文｜数读社
在同一天，李东生干了两件大事。交出了TCL科技的CEO职位，吞下索尼电视业务。
一个是做减法，一个是做加法，目标却是一致的，做全球第一。
2025年，李东生提出要“在海外再造五个TCL”。2026年开年，李东生陡然加快了步伐。
瞄准全球第一
索尼电视业务可能是李东生在法国汤姆逊之后，又一次押注。
根据公告，TCL电子与索尼计划成立一家合资公司，承接索尼家庭娱乐业务，在全球范围内开展电视机、家庭音响等一体化运营。
并购索尼电视业务，大有希望让TCL冲击世界第一。
2024财年（2024年4月-2025年3月），索尼家庭娱乐业务，合计营收2.4万亿日元，约合1060亿人民币左右。其中，显示（Displays）、音响（Sound）占比分别为25%、12%，合计营收在400亿人民币左右。单是这两项就能够为TCL贡献400亿人民币。
TCL电子目前发展势头非常积极。2025年1-6月，其营收达到547.77亿港元，预计将首次站上1000亿大关，且已预告全年净利约20.8亿-23亿港元。
按照群智咨询的数据，2025年，TCL电视终端的市占率大约13.8%，索尼为1.9%，如果合并，预计索尼的市场份额将达到15.7%，有望挑战三星的第一宝座。
这是李东生20年前并购法国汤姆逊后的又一次大规模海外并购动作，同样也是李东生争夺世界第一的重要动作。
上一次，李东生栽了跟头。
2004年1月29日，李东生前往法国，大手笔并购了“彩电之母”法国汤姆逊的彩电业务。这起并购，甚至是中国第一个大型跨国并购项目。这一年，李东生风光无两。《财富》杂志将他评为“亚洲年度经济人物”，美国《时代周刊》和CNN把他评为“全球最具影响力的25名商界人士”，甚至他还被授予法国国家荣誉勋章。
然而，初来乍到的李东生并未察觉到其中的陷阱。
一年后，全球彩电业技术革命袭来，面板技术成为行业发展大势，欧洲彩电开始快速向LCD平板电视转型。TCL大手笔购入的汤姆逊，擅长的仍然是显像管技术。相当于，李东生买回来一堆废纸。
这次并购，汤姆逊将风险专家，TCL实实在在吞下了苦果。2005年，TCL欧洲亏损8000万美元，2006年上半年，亏损扩大到9600万美元。汤姆逊品牌彩电的市场占有率下降到6%。
李东生后来回忆这场失败的并购时，直言“困难和挑战非常大，差点没活过来。”
当然，这次并购并不是一无所获。汤姆逊遗留下来的波兰工厂，后来成为TCL辐射欧盟市场的重要生产基地。TCL也借这次并购打响了在海外的知名度。
如今，20年过去，TCL早就不是那个初出茅庐的菜鸟，已经不可同日而语。
并购狂魔
20年间，李东生通过一系列并购，摸准了产业的技术路线，也造就了一个横跨黑电、白电、半导体、光伏等产业的巨头。
价格战是包括TCL在内的中国家电企业最早的武器。1996年，长虹突然宣布旗下所有彩电降价，幅度达18%至30%。这场突袭战被称为“黑色三月”。李东生的TCL迅速跟进，跟上了行业步伐。1996年底，国产彩电在国内市场份额飙升至71.1%，将日本企业掀翻在地。
2009年，中国家电品牌进入对核心技术的攻坚阶段，李东生做了个冒险的决策，投资245亿元建设华星光电第8.5代液晶面板生产线。彼时，TCL年营收也不过百亿，贸然押上全部身价，风险巨大。李东生力排众议，“我们必须进入面板行业，否则永远受制于人。”
结果证明，这是一次成功的豪赌，TCL打破了中国“缺芯少屏”的产业困局，打通了从沙子到电视整机的垂直产业链。这种垂直整合能力，使得TCL有更强的产业链控制能力，一旦上游原材料涨价或下游需求疲软，可以更好地实现成本调节。
2020年，在黑电与面板领域取得突破的李东生再度斥资109.74亿元，摘得天津中环电子挂牌转让的100%国有股权。借此机会，李东生向面板上游核心原材料与设备产业链延伸。
中环有着深厚的历史背景，其前身是1958年成立的天津市半导体材料厂。从20世纪70年代开始，中环死磕单晶，先后开创了直拉硅单晶、区熔法硅单晶以及太阳能硅单晶。2003年，神舟五号使用的航天级太阳能电池硅片，便出在中环之手。2009年，中环创新金刚线切割法，并在3年后投下了全球第一个金刚线切片工厂。
并购中环后，TCL在光伏产业的上游供应环节落下棋子，并在随后一年踩中风口。一年后，TCL中环归母净利达到40亿元，同比增长270%。
随着黑电产业链上下游的突围，李东生又主导了一场黑吃白的大戏。
2015年前后，P2P行业进入发展顶风，“冰箱出口大王”奥马电器开始变得不安分。创始人蔡拾贰等14名高管辞职，赵国栋出任董事长，奥马电器收购中融金涉足互金。后来的故事不言自明，奥马电器掉进漩涡，股票被“披星戴帽”。
2021年，李东生盯上了这个猎物。彼时，奥马电器虽然被金融业务拖累到巨额亏损，但其家电业务仍然不失为优质资产。李东生通过增持、拍卖、要约收购等方式快速控股了奥马电器，前前后后出手超过10次，斥资大约25亿。
将奥马电器收入囊中后，李东生雷厉风行，将金融业务剥离，聚焦冰箱业务，并将自身冰箱业务注入，扩充出白电板块。掌舵第三年后，奥马电器境外营收102亿元，占总营收的67%。扣非净利同比增长了67%。虽然目前的奥马电器仍然无法与美的、海尔、隔离相提并论，但李东生的确上演了一场变废为宝、战略落子。
通过百亿投资建厂，百亿并购，25亿李东生完成了科技+实业领域的整体布局。前者以半导体显示（TCL科技）以及硅料光伏（TCL中环）为依托，后者围绕黑（TCL电子）白（TCL智家）家电智能终端产业展开。
商业布局上的持续豪赌，展现了李东生的赌性和战略眼光，但伴随而来的是落地，是对核心资产的消化。
走何享健的路
李东生让出TCL科技CEO的动作，让人不免想到了何享健让方洪波掌舵美的。
李东生与何享健一样，都是各自企业的灵魂人物，两人也都有自己的子女。在企业管理权移交方面，李东生选择了何享健的路。
王成与方洪波一样，是多年老臣，内部“赛马”脱颖而出的管理者。李东生将TCL科技CEO交给王成，事实上已经选好了自己的接替者。他释放的信号非常明确，TCL要像美的一样，从家族化走向集团化运作。
王成1997年加入TCL，至今已效力超过28年。他先后担任TCL多媒体海外业务多个管理岗位负责人、TCL集团人力资源总监等职。2017年至2021年间，他历任TCL电子CEO、TCL实业CEO，并于2021年8月起担任TCL科技首席运营官（COO）。
李东生看重王成的，除了本身的管理能力，全球化战场上的经验可能也是关键因素。
1999年，TCL启动出海，第一站选择了越南，继而是东南亚、欧洲，直至北美、全球。当前TCL全球化正进入高潮期。并购索尼电视业务就是典型代表之一。
王成伴随 TCL从本土企业向全球科技集团转型的全过程来。他最早在TCL越南工厂担任总经理，管理过汤姆逊家电的英国业务，后又赴美国支援，在海外市场摸爬滚打多年。
当前他接管业务占比最大的上市公司，一大使命，就是为李东生做好落地执行。接管CEO后，王成的一大工作可能就是消化对LGD（LG Display）资产的并购。
2025年10月，TCL科技收购韩国LGD在华核心资产，交易总金额达110.88亿元人民币。这笔收购在产业层面价值巨大。
其中，LGDCA是LGD设立的8.5代大型液晶面板厂，主要生产电视及商用显示领域的大尺寸液晶面板，是全球大尺寸面板供应链中的重要产能节点。LGDGZ则为专业的液晶显示模组工厂，专注于为面板产品提供下游模组配套，二者形成了“面板+模组”的垂直产业链布局。
这两家工厂此前是苹果iPad面板的供应商之一，在车载显示领域有特斯拉、宝马等头部客户。
在技术上，LGD的OLED技术和IPS产能优势突出，TCL在量子点技术领域拥有核心优势，通过并购，TCL科技将构建起“量子点+OLED+Mini-LED”的多技术路线布局。
面板行业周期性强，技术迭代极快，这笔收购有望帮助TCL建立规模化生产和产业链整合的优势，同时为下一代显示技术储备能量。
李东生比何享健年轻仍然有余力制定战略方向，但70岁的年龄，他需要王成这样有丰富的经验、且十分可靠的操盘手，保障他的战略落地。
再造5个TCL
相比于战略，持续并购下的风险集聚，行业周期变动的挑战，仍然考验着TCL的经营。
黑电是TCL的传统优势，TCL电子最近几年实现了营收利润双增长。2025年上半年，TCL营收近500亿，同比增长20.4%；净利润近10亿，同比增长67.8%。不过，这部分业务毛利率较低，常年维持在15%-20%之间，去年上半年为15.27%，触及了近几年来毛利率的新低。
白电是利润较高，2025年前三季度，TCL智家的毛利率可以达到24.7%，虽然三个季度营收只有143.5亿，但净利润几乎与黑电持平。不过，白电经历了早期动能释放，增速已经放缓。去年上半年，TCL智家营收处于个位数增长，到三季度已经出现下滑。
光伏业务更是惨不忍睹。这场行业寒冬在2025年依然延续，多晶硅现货价格从历史峰值20万元/吨跌至2025年低位5.2万元/吨左右，各环节主流产品价格较历史高点跌幅超60%。TCL中环避无可避，2025年前三季度，TCL中环继续亏损15.3亿，连续8个季度亏损。前三个季度已经亏损57.8亿。
半导体显示业务是TCL的基石，在经历了2024年的低迷后，终于在2025年有所回稳，则是营收利润双下滑状态。2025年前三季度营收营收1361亿，同比增长10.5%，净利润几乎翻番，达到30.5亿元。
粗略算下来，黑电、白电、半导体加在一起挣到的利润，都填不了光伏业务亏损留下的坑。
在这个背景下，海外业务成为TCL寻求增量、找到利润点的重要一步。目前，TCL已经在北美、拉美、欧洲、亚太、中东非五个区域建立经营中心。李东生豪言“我们希望在海外建立五个TCL。”
对于海外业务，李东生的规划是将中国市场的能力向海外推广、复制、改进。主要包括在各自区域内布局完整的产业链供应链，培育当地产业生态，培育品牌营销、渠道管理、零售管理、用户服务能力。
目前，TCL产品销路遍布全球160个国家和地区。2025年的达沃斯论坛上，李东生曾透露，“目前TCL实业海外营收在整体营收中占比已超过60%，五个海外区域经营中心均有可能超过中国市场。”
李东生正在讲的，就是一个横跨产业链上下游，全球市场高效设计、生产、制造、分销的家电帝国。国内市场，重在培养打法范式，国外市场，则肩负着增长量、利润的使命。
这就意味着，未来的全球大棋以及可能的重金豪赌，TCL到了关键阶段。再造5个TCL，靠的不是喊口号，并购索尼电视业务、LCD核心资产，也不是简单的1+1=2，李东生的战略布局，正在面临更现实的问题。这将在TCL步入全球化深水区后更加突出。