新一期财报可以看出，美容治疗服务业务的延伸给新氧的业绩带来结构性变化。2025年第三季度，新氧整体营收与去年同期基本持平，但美容治疗服务业务（即轻医美连锁业务）创收同比增长305%至1.84亿元，营收占比约47.5%。
然而，医美诊疗服务的营收增长多是以“破价”、低基数换来的，“低价”是新氧自营诊所快速打开市场的核心武器，但这一策略本身也暗含多重风险对公司持续盈利能力构成较大威胁。除此之外，新氧低价策略直接击穿了上游厂商苦心维护的价格体系，已导致其与多家主流供应商关系破裂，被部分厂商列入“非官方合作”名单、甚至被部分厂商断供。
核心业务持续低迷信息与预订服务Q3收入-34.5% 多次转型反拖累业绩、医美诊疗服务挑大梁？
2019年5月，新氧于纳斯达克上市，成为互联网医美服务平台第一股。近年来，受行业竞争加剧、医美机构付费意愿下降等因素影响，新氧的业绩表现难言乐观。2024年，新氧业绩双降，共实现营收14.67亿元，同比下降2.1%；归母净亏损却高达5.87亿元，创近四年亏损新高。这一数据背后，是核心业务萎缩、转型成本激增与历史投资暴雷的三重绞杀。
首先，核心业务萎缩，即新氧赖以起家的信息与预订服务板块遭遇断崖式下滑。作为互联网医美平台，新氧介于医疗美容机构与医美终端市场消费者之间，主要靠资讯服务及预订服务创收。简言之就是，新氧从医美商家抽取的广告费以及从医美交易中抽取的佣金。具体来看，预订费是消费者通过新氧预订医美项目和产品，新氧获得的佣金；资讯服务费指入驻新氧的医美机构和产品向新氧所付的广告费。
2024年，新氧核心业务信息与预订服务收入同比锐减19.3%至9.29亿元，占总营收比重从2023年的76.8%骤降至63.4%。步入2025年该业务表现持续低迷，2025年Q1-Q3，新氧信息与预约服务收入分别为1.43、1.35、1.17亿元，分别同比下降34.1%、35.6%、34.5%。
这一衰退直接源于三大结构性问题：（1）平台流量转化效率衰减，医美机构付费意愿下降；（2）行业竞争格局恶化，抖音、小红书等内容平台分流客户资源，传统中介模式价值被稀释；（3）随着公司自身开设“青春诊所”与平台上的医美机构形成竞争，导致合作机构流失，加速了传统核心业务的萎缩。
从经营数据看，新氧的季度移动端月活跃用户数、季度支付预约费用的用户人数及季度平台付费医疗机构数均呈下降趋势。新氧在财报中也曾提到，信息与预订服务收入下滑主要是因为订阅信息服务的医疗服务提供商数量减少。
核心业务衰退，新氧在医美行业流量红利消退、竞争加剧的背景下，开启了一系列业务多元化尝试，试图突破传统平台模式的天花板。如2021年，新氧斥资7.9亿元收购武汉奇致激光进军设备研发；2022年，新氧独家代理“爱拉丝提”（ELASTY® Lumilax）玻尿酸；2023年，又先后与西宏药业、奥泰康等企业合作，推出水光针、童颜针、玻尿酸等产品。
但是，业务多元化并未助力新氧扭转业绩颓势，反倒还拖累了公司盈利状况。武汉奇致激光2024年收入同比微增0.3%，归母净利润则同比大减38.81%，其中公司合同负债同比上年下滑15.72%、核心产品光治疗设备收入同比下滑8.51%。2024年，新氧对子公司武汉奇致激光计提一次性商誉减值费用5.4亿元，这也是公司出现巨额亏损的主要原因。
在此情况之下，2024年11月，新氧宣布推出全新轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”，旨在为消费者提供“品质一致”、“消费得起”、“触手可及”的医美抗衰解决方案，助力中国消费者实现“医美自由”。既当裁判又当运动员的布局之下，新氧2025年的经营业绩如何？
营收结构巨变、亏损加剧 靠低价获客艰难转型却被上游厂商“拉黑”
最新财报显示，新氧的线下自营医美诊疗服务已成为其无可争议的增长新引擎，营收连续多个季度实现数倍增长，并历史性地取代了传统的线上平台业务，成为公司最大的收入来源。这一战略转型被市场解读为在互联网平台流量红利消退后的“殊死一搏”。
医美产业链中游进入门槛较低，但面临着竞争格局分散、利润受产业链上下游挤压严重、获客成本高的问题。开设医疗美容机构，新氧似乎抓到了一个讲故事的好抓手。目前，新氧的轻医美连锁业务处于初创阶段，仍在跑马圈地地开店，增速可观。
2025年第一季度，新氧自营医美诊疗服务收入同比增长超过290%；第二季度，同比增幅进一步扩大至约350%，并首次在单季收入上超越传统的线上信息与预订服务，标志着公司业务支柱已完成切换。至第三季度，该业务收入继续同比增长超过300%，达到1.836亿元，稳固了其作为公司第一大收入来源的地位。
这一增长直接源自新氧的线下“重注”。公司通过大规模新开门店和收购现有机构，快速扩张其线下服务网络。这些自营诊所主打透明化、标准化的轻医美服务，并以其极具颠覆性的低价策略迅速打开了市场认知，吸引了大量价格敏感型消费者。
如2025年4月，新氧推出“奇迹童颜1.0”，将普丽妍的童颜针定价为4999元/支，而其厂商建议零售价高达1.68万元/支。2025年6月，新氧推出定价5999元的“奇迹童颜2.0”，产品采用了圣博玛旗下市场均价约1.88万元的艾维岚。2025年9月，新氧联合西宏生物推出定制款“塑缇妍”（奇迹童颜3.0），将价格下探至2999元/支，并进一步推出拼团价仅949元/支的版本。
“低价”是新氧自营诊所快速打开市场的核心武器，但这一策略本身也暗含多重风险对公司持续盈利能力构成较大威胁。
首先，新氧的低价策略直接击穿了上游厂商苦心维护的价格体系，已导致其与多家主流供应商关系破裂，被列入“非官方合作”名单。如圣博玛发布声明，指控新氧存在“非授权渠道采购”问题，并将20余家新氧青春诊所列为非官方合作机构；普丽妍则在11月发布名单，质疑新氧旗下诊所的产品来源与医生资质；斐缦生物也声明已停止向新氧供应“弗缦”产品。这种对抗不仅可能影响未来优质产品的稳定供应，更将其置于整个传统行业利益联盟的对立面。
其次，当前的“以价换量”本质上是用亏损换取市场份额和用户增长。客单价被极致压缩，而租金、人力、合规等刚性成本却居高不下，导致单店乃至整体业务的毛利率承压。长期的低价补贴若无法顺利过渡到稳定的盈利模型，增长将难以为继，2025年第三季度公司净利润由去年同期的盈利，转为亏损超6千万。
最后，新氧最开始的模式，选择轻资产模式，挣的主要是机构投流的钱，而开设医美机构是重资产运营，需要大量的前期投资，在公司核心业务收入下滑、净利润亏损的情况下，线下大规模拓店或使公司面临较大的资金压力。
责任编辑：公司观察