导语：黄金成为避风港？

继2025年4月的“对等关税”以来，美股在2026年1月20日迎来了最大单日跌幅，“卖出美国”（Sell America）的交易再现，格陵兰岛争端导致全球紧张局势升温。

美国当地时间1月20日收盘，格陵兰岛争端导致标普500指数下跌2.1%，抹去了其2026年以来的全部涨幅。

不仅如此，衡量股市波动率的指标VIX升至自去年11月以来的最高水平；美国长期国债收益率升至四个月高位，投资者同时对日本国债暴跌以及一家丹麦养老基金计划退出美债的消息作出反应；美元对大多数主要货币走弱；比特币大幅下挫，黄金价格创下历史新高。

卖出美国资产

这一切源自于美国总统特朗普试图接管格陵兰岛的野心日渐凸显，并在达沃斯举行高级别会议前，威胁将对多个欧洲国家征收关税。

特朗普宣布，美国将从2月1日起对来自八个欧洲国家（丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰）的进口商品加征10%的关税。尽管该关税的实施存在很大的不确定性，但机构估计，10%的关税将通过出口下降，使受影响的欧洲国家的实际GDP下降0.1%至0.2%。

腾讯新闻《潜望》接触的交易人士和机构策略师认为，这又一次出现了“抛售美国资产”的局面，全球投资者在边际上正在考虑减少或对冲其对一个波动性高、可靠性不足的美国的敞口，尤其考虑到欧盟的潜在报复性措施。但关键仍在于观察这种波动的持续性，特朗普将在瑞士当地时间周三于达沃斯论坛期间发表讲话。

目前交易员仍在寻求逢跌买入的机会，并认为特朗普的这些举措更像是一种谈判策略，虽然过程可能令人不适，但他的风格就是，‘我先拿着一把大锤子出来，然后再跟你谈判。’”

不过，短期美股的下挫在所难免，这更多是由仓位决定的。高盛交易台的信息显示，美国毛利率处于五年高位，净利率处于三年高位。标普500指数期货持仓也处于五年高位，而10家CTA机构中有8家持有多头头寸，本周软件板块再次出现大幅抛售。

综合这些因素来看，高盛并不预期美国市场会出现大范围的beta值调整，而是预期这种轮动趋势会持续下去。卖出软件股，继续做多被AI赋能和提高生产力相关股票。

黄金成为避风港

全球宏观基金经理袁玉玮表示，短期内唯一必然受益的资产就是黄金，暂时也可能导致去美元化加速。

黄金现货价格也已经顺势突破4700美元大关，早在去年底，华尔街机构就普遍认为2026年突破5000美元并非难事。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（JerryChen）称，后续欧盟是否有能力、底气和决心出手反制仍要打上一个巨大的问号。但美欧在关税、地缘、外交、安全等议题上的矛盾升级，或继续利好于黄金、白银、瑞郎等避险资产。由于欧洲手握数万亿美元的美债和美股资产，短期可能会看到美元资产的再平衡，即美元和美股的回调。

景顺（Invesco）方面也认为，美对美国经济政策制度框架的信心一直是美元强势的支柱，一旦这种信心受损，黄金及其他被视为避险资产的替代品将可能受益。

之所以避险资产大涨，也是因为格陵兰岛的地缘政治重要性。有观点认为，格陵兰岛位于美国和加拿大东北，连接北极和北大西洋，是美国西半球帝国战略重要组成部分，可作为战略隔离带保护美国本土，与南美洲等形成环绕美国的地缘战略支点。

同时，格陵兰矿产资源丰富，拥有石墨矿、锂矿和稀土矿等，美国看重其稀土资源，拿下该岛有助于打破中国稀土垄断，实现半导体和电子产品生产自主，形成西半球产业链闭环。

历史上，美国获取格陵兰岛的尝试早就显露苗头。1946年，美国国务卿詹姆斯・伯恩斯提出用1亿美元黄金购买该岛。

二战后至冷战结束后的一段时间，美国因帮助欧洲重建、成立北约，且处于全球化时代，政策调整，放弃对格陵兰追求，减少在格陵兰军事基地和驻军数量。但在2019年，特朗普提议购买格陵兰，重回获取格陵兰岛的战略轨道。

关注磋商可能性

欧盟领导人对特朗普征加关税的举措做出了强硬回应，并安排于周四（1月22日）召开紧急领导人峰会，讨论可能的报复措施。

“但在此之前，需要关注特朗普将于北京时间周四21:00发表讲话，这是他六年来首次出席该活动，届时可能与欧洲领导人举行磋商，但在此之前，市场或继续被笼罩在美欧关税战的阴影之下。”陈杰瑞表示。

法国总统马克龙表示，欧洲需要发展更强的主权，以避免陷入“附庸化和血腥政治”。英国财政大臣里夫斯则表示，英国希望缓和因特朗普关税威胁带来的紧张关系。

就报复措施而言，高盛认为，第一个选项——也是门槛较低的选项——是暂停执行欧盟-美国贸易协议，这意味着欧盟不会取消对美国工业品和部分农产品的关税。

第二种选择是对从美国进口的商品征收反制关税。在去年的欧盟-美国贸易争端期间，欧盟确定了价值930亿欧元的从美国进口的商品，这些商品可能成为欧盟关税的目标。

第三种应对措施是启动反胁迫机制（ACI），该机制将允许采取更广泛的报复措施（包括对欧盟从美国进口的服务征收关税和实施限制）。启动该机制需要欧盟理事会的多数票通过，并责成欧盟委员会制定具体的报复措施。

“我们预计欧盟的报复措施将循序渐进，为缓和局势留出空间。”因此上述机构预计，欧盟将首先暂停执行欧盟-美国贸易协议，并准备好在美国提高关税后立即实施反制关税。此外，如果美国进一步加剧紧张局势，预计欧盟将启动欧盟内部协调机制（ACI），但不会立即采取任何措施，以便为谈判争取更多时间。

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