金吾财讯 | 交银国际研报指，和黄医药(00013)II期SAVANNAH研究中，赛沃+奥希组合在奥希耐药且伴MET过表达/扩增的NSCLC患者中取得了显著且持久的缓解率。中国SACHI III期进一步提供证据：在ITT人群中，联合方案疗效显著优于化疗；在三代EGFR TKI经治亚组中的疗效与ITT人群相若。以上结果均优于MARIPOSA-2研究中埃万妥+化疗在MET扩增亚组的结果，且安全性更佳。该机构认为SAFFRON全球III期研究的成功概率较大。公司预计年中读出数据并提交NDA、2027年有望获批，该机构预计赛沃替尼全球销售峰值或超18亿美元。HMPL-A251已完成首个全球I期研究的首例患者给药，该机构建议重点关注其BD出海潜力。临床前研究中，HMPL-A251疗效和耐受性优于单抗+TKI的联合疗法，显示出协同效应；与化疗联用可进一步增效，游离有效载荷的血浆暴露量极低，预示着优异的安全性及前线应用潜力。另两款ATTC候选分子将分别于1H26和2H26进入临床。该机构指，随着销售团队调整基本完成、美国Medicare调整的边际影响减弱，该机构看好2026年4款商业化产品的国内外销售恢复快速增长；同时索乐匹尼布的ITP（重新提交）和wAIHA适应症有望于2026年提交NDA，该机构预计2027年获批上市。该机构下调202526年收入预测，但上调2027年及未来年度预测，以反映对赛沃替尼更乐观的全球销售预测，下调目标价至35.1港元/22.5美元（HCM US/买入）。该机构认为，经历临床和商业化短期波动后，公司2026年起整体经营逐步回到正轨，多个催化剂有望推动估值修复，维持买入及重点推荐。