来源：图虫

没有一点点防备。

今天，COMEX白银跌幅一度超过16%，伦敦银现一度跌超18%，并且还在加速下跌中。

刚才看着分时图，所有人应该都被吓倒了，速度之快、幅度之大、抛盘之猛，都是前所未见。

场面极度血腥。

这不是基本面的崩塌，而是情绪与杠杆的雪崩。

大家都想跑，但门被焊死了。

01、集体叛变，趁火打劫

罪魁祸首是获利盘的集体叛变。

白银的炒作格局，本身就极其脆弱——资金进来的快，出去的更快，尤其是加了杠杆的投机资金，一旦市场出现风吹草动，就会疯狂出逃，引发踩踏。

具体可以分为三个层面：

第一，带头跑路的“聪明钱”。

机构不是慈善家，他们在110美元以上的高位看着手里巨额的浮盈，心里想的只有四个字：落袋为安。

他们不会发邮件通知你，只会悄悄地卖，直到把价格砸出一个缺口。

早从1月23日银价突破100美元开始，摩根大通、高盛就开始悄悄减持净多头持仓。截至今日，两大巨头的净多头持仓占比已从35%降至22%，累计减持3.2万手。

而这期间，散户还在疯狂追高，Robinhood平台白银散户持仓量增长30%。

根据CFTC实时持仓数据，今日早盘，摩根大通、高盛等华尔街巨头率先减持白银非商业净多头持仓，其中摩根大通单日减持1.2万手，从4.8万手降至3.6万手，减持幅度25%；高盛减持0.8万手，从3.2万手降至2.4万手，减持幅度25%。

两大巨头合计减持2万手，占今日总减持规模的62.5%。

ETF市场的机构资金也在疯狂出逃。

今日，全球白银ETF单日资金净流出达28.7亿美元，创历史单日最大净流出规模，其中SLV单日减持1.2亿盎司，持仓量从3.2亿盎司降至2亿盎司，减持幅度37.5%，单日成交额达246亿美元，换手率44.43%。

第二，杠杆资金爆仓踩踏。

根据CFTC最新的持仓报告，截至周二，非商业持仓（即投机者）的净多头头寸达到了史无前例的26万张合约。

其中，充斥着大量的“弱手”，即那些在110美元以上追高进场、杠杆倍数开到50倍甚至100倍的纯赌徒和CTA策略基金。

根据CoinGlass数据，近24小时全球贵金属市场共有227939人被爆仓，总金额达10.14亿美元，其中白银相关爆仓金额占比达68.3%，达6.93亿美元，有15.5万名散户因加杠杆追高白银被强制平仓，人均亏损4470美元。

爆仓固然可怕，但更可怕的是这些被动抛出的合约，又会进一步打压银价，导致更多类似的投资者被爆仓。

目前，仍有大量杠杆资金处于“濒临爆仓”状态，一旦银价继续下跌至95美元以下，将引发新一轮爆仓潮，抛盘压力还会进一步加大，跌势可能会更加惨烈。

第三，散户恐慌性抛盘，加剧市场踩踏。

根据国内某期货平台的数据，今日国内白银期货散户持仓量减少12.3万手，减持幅度达18.7%，90%以上的减持都是恐慌性割肉。

其中很多都是在100美元以上才追高买入的纯韭菜，短短一天时间，亏损幅度就达10%以上。

在如此惨烈的情况下，还有人趁火打劫。

最近两个月银价为什么暴涨？最重要的原因就是摩根大通、高盛等巨头大量买入白银期货合约，同时囤积现货白银，导致COMEX白银期货的可交割库存持续下降。

截至1月27日，COMEX认可的库存白银总持有量降至4.117亿盎司，可用于期货合约即时交割的白银注册库存仅为1.077亿盎司，而未平仓合约总量为152020份，相当于7.6亿盎司的白银，注册库存仅能覆盖未平仓合约的14.2%，空头投资者无法按时交割白银，只能被迫平仓，推动银价上涨。

而今天，这些巨头又突然从逼空转向“多杀多”。

根据CFTC实时持仓数据，今日白银空头持仓激增2.8万手，从8.5万手升至11.3万手，空头持仓增幅32.94%，其中，此前的多头主导者摩根大通、高盛等巨头新增空头持仓1.8万手，占今日空头持仓总增幅的64.29%，对银价形成了巨大的压制力。

细节是，它们的持仓主要集中在90-95美元/盎司的区间，也就是说，预计银价会跌至90美元以下，甚至更低。

为什么这么自信？因为空头平仓的压力得到了巨大缓解。

大量空头不仅不再平仓，反而开启反手开空模式，进一步加剧了银价的下跌压力。

今日白银空头平仓量仅为0.3万手，较前一交易日的1.2万手大幅下降75%，而空头开仓量达3.1万手，较前一交易日的0.8万手大幅增长287.5%。

同时，COMEX白银期货的未平仓合约总量今日减少1.5万手，从15.2万手降至13.7万手，说明之前的多头投资者纷纷平仓离场。

逼空行情彻底反转，市场已经从“多头主导”转向“空头主导”。

这就是投机市场的残酷之处，没有永远的多头，也没有永远的空头，只有永恒的利益。

02、突发的利空

白银会跌，所有人都有预期。

上文所说的，都可以说是在预期内的事情。

但一天之内突然跌得这么惨，绝大部分人都是想不到的。

所以才搞得市场一片狼藉，堪称凶案现场。

“血案”的第一嫌疑人，是特朗普与凯文·沃什。

根据Polymarket的数据，特朗普政府正全力推动前美联储理事凯文・沃什出任下一任美联储主席，提名概率已飙升至93%。后者若获参议院通过，将在2026年5月接替鲍威尔履职。

凯文·沃什的鹰派立场早已是市场共识，他支持财政扩张与货币政策协同，与特朗普 "强财政+宽货币" 的经济组合拳高度契合。

消息公布后，CME美联储观察工具的数据显示，市场对美联储3月降息25个基点的概率从62%进一步降至51%，对2026年全年降息3次以上的概率从65%降至58%，直接推动美国10年期TIPS收益率短线拉升0.08个基点，白银的持有机会成本再次提升。

这一预期吸引全球资金重新流向美元资产，推动美元指数短线走强。

今日SLV ETF的减持行为中，有40%发生在消息公布后；欧元区、亚洲投资者的白银抛盘占比今日合计达35%，进一步放大了银价的跌势。

简单来说就是，既然美元又要变得值钱了，谁还抱着不产生利息、且价格已经上天的白银？

强美元就是贵金属的死敌。

第二嫌疑人是突然收紧的监管政策。

由于银价疯狂投机上涨，各国交易所纷纷出台政策，上调保证金比例、限制开仓数量，抑制投机资金的炒作。

先看国内。

上期所在1月26日发布通知，出台了两项针对性的监管措施。

数据显示，1月27日成交量为123.5万手，1月28日为118.7万手，1月29日为109.3万手；今日成交量进一步降至98.6万手，较1月26日的156.8万手大幅下降37.1%。

今日国内白银T+D资金净流出达128.7亿元，创近三个月单日最大净流出规模，进一步加剧了国际银价的下跌压力。

再看国际。

影响最大的当然是COMEX上调保证金比例。

与此同时，CFTC也加强了对白银期货市场的监管，打击操纵市场、内幕交易等违规行为，对摩根大通、高盛等巨头的持仓进行重点监控，导致部分机构资金出于规避监管风险的考虑，选择减持白银。

自CFTC加强监管以来，截至今日，机构资金的白银持仓量较1月23日的峰值下降22.3%。

……

多重因素共振引发的史诗级暴跌，绝非孤立事件，早已超出了贵金属市场本身的范畴。

此时此刻，杠杆爆仓潮持续发酵，新增爆仓案例仍在增加。

根据国内某期货平台的调研数据，今日有78.3%的散户表示“再也不碰白银期货”，有15.7%表示“会观望一段时间，不会再盲目跟风”，仅有6%表示“会少量抄底”……

大家对贵金属的投资热情，一年之内就从顶峰跌到冰点。

为什幺九成人都是亏钱的命？仅凭这份调查就能看出端倪。

如果你是那6%，接下来务必紧盯美元指数。