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来源：国际金融报
1月26日，市场交易放量突破3万亿元，指数却微幅收低，板块与个股呈现显著分化，3771只股票收盘下跌。沪指在有色、煤炭等周期股护盘下仅微跌，而卫星、半导体等科技赛道集体回吐，双创指数跌近1%。
21只个股出现超1亿元的大额压单，集中在中国平安、贵州茅台等权重股，紫金矿业卖一挂出近41亿元巨额压单。
受访人士表示，资金并未撤离，只是从高位科技成长板块流向顺周期及避险方向，完成“高切低”。经历前期阶段性拉升后，资金分歧加大，后市大概率通过震荡与结构性轮动消化涨幅。春季行情预期仍在，资金将围绕业绩验证与估值重估展开新一轮博弈。
黄金、煤炭、石油等大涨
截至收盘，沪指微跌0.09%收涨4132.61点，创业板指收跌0.91%报3319.15点，深证成指收跌0.85%。科创50、北证50均跌逾1%，沪深300、上证50微红。
今日沪深京三市量能温和放大，日成交额增加1627亿元至3.28万亿元。杠杆资金方面，截至1月26日，沪深京两融余额为2.72万亿元。
盘面上，商业航天、减速器、机器人执行器、卫星应用、北斗导航均大跌，但稀缺资源、黄金概念、石油天然气、磷化工、页岩气均大涨。
板块跌多涨少，分化显著。有色金属板块大涨4.57%，个股掀涨停潮；石油石化、煤炭跟进，和顺石油、洲际油气、中曼石油均涨停，农林牧渔、非银金融、银行等板块护盘。
国际金价首次突破5000美元/盎司大关。22只有色金属个股涨停，晓程科技“20cm”涨停，铜陵有色、白银有色（维权）、金徽股份、章源钨业、湖南黄金、永杰新材、招金黄金、翔鹭钨业、中钨高新、兴业银锡、福达合金、中金黄金等均涨停。
受印度尼帕病毒疫情刺激，今日生物疫苗、病毒防治等板块的个股表现不错。其中，迈克生物、凯普生物、之江生物、金迪克“20cm”涨停；万孚生物、智飞生物、康希诺、沃森生物均大涨。
国防军工板块跌幅超过4%，亚光科技、西测测试、陕西华达、霍莱沃、航天南湖、航天环宇等个股跌幅均超过10%，海格通信、中国卫通、航天发展、航发科技均跌停。此外，汽车、电子、计算机等科技板块跌幅也超过2%，社会服务、商贸零售、房地产跌幅也靠前。
市场亏钱效应明显，3771只个股收跌，跌停股40只；1604只个股收涨，涨停股77只。今日18只个股日成交额超过100亿元，航天电子、中国卫星等航空航天装备个股，信维通信等电子设备制造个股，通富微电等半导体个股，金风科技等电源设备个股大跌。但贵金属个股紫金矿业、基本金属个股洛阳钼业、光电子器件个股干照光电大涨。
值得注意的是，部分权重股尾盘虽红，却现巨额压单：紫金矿业收涨超5%，但卖一挂出约40.65亿元巨额压单；中国平安微红，但卖一挂出20.48亿元巨额压单；江西铜业涨逾5%，但卖一挂出约19.29亿元巨额压单。此外，中国中免、山东黄金、万华化学、至纯科技（维权）卖一挂出超5亿元压单，贵州茅台、招商银行、中国铝业、长江电力等个股也出现超2亿元压单。
跷跷板效应明显
排排网财富研究员张鹏远分析，指数微跌、板块割裂，主因资金“高切低”与内外资分歧同步放大。叠加年报预告窗口期，资金规避业绩雷区，由高位题材向低估值资源及大金融切换。成交仅温和放大，跷跷板效应愈发明显，市场陷入谨慎博弈，缺乏明确主线，只能抱团押注确定性方向。
鸿涵投资交易总监刘岩表示，上周五领涨的中小盘普遍回撤，低估值周期与红利板块顺势接过多头火力，成交放量突破3万亿元，呈现典型的轮动接力、交替上攻格局，尤其是上证指数已有沿5日线上行的痕迹。
“当前市场资金分歧加剧，特别是临近春节，短期急涨触发兑现盘，盘面上抛压清晰可见。不过，承接资金依旧充足，充分换手后，市场有望酝酿新主线。”奶酪基金投资经理李忠亮对记者表示。
“板块分化体现了资金的精准流向与市场热点的快速切换。资金并未离场，而是从高位科技成长板块向顺周期及避险方向高低切换，凸显市场对估值性价比与确定性的极致追求。”黑崎资本首席战略官陈兴文分析称，国防军工板块回调或源于短期订单预期修正；有色大涨则反映全球资源需求升温，新能源高景气强化铜、铝需求预期。国际大宗商品波动直接牵动国内资源板块，石油石化、煤炭的稳健表现亦与国际能源市场的供需关系密切相关。
春季行情可期
“降温”政策组合拳下，A股近期震荡回落，整体呈现“下跌有支撑、上涨有压力”的特征。春节将至，A股接下来将如何演绎？
“A股走势仍将维持震荡格局。”陈兴文预计，短期存在获利回吐压力，但市场整体量能充沛，春季行情的逻辑并未破坏，震荡实为蓄势。
“短期来看，A股市场大概率延续震荡偏强的运行格局。”张鹏远进一步分析，流动性环境整体保持友好，稳增长政策预期对风险偏好形成支撑。但在指数阶段性上行后，资金分歧有所加大，市场或更多通过震荡与结构轮动来消化前期涨幅。
“短期来看，虽然监管政策对炒作情绪降温，但春季行情预期仍在，资金仍在积极寻找投资机会，整体承接能力较强，股市处于中高活跃度。”星石投资首席策略投资官方磊认为，当前处于业绩预告窗口期，资金可能会围绕业绩验证和估值重估进行交易，板块轮动或提速；拉长时间看，市场仍处牛市中段，行业表现分化，待更多板块进入业绩兑现期，流动性逻辑逐步让位基本面，股市风格也有望再平衡。
选资源还是科技？
板块冷热分明，成交却重回3万亿元，说明资金并未离场，只是调仓换股。黄金、煤炭等资源股飙升，卫星、半导体、通信等科技题材回吐。布局上该防什么？
刘岩表示，先看量，3万亿元是多头生命线。在此基础上，中小盘、蓝筹红利轮动上行；短期避开商业航天等爆炒主题，新质生产力仍可逢回调加仓。
“风格上，中小盘及景气度较高的细分领域仍具相对优势，权重板块需等业绩兑现，结构性机会仍是主基调。”张鹏远补充。
李忠亮提醒，大宗商品上涨逻辑尚未发生明显改变，前期持仓可继续维持，新仓不建议追高。另外，高新科技场景加速落地，人形机器人、AI等正从预期走向现实，仍具配置机会。
“应摒弃题材炒作，聚焦具备产业趋势与业绩支撑的真成长板块，耐心等待市场完成风格切换后的第二波攻势。”陈兴文建议投资者采取攻守兼备的策略：一方面，紧扣“资源为王”的顺周期逻辑，重点关注受益于全球定价、具备避险属性的有色金属及能源板块，特别是黄金、白银及油气开采，这些板块兼具抗跌性与爆发力；另一方面，坚守“硬科技”的长期主线，逢低布局经过充分回调、具备业绩兑现能力的半导体、AI应用及商业航天细分领域。同时，可配置部分低估值、高股息的非银金融板块作为底仓，以平滑波动。
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