TradingKey - 在连续数日的上涨之后，黄金和白银在1月30日（周五）遭遇了最剧烈的单日下跌：黄金创下近40年最大单日跌幅，最高跌超12%，目前已跌下4900美元；白银创下历史最大的日内跌幅，一度跌超36%，目前已跌下85美元关口。

在此次暴跌前，黄金白银价格从2026年以来一路高歌猛进，黄金最高达到5595美元，离5600美元大关仅一步之遥，今年来最高涨幅接近30%；白银最高达到121美元，最高涨幅达到70%。

分析认为，贵金属这一波跌势由美联储主席的提名事宜引发。特朗普在美东时间周五上午正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席，且在正式宣布前就已放出消息。这一提名被视为美联储抗通胀立场的强化。

不过，华侨银行策略师Christopher Wong表示，虽然沃什的提名消息是一个触发因素，但回调早已在所难免，市场一直在等待一个理由来结束之前的抛物线式上涨。

这一波跌势仅仅是短暂调整，还是贵金属牛市转向大回调的起点？

沃什空降美联储 利好美元利空黄金

尽管从特朗普第二个总统任期开始，沃什就转而“投奔”特朗普，与其立场保持一致，和特朗普一起批评美联储降息太慢、维护关税政策，但悉尼ITC市场高级分析师肖恩·卡洛却表示，市场很难忘记他长期偏向鹰派的过往。

沃什在担任美联储理事期间预测记录偏向鹰派，对通胀几乎零容忍，德银认为他很可能采用降息与缩表并行的独特政策组合，支撑美元的同时对抗通胀。

其政治表态和经济主张的冲突涉及到一个悖论：美联储候选人完全可以在获得提名前大肆鼓吹特朗普，但在出任主席后则忽略特朗普的施压，展示其独立性。现任美联储主席鲍威尔就是这样一个先例： 特朗普在其首个任期提名鲍威尔时，曾认为他会唯命是从地主张低利率。

彭博策略师Brendan Fagan指出，提名沃什对面临风险溢价上升的美国市场来说，是一个积极信号，简而言之，即减少了各类资产的风险溢价。

他表示，尽管这一提名不会立刻改变美联储的货币政策，但能改善市场对美联储独立性的担忧，对央行可能顺从政治压力或可能放弃对抗通胀的预期都会大幅下降，从而重塑市场信心，支撑美元上涨。

从他的政策主张来看，降息是为了防止经济衰退，会压低美元汇率，但他主张同时缩减资产负债表，回收市场上的美元流动性，使美元更稀缺，为美元提供上涨动力。

市场对沃什的预期不仅支撑了美元走势，也降低了经济政策的不确定性，从而利空以美元计价，且受益于不确定性上涨的黄金和白银等大宗商品。

黄金白银暴跌是必然的？

正如华侨银行策略师Christopher Wong所言，黄金和白银的回调在所难免。2026年以来，黄金最高涨幅达到约30%，白银达到70%。近期，随着金银价格屡破新高，相对强弱指数（RSI）显示其已超买。近期，黄金的RSI曾触及90，白银的RSI甚至曾达到93.86，创下1980年以来的最高值。渣打银行欧洲、非洲及中东地区首席投资官Manpreet Gill也指出，金银比率近期接近31左右的极端低位，这一水平曾在2011年出现过，这在历史上往往预示着盘整期的到来。

不仅如此，Yardeni Research总裁Ed Yardeni指出，金价此前从3000美元飙升至5500美元期间，几乎未经历显著回调，这不是传统的牛市节奏，而像是一种“融涨”（melt-up）。融涨指的是极短时间内的抛物线式的上涨，上涨动力更多来自于市场情绪和投机行为。融涨往往也预示着顶部的到来。Yardeni表示，金价回调至5000美元并在附近整固，属于正常的市场形态。

但对于此次下行行情，贵金属交易商Silver Bullion的创始人Gregor Gregersen提出质疑：周五的行情是极短时间内发生巨大跌幅，且此前缺乏明显的公开驱动因素，可能并非单纯的获利回吐，不排除是人为砸盘。他解释道，如果是机构想获利了结，通常会逐步减仓。

牛市终结还是短期调整？

分析师普遍认为牛市远未终结，甚至在金价大幅震荡之际，瑞银（UBS）还大幅上调了2026年黄金目标价：将3月、6月和9月的目标价上调至6200美元，较此前目标价5000美元/盎司提升24%。

这主要是因为本轮上涨背后的结构性动力依然坚固：地缘政治风险、财政不确定性和货币贬值担忧都还没有消失，即使沃什已经被提名，但许多事情依然未能一锤定音。瑞银甚至大胆预测了黄金的极端牛市情景：若地缘政治紧张局势急剧升级，金价最高可达到7200美元。

然而，也有分析提出了不同观点：推高金价的核心因素其实没有那么复杂，只是因为投资者受市场趋势鼓动，陷入追涨情绪。

IG集团首席市场分析师Chris Beauchamp表示，黄金近期的惊人涨势必然会点燃市场的投资兴趣，但其保值能力事实上被市场高估了，短期来看尤为明显。正常情况下，黄金是作为避险资产存在的，然而当其月内涨幅已经接近30%时，就已经变成风险资产了，因而不再具有保值功能。

另外，尽管市场因政策走向和地缘政治等因素减持美元资产、转而持有黄金等传统避险资产，但分析师普遍认为，美元短期内并不会失去全球储备货币的地位。

Morningstar基金研究部首席分析师Kenneth Lamont也认同这一观点：黄金并不是理想的价值储藏品，其价格存在高度不可预测性，这也意味着法定货币的消亡远未到来。

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