1月22日晚， 微创医疗(00853)发布公告宣布，预期公司2025年年度将实现扭亏为盈，并取得净利润不低于2000万美元。

在公告中，微创医疗指出，公司预期扭亏为盈主要归因于期内收入的持续增长，尤其出海业务收入继续贡献同比约70%的高速增长，并指出虽然公司面临国内行业政策给产品价格带来的下行压力，但受益于成本优化举措的落实，毛利率仍同比提升2-3个百分点;

与此同时公司也在持续提升经营效率，报告期内经营费用同比下降约10-11%;最后，附属公司处置也为微创医疗贡献了正向收益。

得益于盈喜利好，1月23日，微创医疗股价高开高走，早盘最高涨幅一度冲至12.84%。但其股价上攻势头只持续了不到半小时，在触高后，微创医疗股价开始一路向下俯冲，上午收盘时的涨幅已收窄至不足4%。

从成交量来看，微创医疗当日成交量达到7706.71万股，刷新了去年10月以来的新纪录。从分时成交量分布来看，活跃交易多成交于开盘，也就是说，有不少投资者买在了当日的“山顶”。

在利好消息“掩护”下的冲高回落

从盘面来看，自去年10月8日盘中冲高至年内高点16.28港元后，微创医疗股价便开启了一段为期2个月的震荡下跌行情。区间内，公司股价从最高16.28港元跌至最低9.80港元，最大振幅达到39.80%。

技术面来看，去年10月8日是微创医疗上波行情冲上BOLL线上轨的第二个交易日，公司股价并未随BOLL线的向上开口一路上攻，而是在次日拉出一根大阴线开启放量下跌行情。行情图中可以看到，去年10月9日至11月19日，微创医疗股价用一个多月时间走完了一段从BOLL线上轨至下轨的技术性回归行情。其中，微创医疗股价仅用时3个交易日便跌至BOLL中轨以下，紧接着在一个月时间内持续震荡下行，才最终在11月19日首次触及下轨线股价。

从市场情绪来看，在这段下行行情中，仅10月9日这一天的日成交量突破5000万股，此后其每日成交量持续萎靡，预示着场外持币者处于持币观望状态，市场承接力量匮乏;而从场内来看，其实持筹者内部一直存在较大分歧，持续的压价抛售也导致微创医疗在这段区间仅有8个交易日收出阳线。

之所以说去年11月19日触及BOLL线下轨是到达了微创医疗的阶段性底部，原因在于其当时近3个月的平均PS估值为2.7倍，而11月19日向下远离估值中枢来到2.51倍，而当时微创医疗母公司市值已低于其旗下子公司权益，超跌信号明显。

因此在继续下探2个交易日将PS估值继续压低至2.46倍后，微创医疗在11月24日启动了一波超跌反弹，公司股价在震荡中连续穿越BOLL线，于去年12月29日触及上轨线，之后便在BOLL线中上轨之间持续震荡上攻直到现在。

被港股通资金托举的行情

在微创医疗近期的这段“U型”行情中，港股通资金的动向值得关注。

据智通财经APP观察，在微创医疗近60日的经纪商交易中，卖方席位前五位分别为渣打银行、花旗银行、港股通(深)、华泰金控和中金，分别卖出3895.16万股、2588.99万股、2127.19万股、544.72万股及503.06万股。而买方来看，港股通(沪)为微创医疗第一大净买入方，区间净买入5035.73万股。

而将时间线拉近，结合港股通持股变动记录来看，去年12月下半月以来，港股通资金对微创医疗的持股比例明显走高，并且港股通资金一反此前“越跌越买，越涨越卖”的操作，选择右侧交易。近5日，港股通(沪)依旧为微创医疗第一大净买入方，净买入807.36万股，而第二大净买入方则变为港股通(深)，净买入230.04万股。1月23日，港股通两大资金渠道再次分别以459.33万股和153.85万股的净买入量位居微创医疗第一和第二大净买入方。

智通财经APP数据显示，截至目前，港股通资金对微创医疗的持仓成本为11.23港元，整体获利比例为15.46%。

在微创医疗的投资策略上，港股通一改往日的左侧逻辑，改为随向上行情逐渐加仓，本质上或许是对这家低估企业的长期价值看好，而逐渐改善的基本面或是推动市场投资策略转变的重要原因之一。

实际上，微创医疗2025年度业绩改善是符合此前市场预期的，但实现扭亏是超出预期的。

近年来，微创医疗股价估值齐跌有一个很重要的原因在于公司国内业务受到了来自行业政策给产品价格带来的下行压力影响，因此微创医疗一直在出海方面做业绩。以25H1数据为例，当期公司出海业务收入达到5980万美元，同比增长57.3%，验证了该业务有效对冲国内集采等因素压力的可行性。

另一方面，微创医疗在25H1实现收入5.48亿美元，同比下降2.0%的情况下，净亏损由上年同期的1.07亿美元大幅收窄至3636万美元，出现经营拐点，而其实现盈利改善主要得益于费用管控成效显著:公司运营费率同比优化8.1个百分点，研发费率从20.6%降至13.2%。

此外，微创医疗在此前公告中也曾表示将完成相关业绩目标:2025年上半年净亏损不超过1.1亿美元、2025年全年净亏损不超过5500万美元、2026年上半年净利润不少于4500万美元、2026年全年净利润不少于9000万美元。

因此鉴于其25中报的稳健业绩表现，多家券商机构上调了对其的盈利预期。以光大证券为例，其在最新出具的研报中表示，“综合考虑集采影响、公司降低各项费用、聚焦核心业务等因素，我们预计公司有望实现持续减亏，我们上调25~26年净利润预测为-30/96百万美元(原值为-59/91百万美元)，新增27年净利润预测为133百万美元。公司为国内高值耗材领军企业，研发实力强劲，维持"买入"评级。”

而此次微创医疗在盈喜中披露的年度扭亏，显然超出了此前市场预期，也让更多投资者开始关注微创后续的走势。从这个逻辑来看，1月23日，虽然公司股价出现明显的冲高回落，但近8000万股的单日成交量说明市场承接力出现了较为明显的修复，场外持币者或许正从观望走向持筹。