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　　来源：华泰期货

　　作者： 化工组

　　1月27日PTA主力合约下跌3.17%。分析如下：

　　昨日的下跌与上周的上涨同源，都是因为化工板块的资金变动。上周资金流入化工板块，作为基本面预期偏好的品种，PTA大幅增仓上涨；今日资金从化工板块流出，PTA减仓13.6万手，再度大幅下跌。

　　PTA基本面无明显变动，现实基本面偏弱，但长期预期较强。现实需求走弱下PTA供需累库，基差偏弱运行，原料价格上涨难向下传导；但中长期PTA2026年无新增产能计划，产能集中投放期已结束，未来5年有规划的PTA新装置偏少，产能增速将明显放缓，而下游聚酯新产能还在继续投放，PTA长期预期偏好，加工费修复的逻辑支撑仍在。

　　后续来看，PTA长期逻辑支撑，维持逢低做多套保观点，但需关注下游需求跟进以及PX检修兑现情况。

　　风险提示：宏观政策影响；原油大幅波动

　　需求恢复不及预期

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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责任编辑：朱赫楠