来源：仓都加满

　　上周CNBC对巴菲特有一次深度专访，名为《沃伦·巴菲特：一生与传承》（Warren Buffett： A Life and Legacy）。

　　从这名字就可以看出来，这不仅仅是一次常规的媒体采访，而更像是一位智者留给世界的最后一份礼物，是非常有价值的。

　　我结合多年投资和媒体经验，把重点内容分享如下：

　　第一章：卸任时刻——“他比我更强”

　　访谈的一开始，气氛并没有想象中那么伤感。巴菲特依然穿着那套标志性的西装，喝着他的可乐（虽然他现在更注重养生了，但这个符号不能少）。

　　最让市场关注的首先是权力的交接。

　　巴菲特在访谈中对新任CEO格雷格·阿贝尔给予了极高的评价。他说了一句非常重的话：“格雷格在很多方面的效率远远超过了我。”

　　但巴菲特并没有完全消失。他依然是公司的董事长。他说：“我会坐在观众席里，但我手里还拿着爆米花。”

　　这意味着，在重大资本配置上，他可能依然会提供“顾问意见”，但他承诺不再干预日常决策。

　　第二章：市场警告——“手里拿着1000亿，却买不到东西”

　　这是本次访谈中最让投资者背脊发凉的部分。

　　在被问及为什么伯克希尔在2025年积累了创纪录的现金储备（超过3800亿美元），而几乎没有进行任何大型收购时，巴菲特的回答非常直接，甚至带着一丝无奈。

　　他说：“相信我，如果在座的各位谁能给我一个价值1000亿美元的好主意，我现在就签支票。”

　　但他没有签。为什么？因为“找不到”。

　　巴菲特在访谈中详细阐述了他的困境。他说，当你掌管着数千亿美元的资金时，市场上99%的公司对你来说都太小了，买下来也无法对伯克希尔的业绩产生实质性影响。而那剩下的1%能够“推动指针”的大公司，现在的价格都太贵了。

　　“当我审视现在的股票市场，看着那些能对我们要产生影响的公司时，我真的看不到任何机会。”

　　他宁愿持有收益率为4%-5%的短期国债，也不愿意在高位接盘那些市盈率（PE）动辄30倍、50倍的科技股。

　　第三章：对AI的看法：伟大的技术并不总是意味着伟大的投资。

　　主持人贝基·奎克追问他对AI热潮的看法。

　　巴菲特并没有直接否定AI的技术变革，但他将其与历史上的多次技术泡沫相提并论。他认为，伟大的技术并不总是意味着伟大的投资。汽车改变了世界，但早期的汽车公司死掉了几千家；航空改变了世界，但航空公司在很长一段时间里都是投资者的噩梦。

　　对于现在的AI巨头，巴菲特的态度很明确：如果你看不懂它的护城河到底能维持多久，那就不要碰。

　　现在的市场充满了FOMO（错失恐惧症）情绪，而这正是巴菲特最警惕的。

　　第四章：人生智慧——赌马、运气与“卵巢彩票”

　　在访谈的后半段，巴菲特聊起了很多轻松但富含哲理的话题。

　　他讲了一个年轻时赌马的故事。巴菲特年轻时候喜欢赌马，但很快发现了一个残酷的数学事实：赛马场有约大幅度的抽水。

　　这意味着你在玩一个负和游戏，不管模型多精妙，数学上的负期望值就像地心引力一样拖累你。

　　巴菲特的觉醒时刻发生在他输光了积蓄之后。他意识到必须从猜测哪匹马跑第一的投机，转向购买会持续创造价值的公司。

　　“有些人即使知道概率，也控制不住自己去下注。这样的人在股市里注定是韭菜。”巴菲特笑着说。

　　他还再次提到了他著名的“卵巢彩票”理论。

　　他对在场的大学生观众说：“你们之所以能坐在这里，能有机会投资，很大程度上是因为运气。如果你出生在几百年前，或者出生在某些极度贫困的地区，你的天赋可能毫无用武之地。”

　　这种对运气的敬畏，贯穿了巴菲特的一生。他说，正因为我们中了“卵巢彩票”，所以我们有责任去帮助那些运气不好的人。这也是他捐出全部身家的底层逻辑。

　　对于年轻人，巴菲特给出了一个非常具体的职业建议：

　　“去寻找一份即使不需要赚钱，你也愿意去从事的工作。”

　　他说，很多人为了薪水在痛苦地工作，期待着退休后再享受生活。这就像是“把性生活存起来等到老年再用”一样荒谬。他在伯克希尔跳着踢踏舞工作了60年，就是因为他真的热爱这件事，而不是为了钱。

　　第五章：给普通投资者的“遗嘱”

　　在访谈的最后，贝基·奎克问了一个亿万观众都想知道的问题：对于普通人，在2026年及以后，应该怎么投资？

　　巴菲特的回答依然朴实无华

　　1、 关于选股和ETF：

　　“如果你不懂企业，你就别碰单只股票。”

　　巴菲特再次强调，买股票就是买生意。如果你不能写出一篇短文，清楚地解释这家公司怎么赚钱、谁是竞争对手、为什么它能赢，那你就不要买。

　　还要记住两个原则，第一，不要频繁交易。交易次数越多，费用越高，收益越低。长期持有才能享受复利的魔力。第二，不要加杠杆。杠杆是把双刃剑，能放大收益，也能放大亏损。

　　他认为，普通人更适合标普500指数基金，而行业ETF适合有特定认知的投资者，不适合新手。

　　如果确实想配置行业ETF，建议遵循“核心+卫星”策略：80%仓位配置宽基指数基金，20%配置熟悉的行业ETF。

　　2、给他妻子的建议：

　　他重申了他遗嘱中的投资指令：90%放入低成本的标普500指数基金，10%放入短期政府债券。

　　他依然认为，对于绝大多数无法全职研究公司的普通人来说，做多美国国运（通过指数基金）是战胜通胀、积累财富的唯一确定性路径。

　　3、关于“人生下半场”：

　　巴菲特说，人生的下半场（尤其是退休后），投资的目标不应该是“暴富”，而应该是“守富”。

　　“如果你已经赢了游戏，就不要再为了你不需要的钱，去冒你输不起的险。”

　　最后，巴菲特想对所有投资者说：投资的本质是认知的变现，而人生的本质是体验的积累。不要只追求财富的增长，也要关注家庭、健康、友谊，这些才是真正的财富。

　　结语：一个时代的背影

　　这次访谈，像是一个句号，也像是一个感叹号。

　　作为投资者，我们需要听懂他的“弦外之音”：

　　他在2026年手握巨额现金而不进场，是在告诉我们——现在的市场并不便宜，耐心比勇气更重要。 不要被周围人一夜暴富的故事冲昏头脑，活下去，等到那个“胖球”飞过来的时候再挥棒。

　　作为普通人，我们需要听懂他的“人生算法”：

　　无论你赚多少钱，最终定义你人生的，不是你账户里的数字，而是你帮助了多少人，以及你是否过上了你自己想要的生活。

　　最后对他认可的指数基金，我也有一些个人观点。

　　现在中国很多投资者，喜欢进攻性强的科技类指数基金，但那些往往波动很大，我想近期AI软件、航天等板块的大幅回调说明了这一点。

　　如果有组合的思路，不妨可以考虑进行深度价值类的产品配置，这样可以在科技股回调时，减少整体账户的回撤。

　　比如1月20日上市的电力ETF华宝（159146），被动跟踪中证全指电力公用事业指数，前十大权重股包含长江电力、中国核电、 三峡能源、国电电力、永泰能源等电力行业龙头，覆盖火电、绿电（风电、光伏等）、水 电和核电公司，兼具红利和成长属性。

　　数据来源：中证指数公司，数据截至2025.12.31，以上指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。投资有风险。

　　当前，AI技术的快速发展带动数据中心建设爆发式增长，数据中心耗电量巨大，成为电力需求的核心增长引擎。

　　再从组合的资产配置角度看，配置电力ETF华宝（159146）的优势：

　　1、低波动： 当市场因为宏观经济担忧而下跌时，电力股通常较抗跌，因为无论经济好坏，居民用电和基础工业用电是刚需。

　　2、高股息： 许多电力龙头（特别是水电和部分火电）分红率稳定。如果您追求比银行理财高的相对收益，这是较佳配置。

　　3、弹性潜力： 如果国内处于降息周期，市场上的高收益资产变少，资金或会涌入电力这种高分红板块，或推升股价。

　　这样的产品，重点可能是“确定性”和“现金流”。它像是一个收租的房东（容量电价+水电），在市场波动大的时候，这是一个非常扎实的防守型配置，构成了组合里的一个“压舱石”。

　　风险提示：基金有风险，不保证本金不受损失，不保证一定盈利。文中观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成对阅读者的任何投资建议。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

责任编辑：杨赐