隔夜全球市场虽然呈现避险情绪，但反应相对克制。高盛交易台分析认为特朗普以关税为筹码强购格陵兰岛的威胁更多是一种谈判姿态，符合他惯用的“先升级事态，再降级”策略，预计特朗普将在最后一刻达成妥协。

面对美国总统特朗普以关税为筹码强购格陵兰岛的威胁，全球市场虽然呈现避险情绪，但反应相对克制。分析认为，这不过是特朗普惯用的“极限施压”谈判策略，最终双方将达成某种形式的妥协。

周末特朗普威胁对英国、法国、德国等多个欧洲国家加征关税，以迫使丹麦交出格陵兰。隔夜美股休市，标普500指数期货下跌略超1%，欧洲股市跌幅相近，黄金上涨不到2%。

据华尔街日报，这些波动幅度远低于灾难性事件应有的市场反应——自1964年以来，标普500平均每年出现21次类似跌幅，黄金期货自1979年以来平均每年有15次类似涨幅，也就是说市场并未出现恐慌情绪。

分析认为，这一地缘政治僵局可能遵循特朗普常用的“先升级事态，再降级”（escalate to de-escalate）的剧本。高盛Delta-One部门负责人Rich Privorotsky指出，其基准情形是特朗普将在最后一刻达成妥协。他指出，这一立场在国内并不受欢迎，民调显示仅17%的美国人支持收购格陵兰的努力，且民主党和共和党选民中绝大多数反对使用武力吞并该岛。

市场反应背后的四重逻辑

据华尔街日报分析，投资者对格陵兰事件反应温和可归因于四个因素。首先，市场可能已对特朗普的言论产生免疫。去年4月特朗普公布"对等"关税时市场反应更为强烈，但最终经济表现良好，企业投资上升，通胀虽略有上升但年底仍低于特朗普就职时水平。

其次，这可能是"TACO交易"的复苏——押注特朗普总会在最后关头退缩。虽然他的部分政策得以实施，但很难判断他何时认真、何时会让步。即便他是认真的，国会也不支持这一想法，且最高法院可能很快裁定其关税手段违法。

第三，投资者可能看到了潜在收益。受惊的欧洲将大幅增加军费开支，欧洲防务股周一大涨，而欧洲国内公用事业股则受益于避险资金流入。如果欧洲政府增加支出，这对股东有利。

第四，新世界秩序难以想象，投资者可能因难以定价这一前景而选择忽视。历史上曾出现类似情况——1914年奥地利大公弗朗茨·斐迪南遇刺后，投资者近一个月都未予理会，直到战争来临才恐慌。1918年俄罗斯新政府宣布债务违约后，俄罗斯债券价格数月内不降反升。

押注“最后时刻的妥协”

高盛分析认为，市场之所以并未恐慌，很大程度上是因为投资者认为特朗普的威胁更多是一种谈判姿态。

高盛Delta-One部门负责人Rich Privorotsky表示，目前的局势符合已知的谈判策略：如果美国的目标更多是关于矿产权、扩大的军事存在或统一的北极联盟，那么这种极限施压是为了让美国在谈判桌上获得最有利的条款。

此外，美国国内政治因素也制约了激进的行动。Privorotsky指出，今年是中期选举年，采取极不受欢迎的政策风险很大。路透社/益普索的民调显示，仅有17%的美国人支持特朗普收购格陵兰岛，绝大多数民主党人和共和党人都反对使用武力吞并该岛。

这一事件发生的时间点也耐人寻味，正值达沃斯论坛举行周。Privorotsky认为这并非巧合，进一步印证了这可能是一场精心策划的博弈。

与此同时，美国国会并不支持这一想法，且最高法院可能很快就特朗普的关税手段是否合法做出裁决，这些因素都让投资者倾向于将此次关税威胁视为短期干扰，甚至押注特朗普会像过去一样在最后关头“认怂”（Chicken out）。