炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：证券之星
日前，九江银行（06190.HK）披露公告称，第一大股东九江市财政局与第三大股东兴业银行拟按持股比例参与其非公开发行，为该行补充核心一级资本“输血”。
证券之星注意到，作为中部首家在港上市的地级市城商行，截至2025年9月末，九江银行核心一级资本充足率为8.63%，较上年末下降0.81个百分点，显著低于行业平均水平，资本缓冲空间持续收窄。
此次定增“应急”意味浓厚，但面临H股发行无实质性进展、股价低迷导致的募资不确定性，更折射出其业务收缩下仍难阻资本消耗、不良资产处置压力较大、内控合规存在短板及股权层面动荡等多重深层经营难题。
01． 资本困局压顶，大股东定增“救急”
作为全国第二家、中部首家在港上市的地级市城商行，九江银行的资本补充之路始终充满焦虑。2022年底，该行核心一级资本充足率曾跌至7.93%，逼近7.5%的监管底线，迫使其推出上市后首次增资计划，于2023年底募资近40亿元才勉强缓解压力，至2024年底核心一级资本充足率回升至9.44%。
但仅维持不到一年，该行资本充足率便再度开启下滑通道，2025年6月末核心一级资本充足率降至8.62%，9月末进一步微降至8.63%，仅高于监管底线1.13个百分点，总资本充足率较2024年末大幅下降1.96个百分点至11.21%，资本缓冲空间持续收窄。
值得注意的是，九江银行的资本失血呈现出罕见的“缩表仍失血”悖论。常规银行资本消耗多伴随信贷扩张，但九江银行却在业务收缩中陷入资本净值承压的怪圈。2025年三季度末，该行生息资产规模从2024年末的4785.9亿元缩减至3583亿元，缩水逾1200亿元，跌幅达25.1%，收缩幅度远超同期城商行平均水平。即便主动压缩业务战线，资本充足率仍持续下滑。
数据显示，2023年，九江银行信用减值损失已高达63.2亿元，2025年前三季度资产减值损失仍维持在45.7亿元的高位。这意味着该行通过息差赚取的大部分收入，都被用于填补过往激进扩张遗留的坏账缺口，而非转化为核心资本留存。
2025年前三季度，该行实现营收80.3亿元，同比下滑4.04%，净利润8.66亿元，同比增速虽由负转正至3.94%，但这份盈利增长并非源于核心业务提升，而是依赖资产减值损失同比减少3.28亿元及金融投资收益激增150.33%的短期支撑，盈利稳定性极差。
在此背景下，2025年10月31日九江银行推出的新一轮定增计划，成为必然选择。该行拟发行不超过8.6亿股内资股及1.75亿股H股，顶格发行后总股本增幅将达36.4%，募资全部用于补充核心一级资本，预计可补充资本30-40亿元，有望使核心一级资本充足率回升至9.5%以上。
更关键的是，H股发行部分至今无实质性进展，叠加该行H股股价低迷，后续募资规模能否达标仍存巨大不确定性。
02． 资产质量恶化叠加内控失守，信任危机蔓延
公开资料显示，九江银行原名九江市商业银行，成立于2000年11月18日，2018年7月10日在香港联交所主板上市（股票代码：06190.HK），为全国第二家、中部第一家、江西省第一家联交所主板挂牌上市的地级市城商行。
截至2025年6月末，九江银行设有总行、13家分行、265家支行，在北京、江苏、山东、广东和江西五省份主发起设立北京大兴九银村镇银行、中山小榄村镇银行等20家村镇银行。
九江银行资本充足指标持续承压的的核心，与其资产质量硬伤有一定关系。2024年末，该行不良贷款率攀升至2.19%，创近五年新高，逾期贷款同比激增47.4%，较同期商业银行1.48%的平均不良率高出0.71个百分点，风险暴露显著高于行业水平。
尽管2025年6月末通过高强度核销将不良率勉强压降至1.88%，但仍高于同期城商行1.84%的平均水平，且风险压降效果缺乏可持续性——截至2025年6月末，该行关注类贷款高达188.86亿元，占比5.79%，远超行业均值，意味着大量资产仍处于风险边缘，未来不良反弹压力巨大。
地方AMC国厚资产的债务逾期，成为九江银行资产质量恶化的典型缩影。自2015年建立合作关系以来，九江银行对国厚资产给予多方面融资支持，而2025年2月国厚资产公告披露，对九江银行的7.2亿元债务发生逾期，这一金额占九江银行2025年三季度末净利润的80.8%，对盈利形成直接冲击。
穿透财务数据可见，国厚资产已陷入流动性枯竭困境，截至2025年中期，三年半累计亏损逼近20亿元，账面货币资金仅余6955.7万元，一年内到期短债却高达9.7亿元，现金覆盖率仅7%，合计24.6亿元债务逾期占其上年末净资产的59.3%。更棘手的是，国厚资产实控人已将股权质押给九江银行，形成债权与股权的深度捆绑，其风险敞口已成为九江银行资产端的隐患。
资产质量的恶化还伴随内控合规的持续失守，进一步侵蚀市场信任。2021年3月的“彩礼贷”风波成为声誉转折点，赣州分行员工私自设计营销文案，暗示贷款可用于彩礼，触碰社会公序良俗，虽经核查为违规营销并处置责任人，但舆情持续发酵，该行声誉遭受影响。
此外，近年来该行消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】持续上升。2025年末至2026年初，多名借款人在消保平台反映逾期后遭第三方暴力催收、通讯录信息泄露，信用卡重复扣款、征信被频繁查询、储蓄卡冻结后协商无果等问题频发，合规底线持续承压。
股权层面的动荡则加剧了经营不确定性。2025年10月，第八大内资股股东江西宝申实业持有的4165.2万股股权7折起拍仍无人问津，该股东早在2021年就已进入破产审查；同年11月，第七大内资股股东均和（厦门）控股持有的4461.3万股股权挂牌拍卖，其大股东上海均和集团已爆发资金链断裂危机，实控人失联，被执行总金额达28.7亿元。
股东层面的风险传导至二级市场，导致九江银行股价持续承压，自2021年11月高点10.8港币跌至2026年初的1.75港币，四年多累计跌幅达84%，总市值缩水至49.8亿港元，市净率（PB）跌至罕见的0.13倍，52周跌幅高达73.78%，投资者信心降至冰点。
九江银行的困境，是当前中小城商行普遍面临挑战的缩影。在息差收窄、盈利承压的大环境下，多数中小银行内源性资本补充能力不足，依赖外源性渠道“补血”成为常态，但资本补充后仍面临资产质量改善乏力、盈利结构单一、内控机制不完善等多重问题。与2025年国有大行由财政部主导的战略性注资不同，九江银行的定增更多是被动应对风险的权宜之计，缺乏系统性的治理优化与业务转型规划。
对于九江银行而言，定增“补血”只是第一步，要真正走出困局，需直面过往激进扩张遗留的风险，加大不良资产处置力度，严控新增风险敞口，同时还亟需重构内控体系，弥补合规漏洞，重塑市场信任，否则，即便完成定增，资本仍可能持续被不良资产消耗，陷入恶性循环。（本文首发证券之星，作者|赵子祥）
责任编辑：杨红卜