1月28日，跨入 2026 年，贵金属市场呈现出历史罕见的强势姿态，黄金价格在站稳 5000 美元大关后，凭借近 18% 的涨幅创下了 46 年来的最佳年初表现。ZFX山海证券表示，尽管目前全球经济表现出一定的韧性，可能在短期内对金属价格形成边际阻力，但整体上行的趋势依然具备充足的动能。市场分析认为，投机性买盘的活跃有望在未来一段时间内将金价推升至 5，500 美元的高位。
驱动本轮上涨的核心逻辑在于多重忧虑的叠加，包括对财政赤字失控的恐惧、美元走势的波动以及地缘局势的不确定性。Ole Hansen 认为，虽然这些担忧尚未完全演变为实质性的金融危机，但资本流向的转变已成定局。ZFX山海证券表示，虽然避险需求在经历了初期的狂热后可能步入阶段性冷静期，但黄金作为防御性资产的结构性逻辑并未被破坏。相比于断崖式下跌，市场更有可能进入一段高位震荡的巩固期，这为长线投资者提供了重新审视仓位的机会。
然而，在白银市场，局势则显得更为激进且复杂。ZFX山海证券表示，现货白银在 2026 年首月便飙升 52% 至每盎司 109 美元附近，这一走势已明显带有投机泡沫的特征。这种由零售投资者“恐慌性买入”驱动的暴涨，导致银价相对于黄金和铂金而言显得过于昂贵。Hansen 认为，白银价格的剧烈波动不仅会破坏占据其市场需求 60% 的工业用银链条，更可能诱发市场秩序的紊乱。
鉴于白银面临工业需求放缓及消费者抛售获利的双重压力，其波动风险正逐渐放大。ZFX山海证券认为，对于寻求硬资产长期配置的投资者而言，黄金依然是更为理性的选择。这主要是由于全球央行的底层实物需求形成了坚实的“价格护城河”，能够有效抵御市场突发的回调压力。综上所述，ZFX山海证券建议在关注白银高波动机会的同时，应以黄金作为核心持仓，以应对可能到来的市场整合期。
责任编辑：陈平