融创回购深圳前海冰雪世界股权一事遇阻，华发股份近日回应相关提问时表示，从这次回购谈判过程来看，双方短期内很难达成一致。

　　华发股份日前发布公告披露，双方未就收购前提条件的落实达成一致。后续双方将就收购协议结算等其他未尽事宜进行友好协商。

　　“从这次回购谈判过程来看，双方短期内很难达成一致。”1月20日，记者以投资者身份咨询深圳前海冰雪世界项目股权回购具体情况时，华发股份（600325）方面的回应，揭示了这场历时两个月的商业博弈陷入僵持。

　　从“资产包袱”到“现金奶牛”

　　前海冰雪世界位于深圳市宝安区沙井街道，该项目的开发主体为深圳融华置地投资有限公司。公开信息显示，项目所在地块于2020年出让，包含住宅、冰雪世界、商业、酒店及办公楼等业态，占地面积43.68万平方米，计容建筑面积131.07万平方米。

　　2020年11月，华发股份全资子公司珠海华发房地产开发有限公司（简称“珠海华发”）与融创文旅签署协议共同开发融创华发冰雪文旅城项目，其中珠海华发持有项目公司49%股权，深圳融创文旅持有项目公司51%股权。

　　2023年1月，融创因陷入严重的流动性危机，将项目公司51%的股权及债权以约35.8亿元的对价转让给华发，以回笼资金。去年7月，该项目内7块商业用地以44.05亿元的对价由深圳土储中心收储，虽然产生账面亏损，但华发股份实现了大额现金回流。此外，项目内的人才房板块已通过销售回款超70亿元。

　　有市场人士猜测，如今融创坚定“回头”的关键底气，首先来源于自身困境的缓解。去年11月5日，融创中国总额约96亿美元的境外债务重组方案获得香港高等法院正式批准，其债务压力得到显著改善。这为融创重新审视并盘活优质资产提供了财务上的可能性。

　　更直接的动力，则来自项目本身从“资产包袱”到“现金奶牛”的惊人蜕变。去年9月29日，深圳前海冰雪世界开业试运营，首月累计接待游客突破40万人次，单日最高客流达4万人次，其中港澳游客占比显著。国金证券研报预测，项目进入成熟期后，每年可贡献约6.5亿元营收和1.3亿元净利润，“全球最大室内冰雪世界”的影响力可见一斑。

　　外界猜测，过去一个多月，回购谈判中双方的最大分歧可能在于对项目当前价值的认定与风险成本的核算。融创强调资产升值与华发已获现金回流，主张重新定价。而华发方面则强调其在项目停滞期承担的全部风险、超额投入的续建资金以及使其重获新生的运营努力。

　　从“后路协议”到“利益重构”

　　此次回购争议源于2023年1月的收购协议。彼时的协议，为融创留下了一条“后路”——约定其有权在2025年11月23日前，回购这部分股权及债权。

　　就在回购权窗口即将关闭的前两日，即2025年11月21日，珠海华发收到融创文旅发来的《关于附条件回购深圳冰雪城项目的通知函》，融创文旅明确告知其选择行使回购权，但提出“原方案中的回购方式、实施时间、交易价格等核心内容已不适用于当前情况，诚望就回购方式、回购价格及回购时间等事宜重新展开讨论”的附带条件。

　　去年11月24日，华发股份发布公告表示，根据收购协议约定，融创文旅在告知选择行使回购权后且在协议约定的期限内达成全部回购前提条件（主要包括：①融创文旅应于确认回购日起的30个工作日内取得融资机构书面同意股权转让的文件，或者未取得前述文件的情况下根据协议约定按51%比例提供借款至项目公司偿清相应的融资贷款本息；②足额支付回购对价等各类款项），即视为融创文旅完成标的股权及标的债权回购，否则视为确定不回购。

　　日前，华发股份发布公告披露，双方未就上述前提条件的落实达成一致。后续双方将就收购协议结算等其他未尽事宜进行友好协商。

　　“公司此前收购对应项目股份的大约15亿元尾款尚未结清，双方如果本着友好协商的态度，可以继续坐下来慢慢谈，如果后续有较为明朗的进展，会通过通告形式及时披露。”华发方面向记者透露。

　　这意味着，这场谈判远非简单的回购交易。它涉及对初始交易未尽事宜的结算、对过去两年多时间内项目巨大变化的估值认定，以及对未来风险和利益的重新分配。谈判已从执行既定合同，演变为一场基于现状、复杂的商业利益重构。

　　从“财务压力”到“转型创新”

　　有市场人士指出，华发股份的开放态度或与其财务压力有关。

　　1月15日晚，华发股份发布公告称，公司预计2025年度归母净利润为负值。数据显示，2025年前三季度公司净利润尚有1.02亿元，这意味着其第四季度亏损额超亿元。据悉，这将是华发股份自2004年上市以来首次出现年度业绩亏损。

　　纵观近年业绩，华发股份净利润已连续3年下滑，2025年前三季度更是同比大降九成。2021年至2024年，公司归母净利润分别为31.95亿元、26.10亿元、18.38亿元、9.51亿元。

　　华发“可以继续坐下来慢慢谈”的开放态度背后，是短期现金流改善需求与长期优质资产持有愿望之间的艰难平衡。若融创能以合理价格完成回购，华发可实现可观的资金回笼，对于改善年度财报、补充流动性无疑是一剂强心针。

　　与此同时，尽管近年来负债高企，但融创并未停下文旅转型的脚步。其正从依赖“地产+文旅”的重资产模式，向轻资产输出、业态创新等多元路径转型。其中，冰雪经济赛道的深耕与文商旅融合的创新突破，成为其突围的核心抓手。

　　从财务数据来看，融创文旅的转型创新已初见成效。2025年上半年，文旅业务合计收入占集团总收入的比例提升至10.9%，文旅板块已逐渐从房地产的配套业务，成长为具备一定自我造血能力的独立业务线。

　　在国内市场上，融创文旅正加速推进“冰雪+”综合体模式的落地与轻资产运营的探索。2025年11月，融创与深国际联手打造的京津冀地区“冰雪+文旅”综合体正定真悦天地正式落地，项目将引入热雪奇迹打造华北地区规模领先的室内滑雪场，融合专业雪道、冰雪乐园与商业业态。

　　此外，国际化布局的突破也是融创文旅转型的重要亮点，其中冰雪IP的海外输出成为核心方向。2025年12月，融创旗下热雪奇迹正式宣布与澳大利亚企业WSW达成深度合作，投资约7亿澳元在悉尼西部打造澳大利亚首个室内滑雪度假项目“冬季运动世界”。如能将国内成熟的“四季运营”经验成功复制到海外，将进一步提升融创的对外输出能力。

（文章来源：深圳商报）