来源：华泰期货
作者： 师橙
市场分析
美国总统特朗普称美元表现很好，并不担心美元下跌；可以让美元像一个yo-yo（悠悠球）一样波动；并不认为美元下跌太多；美元正在回归其自身应有的水平，这是合理的；日本一直都想让货币贬值。受此消息影响，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年以来新低。此外，美国总统特朗普称，鉴于韩国方面尚未通过该项“具有历史意义的贸易协议”，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。经济数据方面，世界大型企业联合会发布数据显示，受地缘政治紧张、生活成本高企以及贸易战等因素影响，美国1月消费者信心指数环比下降9.7点，降至84.5，创2014年以来新低。
期货行情与成交量：
2026-01-27，沪金主力合约开于1145.94元/克，收于1148.38元/克，较前一交易日收盘变动0.44%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1146.80元/克，收于1142.00元/克，较昨日午后收盘下跌0.56%。
2026-01-27，沪银主力合约开于27300.00元/千克，收于28300.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.02%。当日成交量为1038738手，持仓量为310210手。昨日夜盘沪银主力合约开于28601元/千克，收于27702元/千克，较昨日午后收盘下跌2.11%。
美债收益率与利差监控：
2026-01-27，美国10年期国债利率收于4.24%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.65%，较前一交易日-0.6BP。
上期所金银持仓与成交量变化情况：
2026-01-27，Au2604合约上，多头较前一日变化5015手，空头则是变化381手。沪金合约上个交易日总成交量为573180手，较前一交易日变化-1.08%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动-10773手，空头变动-6800手。白银合约上个交易日总成交量2534159手，较前一交易日变化6.64%。
贵金属ETF持仓跟踪：
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1，086.53吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15，974吨，较前一交易日减少116吨。
贵金属套利跟踪：
期现价差：2026-01-27，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为16.39元/克，白银国内溢价为863.14元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为40.58，较前一交易日变动-3.44%，外盘金银比价为46.47，较上一交易日变化-3.71%。
基本面：
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-01-27）上金所黄金成交量为109368千克，较前一交易日变化32.01%。白银成交量为627160千克，较前一交易日变化-10.69%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克。
策略
黄金：谨慎偏多
目前市场风险情绪有所滋生叠加美元指数趋弱，对于黄金投资的需求或略有增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1120元/克-1170元/克。
白银：谨慎偏多
夜盘白银略有调整，但由于风险情绪的回升，白银价格有望继续相较于黄金略微偏强，金银比价有望收窄。白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在27500元/千克-30000元/千克。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
责任编辑：朱赫楠