金吾财讯 | 建滔系走势向好，建滔积层板(01888)升3.49%，报15.43港元，成交额1.8亿港元；建滔集团(00148)升1.9%，报32.2港元，成交额7028.3万港元。花旗发表研究报告指出，因应近期铜价大幅上升对企业盈利造成的分化影响，首次给予建滔积层板“增持”评级。该行指出，2025年第四季度铜价按年飙升22%，按季上升约14%。在此背景下，建滔积层板作为全球最大覆铜面板制造商，市占率约16%，有望将成本上涨转嫁予下游，从而带动盈利加速增长。花旗预期，建滔积层板的核心盈利增长将在铜价上行周期中显着提速。其增长率将从2025年上半年的按年10%，跃升至下半年的约58%，并在2026年进一步实现57%的增长。中信证券认为下游需求是覆铜板周期上行的本质支撑，原材料价格上涨是景气上行的直接催化，格局及供需改善则提供了额外动能。综合相关测算，该机构判断：1）涨价视角：该机构看好26H1覆铜板持续涨价动能，有望上涨20%以上至170-190元/张。2）持续性视角：该机构判断本轮覆铜板价格具有更强的持续性，26H1涨价落地后，26H2价格有望持稳，高位价格有望维持3-4个季度以上。3）业绩视角：该机构预计随着26H1涨价落地，龙头覆铜板厂商毛利率有望提升至30-40%，仍存在10ppts以上提升空间；二线覆铜板厂商过往在下行周期利润承压，现今利润修复的弹性有望更大。4）股价节奏：26H1该机构看好覆铜板厂商股价随毛利率修复快速向上，26H2覆铜板厂商毛利率有望随高端产品放量、工艺优化等稳中向上，估值有望更有支撑，该机构乐观看待其后续股价趋势。