美联储内部就利率是否仍具限制性继续展开讨论。智通财经APP获悉，一方面，美联储理事斯蒂芬·米兰认为，当前经济中并不存在足以支撑高利率的强劲价格压力，政策立场已偏紧，年内有必要再次大幅降息；另一方面，里士满联储主席汤姆·巴金则强调，在通胀尚未完全回落至目标之前，货币政策仍需保持谨慎，以确保劳动力市场的稳定。

米兰周二在媒体采访中表示，在今年内，他倾向于看到“略多于一个百分点（100 个基点）”的降息幅度。他在美联储上周决定维持利率不变时投下反对票，当时主张降息 25 个基点。去年年底，在美联储连续实施 25 个基点降息期间，米兰也曾多次反对，并转而支持更大幅度的 50 个基点降息。

米兰指出，当他审视潜在通胀形势时，并未看到经济中存在明显的价格压力。他认为，当前并不存在需要货币政策作出反应的强烈供需失衡，利率之所以维持在较高水平，更多源于通胀衡量方式中的某些“怪癖”，而非实际价格压力本身。

分歧凸显：政策是否已足够限制性

与米兰形成对比的是，里士满联储主席汤姆·巴金更强调通胀回落过程中的稳定性风险。巴金表示，去年实施的降息举措在一定程度上为劳动力市场提供了“保险”，帮助经济在通胀回落过程中保持韧性。

他指出，美联储当前的重点仍是完成将通胀率带回 2% 目标的“最后一公里”。尽管不确定性有所消退、经济前景出现改善迹象，但风险依然存在，招聘活动仍集中在少数行业，且通胀水平尚未完全回落至目标区间。

美联储官员上周将基准利率维持在 3.5% 至 3.75% 的目标区间不变。美联储主席鲍威尔在会后表示，在去年连续三次降息之后，当前的政策立场为决策者在应对就业和通胀风险之间提供了必要的灵活性。

巴金还表示，去年关税以及其他政策变动带来的不确定性在 2026 年初开始逐步消退。他援引与企业的交流称，整体需求仍保持稳定，并预计退税、汽油价格下跌以及更为宽松的货币环境将在今年对经济形成支撑。

与此同时，他指出，承压的美国消费者正抵制企业通过提价来转嫁关税成本的做法，这在一定程度上有助于抑制通胀。

不过，巴金也发出警告称，美国经济当前的需求韧性在很大程度上依赖于人工智能基础设施投资以及富裕消费者的支出，而这两者彼此关联。

“这两个领域是相互联系的，”他说。“如果人工智能投资出现降温，可能会冲击商业投资和股市；而一旦富裕阶层的净资产缩水，反过来又可能削弱其消费能力。”