商业航天蓬勃发展背景下，太空光伏作为其电源系统升级的核心方向，在星座批量组网的牵引下正迈向技术路线升级与产业化交付的新阶段。随着我国低轨星座进入密集部署期、单星功率持续上行叠加太空算力等新应用场景推进探索，中金建议把握太空光伏带来的全产业链变革，持续关注制造产业端落地密集催化。
摘要
太空经济成为科技竞争核心赛道，光伏是空间环境首选能源。太阳能是太空中高效、长期的能源供给方式，而太阳能电池是供电能力关键。卫星电源分系统中的太阳能电池阵（太阳翼）决定卫星供电能力及功率。伴随卫星制造进入“工业化”大规模生产时代，在轨道与频谱资源稀缺、国际规则约束强化的背景下，全球低轨卫星布局正加快增长。同时，太空算力等应用新场景进一步打开卫星功耗需求空间。中金认为，卫星数量+单星功耗扩容共同推动空间太阳电池阵（太阳翼）降本增效新需求。
太空光伏技术路线迭代百花齐放，市场空间广阔可期。面对复杂的太空环境和不断迭代的太阳翼面积及形态，为适配能质比+柔韧性+性价比需求，卫星供电电池技术正在从早期的晶硅（抗辐照、折叠性差）→砷化镓（成本高）→向高效HJT等晶硅方案和钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进，多种技术百花齐放。中金认为，2025-2030年太空光伏的需求重心仍为服务传统应用领域的低轨卫星，市场规模或达千亿元；2030年后，若太空算力进入乐观部署阶段，太空光伏需求有望迎来台阶式放大。
把握太空光伏电池技术迭代带来全产业链利润扩容+先进产能先发优势。中金梳理太空光伏全产业链，短期建议关注企业实际上星窗口提供的验证周期，长期建议跟踪商业航天发展下星座项目带来的交付订单放量。同时，中金认为当前中国光伏制造厂商正积极布局空间环境下的高效晶硅、钙钛矿技术，其中具备在轨验证能力与产线落地能力的企业有望获得一定先发优势、率先释放成长弹性。
风险
商业航天发展不及预期；技术迭代与产业化落地不及预期。
正文
商业航天规模+技术双增长，产业景气度不断提升
商业航天：下游应用由传统“通导遥”扩容至新兴领域
商业航天是以市场为主导，遵循商业模式开展的航天活动，覆盖火箭与卫星的研发制造、发射服务、测控运营以及下游应用服务等全产业链。相较传统航天以国家任务为主，强调交付国家级科技与战略任务，商业航天更强调成本、效率与规模化复用，核心价值在于通过技术创新与商业竞争来实现降本增效，以此打开更广泛的商业应用场景。
产业链环节包括制造、发射和运营服务等
上游研发与制造：指的是包括火箭、卫星总体及配套制造，以及关键原材料研发在内的产业基石环节，该环节目前正处于从技术验证向工业化量产转型的关键期。
中游发射与运营：指的是涵盖卫星发射服务、地面设备建设及卫星在轨运营管理的枢纽环节，起到了连接天地、释放上游产能并支撑下游应用的关键作用。
下游应用服务：指的是基于卫星系统提供的通信、遥感、导航及算力等新兴商业化场景以及其他服务场景，是产业链价值最终落地的出口。
图表1：商业航天产业链全景图
商业航天的商业化闭环最终取决于卫星体系的规模化部署与持续运营。上游运载火箭与卫星平台能力决定能否实现高频、低成本的卫星入轨，而通信、遥感、导航等应用需求则最终决定卫星入轨后能否形成稳定经济贡献与可复制商业模式。从产业链价值重心看，随着商业航天发射与制造能力进一步工业化，其增长主线将直接由卫星应用牵引，并反哺上游扩产与技术迭代升级。
太空算力：突破地面能耗瓶颈的卫星应用新拓展
卫星下游传统应用领域主要有：通信、导航与遥感。卫星通信指的是基于低轨宽带卫星互联网为特殊地理位置与使用场景提供信号连续覆盖。卫星导航指的是基于中高轨道卫星为特定领域提供精确定位。卫星遥感指的是基于低轨卫星遥感影像在商业等领域进行数据与信息收集评估。
图表2：轨道分层与应用场景
资料来源：ESA，中金公司研究部
AI大模型增长引发全球算力与电力需求上升。海外市场随着OpenAI、Google等科技巨头在生成式AI领域竞赛升级，算力需求呈指数级增长，进而导致数据中心能耗激增。国内市场在新基建战略与国产大模型快速迭代的多重驱动下，智能算力规模同样呈现快速增长态势。当前，地面算力基础设施面临电力系统方面的电网负荷与扩容周期约束、散热系统方面的水资源消耗压力与能源利用效率物理极限约束，以及核心区域土地审批与建设周期约束。AI产业扩张需求促使算力需求转向太空领域，以此缓解地面能源供给相关约束。
图表3：海外科技企业在太空算力的相关布局规划
资料来源：公司官网，Starlink官网，Axiom Space官网，Tomshardware官网，Thales官网，中金公司研究部
下游太空算力新兴需求的增长带动上游制造端迭代发展。太空算力中心将商业航天下游应用场景从目前传统的通信、遥感与导航领域扩展至在轨计算与能源服务领域，能够较大幅度提高单星价值量与商业上限，放大规模效应。这一高能耗应用场景直接催生了对重型运力的需求，以此支撑大规模算力载荷入轨；同时也对能源系统产生更高性能要求，推进光伏电池技术向更低度电成本与更高功率质量比演进，以满足太空算力商业化与太空算力经济性要求。
卫星制造：“工业化”大规模生产时代下，低轨卫星轨道与频段资源竞争加速
全球卫星制造与发射进入高速发展阶段。2013年全球卫星发射数量首次超过100颗，此后全球卫星发射数量总体呈现上升趋势，2025年全球卫星发射数量已达到4,524颗。随着各国商业星座建设的进一步加速，中金认为全球卫星发射数量仍将保持较快增长的态势，进入工业化规模生产与密集发射、快速履约的新时代。根据ESA测算，到2030年全球在轨卫星数量有望突破10万颗星级，卫星数量快速增长趋势下太空空间逐渐紧张，由此引发全球对稀缺轨道与频谱资源的争先规划布局。
图表4：全球卫星发射数量
注：2026年数据截至1月23日 资料来源：Jonathan's Space Pages，中金公司研究部
近地轨道与频谱资源具备天然稀缺性，全球频轨资源的使用受到国际规则“先到先得”原则与时限的约束。国际电信联盟（ITU）通过Radio Regulations（《无线电规则》）对全球频轨资源的使用进行了严格规范，确立了“先申报，先发射，先占有”的分配原则。为遏制资源虚占现象，ITU设定了涵盖建设期与运营期的全生命周期监管机制。
► 轨道资源方面：地球近地轨道（LEO）并非无限资源。低地球轨道（LEO）通常指距离地面300-2000km的区域，其中500-600km的高度区间被视为最为拥挤且价值最高的黄金地段，该区域拥有低延时（约20ms）、低粒子辐照以及大气自清洁等核心优势。考虑到空间碎片避撞安全与轨道衰减因素，特定高度的轨道容纳能力存在客观物理上限。随着在轨卫星密度增加，碰撞风险也将呈指数级上升，优质轨道位置已成为各国布局的战略重心。
► 频谱资源方面：无线电频谱是卫星通信领域重要要素，频谱资源同样具有不可再生的稀缺属性。卫星轨道位置与通信波段需要严格匹配，二者的稀缺性共同决定了巨型星座的部署节奏与商业上限。
图表5：国际频轨资源规则与窗口期
资料来源：ITU官网，中金公司研究部
海外进展：商业航天快速发展，美国市场具备先发优势
海外商业航天正由政策驱动向市场驱动转型，美国凭借先发优势占据主导地位。 不同于传统航天以国家任务为主导的模式，海外商业航天（尤其是美国市场）呈现出高度的市场化特征，头部商业公司已取代政府机构成为行业创新的核心引擎。当前，海外市场的商业航天活动主要集中在美国，其通过高额的商业订单与开放的竞争环境，率先完成了从技术验证到商业闭环的跨越。SpaceX通过一箭多星的高频部署能力，快速完成了对黄金频轨资源的布局，构建了较高的先发优势。
图表6：2024年SpaceX与全美轨道发射次数
资料来源：Payload网站，中金公司研究部
2026-2027年SpaceX卫星传输性能与部署能力有望快速提升。根据SpaceX公开计划，其将启动第三代星链卫星（Starlink V3）发射，并推进第三版星舰（Starship V3）执行轨道运输任务与回收尝试。同时SpaceX还计划于2027年推出第二代星链系统以进一步提升其全球互联网服务能力。以美国为代表的海外市场正处于运力提升、释放下游应用潜力的关键阶段。随着Starship等新一代运载工具的成熟，中金认为海外市场将尝试从卫星发射到进一步的太空市场开发，通过低成本运力作为核心发展优势，加速推进大规模的太空能源与算力市场落地。
国内进展：政策与产业多重利好共同催化下的行业新周期
国内商业航天正处于从试点探索向工业化、规模化建设加速转型的关键时期。我国在商业航天领域的发展起步于2015年前后，相对美国自上世纪80年代开始发展，我国商业航天起步较晚，目前市场仍存在较大潜力。在政策引导、产业追赶的多重催化下，中金认为我国商业航天正处于加速发展阶段。
► 政策端：顶层设计确立战略高度，基础设施建设优化。国内商业航天发展模式从过去民营企业主要从事微小卫星研发以补充航天科技集团业务的融合模式，变为国资平台牵引、央国企筑基、民营协同创新的规模化组网模式。《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确当前商业航天发展的行业路径，为后续的项目审批、资源统筹、产业链配套等提供了政策保障。国家航天局设立商业航天司，推动统筹监管和产业发展，标志着商业航天从分散式管理转向由专门机构牵引的治理模式，有助于提升跨部门之间的协同效率与政策连续性。中国卫星网络集团（星网）的成立，整合了原本分散的多个星座计划，牌照加速发放与基础设施完善将有力支持密集发射和星座的快速部署，进一步促进国内商业航天产业的发展。
► 产业端：火箭与卫星制造技术快速发展。国内火箭技术正处于从固体小运力向液体可复用跨越的关键迭代期。头部企业火箭技术已在燃料与运力方面取得积极进展：例如蓝箭航天的朱雀二号作为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭，在技术路径上实现了突破；天兵科技的天龙三号致力于缩小运力差距，将国产火箭运力提升至十余吨级。同时，卫星制造产业化与规模化进程正加速推进。例如，截至2025年底格思航天G60卫星数字工厂已实现最快1天1星、年产约300颗的能力，预计2026年工厂可实现每年500-600颗卫星的产量。
我国商业航天未来规划明确、发展加速。2025年我国商业航天完成发射50次，占到我国全年宇航发射总数的54%；根据Jonathan's Space Pages，我国2025年卫星总入轨371颗，相较于2024年总入轨265颗大幅提升。根据新华网报道，我国未来已规划多条巨型星座路线，总计超过5.13万颗低轨卫星。根据ITU公开信息，我国在2025年12月向ITU集中提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申报，其中包括中低轨卫星，覆盖14个星座，为我国迄今规模最大的国际频轨集中申报行动。
图表7：我国卫星发射总数与部分星座发射数
注：数据截至2026年1月21日资料来源：Jonathan’s Space Pages，中金公司研究部
太空光伏：迎来技术成果商业化加速发展期
太阳能：太空环境中高效、长期的能源供给方式
从卫星系统看，完整的一颗卫星可分为有效载荷与卫星平台两大部分。其中平台负责提供姿态控制、热控、结构支撑等基础保障，确保卫星正常运行；有效载荷则承担通信等核心任务功能。在卫星的系统工程中，宇航电源系统是卫星的核心组成部件，其性能直接决定了卫星的在轨寿命与任务能力上限。
光伏是空间环境首选能源。在太空环境下航天器的能源获取与补给受到物理条件与工程条件约束综合考虑下，太阳辐射是近地轨道最稳定且易得的外部能量来源，且太阳能电池阵的面积只取决于卫星所需功率大小，与卫星寿命长短基本无关，能够配合现有技术支持航天器连续、长期与可靠在轨运行，成为主流能源方案。
电源分系统是航天器的核心部件，为航天器各用电设备持续提供电能。绝大多数航天器及临近空间飞行器的自主活动（如变轨、通信等）均依赖宇航电源系统支撑。工程上，宇航电源系统通常采用太阳能电池阵（太阳翼）与蓄电池组的联合供电结构，并配套电源控制器（PCU）实现电能调节、分配与管理。太阳翼在光照期将太阳辐射转换为电能，除直接供给负载外还需为蓄电池充电；蓄电池组在阴影期或峰值功耗段为卫星供电；PCU负责充放电控制、母线稳压以及负载配电等关键管理功能。太空光伏材料主要应用于卫星太阳翼端，作为电源系统的核心发电组件实现光能与电能转换。
从价值量分布看，光伏电池具备刚性配套、高价值量的特征。在卫星成本结构中，电源分系统（以太阳翼为核心）的重量占到整星的20%-30%，成本占比同样达到20%-30%，其中太阳翼作为核心发电单元，价值量占比高达卫星能源系统的60-80%；进一步从太阳翼的BOM拆解看，其高价值量主要由电池片成本驱动，电池片单瓦成本约占太阳翼整体的50%，意味着在万星规模放量阶段，太阳翼的降本弹性在很大程度上受制于电池片环节，其在整星成本端起到重要约束作用。
图表8：采用太阳能电池板和蓄电池组成的电源系统为卫星上各种设备提供电力
资料来源：尚翼光电公开交流路演材料，中金公司研究部
太阳翼：单星高功率趋势推动大面积、柔性化发展
太阳翼的面积与形态正在不断迭代发展。随着高通量通信卫星、星座化部署以及更高算力载荷的兴起，单星功耗与峰值用电持续抬升，电源系统的持续供电能力成为整星设计的重要考量与约束。从工程角度出发，功率提升最直接的路径是增加太阳翼发电面积，同时在一箭多星堆叠等技术要求下，太阳翼形态也从传统刚性方案转向更高比功率与收纳效率的柔性方案。
卫星发射需求对太阳翼收纳体积与发射质量提出要求，促使太阳翼转向柔性技术。传统刚性太阳翼虽然技术成熟可靠，但在向大面积扩展时往往面临结构质量与收纳体积过高的问题，难以兼顾功率提升与轻量化堆叠发射的要求，相比之下柔性太阳翼以薄膜化基板与高收纳效率为核心特征，更容易在有限的整星体积与质量要求下实现阵列面积扩张，拥有更高比功率与收纳比的优势。以Starlink迭代为例， Starlink卫星的太阳翼面积较早期版本大幅放大，由22.68㎡提升至目前256.94㎡，未来有望突破400㎡。
图表9：Starlink各版本太阳翼参数
资料来源：Starlink官网，中金公司研究部
技术迭代：能质比+柔韧性+性价比需求下多种路线百花齐放
太空光伏电池技术路线百花齐放
相比地面光伏，太空光伏虽然处在更理想的入射光条件下，但其面临的主要影响来自更极端的空间环境与长期辐照损伤。其核心矛盾呈现为：能量条件更优、供电更稳定，但退化与失效风险更强、工程可靠性要求更高。
在太空环境约束下，太空光伏技术从早期硅电池迭代至目前砷化镓为主流，P型HJT与钙钛矿等新技术出现。中金认为，地面光伏技术路线的迭代主要围绕效率与LCOE（最低度电成本）规模化降本，而太空光伏更强调抗辐照、比功率与寿命末期可用功率等要素的综合最优。太空光伏早期以硅电池为主，随后为提升在轨功率与抗辐照能力，主流逐步转向三结/多结砷化镓等III-V路线；随着星座化部署放量带来成本敏感度提升，行业在保持抗辐照与可靠性底线的前提下开始探索更高性价比与可制造性的方案，包括薄片化/轻量化的高效晶硅路线（HJT等）以及具备轻量化、高性价比、高能质比的钙钛矿（含叠层）等新体系，当前新兴技术路线百花齐放。
图表10：太空光伏主流技术迭代复盘
资料来源：NASA官网，《钙钛矿太阳能电池在空间环境中的应用》（吕英波等，2024），中金公司研究部
图表11：太空光伏主流路线关键指标
资料来源：NASA官网，中金公司研究部
路线一：三结/多结砷化镓电池技术
砷化镓电池基本原理是PN结光生伏特效应，三结砷化镓是目前我国空间太阳电池主流方案。砷化镓（GaAs）属于Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体，与传统地面太阳能电池的光伏原理类似，光照射到砷化镓提供光子能量，激发价带中的电子产生电子-空穴对，电子-空穴对在内建电场（PN结）的作用下分离，并在PN结两端积累形成光生电压，即光生伏特效应。目前，空间单体太阳电池普遍采用晶格匹配的镓铟磷（GaInP）/镓铟砷（GaInAs）/锗（Ge）三结结构，并通过两个隧穿结将三个子电池串联集成，使不同子电池分别响应不同波段，实现分段吸收与能量转换效率的提高。
图表12：GaInP/GaInAs/Ge三结电池结构
资料来源：《GaInP/GaAs/Ge 三结太阳电池不同能量质子辐照损伤模拟》（李俊炜等，2020），中金公司研究部
多结砷化镓具备高效率、耐辐射、轻质、寿命长等适应太空场景的多重优势。效率方面，GaAs作为直接带隙材料，电子更易被光子激发； NREL数据显示三结及以上砷化镓电池地面实验室效率纪录小面积为39.46%、大面积为34.1%；抗辐射方面，GaAs极性键合强、原子位移阈值高，内部缺陷可进入“自退火”稳定过程，使其直接带隙特性导致辐照后载流子仍易被收集，从而衰减较缓；同时多结砷化镓比功率超0.35W/g，为晶硅（低于0.1W/g）的3倍以上，并可在-120℃至120℃循环条件下稳定服役15–20年，符合太空环境“轻质高效”要求。
砷化镓电池因复杂的工艺和原材料成本放量应用具备难度。1）制造端，Ⅲ-Ⅴ族化合物材料本身为本征半导体，需在外延或MOCVD过程中引入掺杂以构建PN结与隧穿结，使得电池结构复杂。同时，多结器件的光刻与刻蚀工艺需多次重复，用于精确界定栅线、接触孔和隔离结构，对微米/亚微米级精度与表面损伤控制提出较高要求。2）材料端，锗和镓的全球储量资源稀缺、分别约为8600吨/28万吨，且锗和镓多以伴生矿形式出现，开采难度较大。中金认为未来或通过外延剥离实现衬底再利用和低成本衬底替代实现进一步降本。
路线二：P型薄片HJT等高效晶硅电池技术
晶硅路线由早期的PERC技术转向更高效率、更高柔性的HJT等技术。商业航天在早期仍处于工程验证与小批量发射阶段时，对电源系统的核心要求更偏向于可获得、可交付与可快速上星，因此晶硅路线更易成为卫星平台的现实选择。其中P型晶硅（PERC类）凭借工艺成熟、供应链完备与单位成本较低，在低轨卫星功率需求尚处较低阶段、通过阵列面积弥补功率缺陷的阶段具备较强可行性。随着星座化部署进入批量组网阶段，电源系统的要求转向综合考虑单位功率成本、比功率、收纳比与寿命一致性等要素，同时地面光伏晶硅路线进入迭代期，PERC技术在太空场景下的边际空间逐步收窄，行业转向更适配薄片化与柔性阵列的异质结路线（HJT），其他技术路线如BC电池（高正面效率优势）同样具有发展潜力。
太空场景约束与柔性技术要求下，HJT路线相较于TOPCon路线更为适用。当前地面光伏主流技术路线为TOPCon。但在空间光伏场景中，晶硅路线迭代的核心需求是更高的比功率与更高收纳比，TOPCon路线的结构相对重，工艺流程更长，同时太空柔性阵列也对电池片翘曲、碎片率、膜层应力与一致性提出更高要求。相比之下，HJT路线更易适配超薄硅片制造，将自身优势应用于太空阵列和整星场景，也更利于在柔性太阳翼形态下适配需求；同时考虑到未来叠层路线技术演进，HJT同样更易在电极与界面体系上实现耦合。
P型薄片HJT路线在技术与结构方面具备优势。从结构看，P型薄片HJT以晶硅基底、双面本征/掺杂非晶硅钝化层、TCO透明导电层与金属电极为核心，实现高质量界面钝化与较高的开路电压，同时通过TCO实现载流与横向导电。低温沉积更利于控制薄片应力与翘曲，双面钝化更利于提升一致性与功率保持，TCO体系更便于与柔性互连与后续结构升级做系统集成。在此基础上，薄片化进一步放大HJT的工程优势，硅片厚度下降可显著降低单位面积质量与硅耗，提升比功率并改善折叠收纳比，同时在发射载荷与多星堆叠场景中降低结构件与电源系统的综合负担，使其更适配卷展式/卷绕式柔性太阳翼等对轻量化与收纳效率敏感的应用形态。
图表13：HJT电池结构示意图
资料来源：《Influence of Deposition Parameters of ITO Films on the Performance of HJT Solar Cells》（Guoping Huang等，2023），中金公司研究部
路线三：钙钛矿（含叠层）电池技术
钙钛矿路线相较于其他技术存在多项优势。中金认为：钙钛矿路线具备更高的光电转换效率潜力与更优能质比、更强耐受性潜力与自修复性质以及长期单位成本更优潜力，使其在商业航天由工程验证走向批量部署的阶段，成为继砷化镓、晶硅之后更具弹性的替代技术方案，并在中长期有望支撑太空算力等高功率载荷的供能上限提升。目前钙钛矿路线难点是地面光伏用钙钛矿电池在太空恶劣环境条件下适应性差，需在材料、结构与封装等方面进一步发展以应对太空环境下的高能辐照、原子氧与强温度循环等影响。
► 材料优势：钙钛矿具备更高的光电转换效率潜力、极轻量与可柔性变形的结构优势；其带隙具备可调性，与晶硅等底电池组成叠层时可实现更优的光谱匹配，将叠层理论效率极限抬升至约44%，高于砷化镓效率水平，为单位面积发电能力提供显著增量空间。同时钙钛矿吸光系数高，薄膜仅数百纳米即可实现高效吸收，使其在同等功率需求下具备更优的能质比与结构集成优势。
► 结构优势：钙钛矿在叠层架构中可与底电池形成光谱互补，进一步推升效率上限并改善系统级功率密度。可靠性潜力方面，钙钛矿材料的缺陷能级更多分布于价带/导带附近，对非辐射复合相对不敏感，在高通量辐照环境下具备更强耐受性潜力；同时部分研究显示钙钛矿在辐照诱导缺陷形成后存在一定“自修复”现象，在特定热/光条件下可实现缺陷态回落与性能恢复，为太空环境下的长期功率保持提供了潜在优势。
► 制造优势：可溶液工艺与低温制程为低成本与快速迭代提供了工艺基础，使钙钛矿路线单位功率成本具备优于砷化镓与晶硅的长期潜力，适配低轨短寿命卫星、纳米星与柔性平台等成本敏感任务。
中金认为短期内钙钛矿与现有电池片联合供电是太空应用的主流发展方向。长期看，中金认为钙钛矿技术有望加速向独立太空供电场景转化。
图表14：地面钙钛矿电池各膜层作用
资料来源：《Why perovskite solar cells are so efficient》（Karlsruhe Institute of Technology，2018），中金公司研究部
需求测算：低轨传统需求千亿元规模，太空算力需求前景广阔
当前低轨卫星光伏电源的核心定位是卫星自用供电，满足现有传统应用需求，需求边界清晰。长期看，中金认为综合低轨卫星与太空算力两大场景，太空光伏需求未来将呈现台阶式放大。2025-2030年太空光伏的需求重心仍为服务传统应用领域的低轨卫星太阳翼，市场规模由百亿至千亿元；2030年后，若太空算力进入乐观部署阶段，市场空间有望进一步放大。中金认为在技术结构上，需求放量将随路线出现分层。当前市场仍以砷化镓技术路线为主，长期砷化镓占比或有下降趋势，HJT为代表的晶硅与钙钛矿（含叠层）等新兴技术路线占比有望提升，预期钙钛矿将获得超过50%的市场渗透率。
图表15：低轨卫星功能性基础需求对应太空光伏空间测算（短中期）
注：数据情况受行业发展进度更新较快，以企业口径为准，此为预测值资料来源：ITU官网，钧达股份公开交流会路演材料，中金公司研究部
太空光伏产业：把握太空光伏带来的全产业链变革
太空光伏产业链及竞争格局：仍处于早期阶段
目前太空光伏产业链中参与者分为多类，由国家院所体系、光伏龙头、专精特新材料装备三大主要竞争群体组成。相较于地面光伏，太空光伏的竞争要素不仅在于电池效率和成本，更多取决于企业间的空间环境测试能力、上星窗口与在轨数据累积、与星座工程和主机厂的合作关系等要素，产业链向同时具备系统交付能力和充分在轨验证数据的参与者集中。
当前太空光伏行业竞争重点在于具备兼顾在轨验证能力、系统总包能力、以及产线和验证投入先行模式能力。当前公司为进入主流订单体系，需要首先拥有在轨验证经历与空间环境模拟能力，在未完成真空、热循环、辐照等关键工况测试情况下仅有样品参数不足以形成可持续订单。中金认为：1）由于电池片与材料的需求最终由星座工程与电源系统总包传导，因此具备电源系统交付能力的企业目前位于产业链终点，对上游供应商的筛选与认证导入节奏影响力更强。2）太空光伏装备端订单具有更强的前瞻性；材料端订单则在可靠性认证通过后才进入放量阶段；电池与系统端在定性后才得以进行规模部署进而步入业绩兑现期，节奏与地面光伏技术迭代相似，短期建议关注实际上星窗口提供的验证周期，长期建议跟踪商业航天发展下星座项目带来的交付订单放量。
太空光伏标的梳理：持续看好制造产业端落地催化
太空光伏带来的产业增量，是基于单星功率提升与星座批量部署要求对太阳翼电源系统放量需求在产业链上的传导。太空环境对太阳翼比功率、可收纳性与功率保持等性能要素提出更高要求，推动材料体系与电池技术持续升级。同时，太空光伏本身仍处于工程验证向规模化组网过渡的早期阶段，伴随发射频次提升、卫星制造工业化与应用场景扩容，产业链的验证与导入节奏正在不断加速，可以从材料、制造与设备三端出发进行太空光伏标的梳理：
► 材料端：柔性化与空间环境适配是主线，UTG玻璃、PI/CPI薄膜与浆料是关键组成。
► 制造端：砷化镓/高效晶硅/钙钛矿（含叠层）多种路线迭代下的电池制造端革新。
► 设备端：多种电池技术发展带来设备需求增量。
图表16：太空光伏上下游相关标的梳理全景图
注：不完全统计，以企业实际披露为准，部分企业多条业务同步发展 资料来源：公司公告，中金公司研究部
风险提示
商业航天发展不及预期
太空光伏需求的核心增量主要基于低轨卫星星座的规模化组网节奏、发射能力与成本下降（高频发射/可复用）、以及下游通信与太空算力等应用的商业化兑现带来的持续补网与增量部署。若后续行业出现火箭发射成功率波动或重大失误导致发射节奏扰动、重型运力/发射基础设施建设与审批不及预期、频轨资源协调与合规进度偏慢、下游客户采购策略在未来趋于保守或项目延期、应用商业端变现弱于预期则星座部署与单星功率升级可能放缓，从而导致太阳翼、电池片与电源系统等环节的订单释放节奏与规模不及预期，对相关公司收入、盈利与估值形成阶段性压力。同时，本文有关太空光伏市场空间的测算紧密基于商业航天发展情况，即卫星发射规模和单星功耗的变化，因此若商业航天发展速度不及或远超预期，将对太空光伏的市场需求空间的测算带来较大偏差。
技术迭代与产业化落地不及预期
太空光伏的技术路线升级（多结砷化镓降本、超薄HJT薄片化与柔性阵列适配、钙钛矿/叠层的空间环境验证）高度依赖在轨验证数据积累、可靠性认证体系以及产线良率与交付一致性的共同推动。若关键技术在抗辐照退化、热机械疲劳与原子氧防护等方面验证周期拉长或薄片化带来的产能升级困难，以及新材料与装备供应与成本约束难以缓解等问题上遭遇阻力，新技术的渗透率提升与规模化降本路径可能推迟，进而影响行业升级发展与产业链盈利。同时，本文有关太空光伏市场空间的测算紧密基于各技术路线渗透率假设，若技术发展不及预期，也将对太空光伏的市场需求空间的测算带来较大偏差。
注：本文摘自中金研究于2026年1月31日发布的《主题研究：太空光伏（3）：冉冉升起的卫星能源市场》，分析师：胡子慧 S0080524020015；钟正宇 S0080124080009；刘佳妮 S0080520070002