2022年以来随着新增产能陆续投放，叠加原油价格自高位回落，大部分化工产品价格持续下跌，造成部分化工产品价格持续下跌，国内企业为了争夺市场份额，实行以价换量策略，导致整体盈利水平下降。

2024年以来，多数化工品价格底部盘整，企业盈利水平仍处于承压状态。随着后续稳增长工作方案的出台，招商证券认为部分落后产能有望被淘汰，行业整体供需格局将发生边际改善，产品盈利能力有望提高。

华泰证券研报称，2025年下半年在需求疲弱，供给侧增量尾声的压力下，大宗化学品盈利迎来十年冰点。本轮景气底部相较于2015年末的基础化工品谷底，石化产品同样出现行业性亏损或微利。

经过3年的盈利低迷，化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，据隆众资讯，2026—2027年大宗化学品新增产能较少。下游纺织服装及橡塑制品也存货持续走低，化学原料与制品正处于主动去库至被动补库拐点。

华泰证券认为大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期。同时由于中国化学品销售量全球全占比过半，未来企业资本开支强度较2015—2025年将显著下降，股息支付率将攀升。

广发证券指出，化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段。伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，我们看好十五五开局阶段化工“破晓时分”。此外，全球技术革命持续提速，材料变革迎新机遇。

化工产业链相关港股：

中国石化(00386)、石化油服(01033)、中石化炼化工程(02386)、上海石化(00338)、中石化冠德(00934)、中国三江化工（02198）、武汉有机(02881)等。