债券市场参与者普遍预计，美国财政部周三发布关键的再融资声明时，将避免对债券发行计划作出重大调整。不过，唐纳德·特朗普政府近期在其他金融领域采取的激进举措，仍令投资者警惕是否会出现意外动作，以期压低收益率。
市场预计，下周所谓的季度再融资债券标售规模将为1，250亿美元，自2024年5月以来一直维持在这一水平，也是自2010年代中后期以来保持不变时间最长的一段时期，而当时的总量还不到目前的一半。美国财政部也可能重申此前的指引，即其目标是在“至少未来几个季度”内保持附息债券发行规模稳定。
尽管财政部长斯科特·贝森特在就任前曾暗示倾向于把发行更多转向更长期限的债券，但较高的收益率令这一做法缺乏吸引力。作为他重点关注的市场指标，10年期国债收益率约为4.25%，比12个月期国库券高出80多个基点。
联邦预算赤字意味着，财政部最终预计将提高除国库券（期限不超一年）以外的债券标售规模。市场参与者的争论焦点在于：贝森特团队是否会等到2027年再迈出这一步，甚至是否可能削减最长期限债券的发行量，以压低其收益率。
全球投资者对30年期国债等长久期品种的需求减弱，已促使欧洲和日本政府减少此类债券的发行，这也引发外界对于美国是否可能效仿的疑问。
法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra表示，“真正的关注点在于，鉴于国库券需求强劲，他们是否会考虑下调附息债券的发行规模。”他预计未来一个季度拍卖规模将保持不变，但他提出，由于需求不温不火，政府可能会取消2020年重启的20年期国债标售。
美联储去年12月公布了一项规模大于预期的国库券购买安排，可能为财政部增加国库券发行提供一定空间。该决定与银行准备金管理而非货币政策有关，美联储将每月购买400亿美元国库券，持续至4月，从而减少财政部需要向私人部门投资者出售的国库券规模。
上周五，特朗普提名凯文·沃什在5月接掌美联储，也使美联储未来在债市中的角色再度受到关注。这位前美联储理事曾呼吁与财政部达成一份“新协议”，明确美联储在管理其债券投资组合方面的策略。不过，他并未说明具体的设想。
若财政部在周三暗示将削减债券发行，将令市场感到意外。因为财政部在11月的再融资声明中曾表示，已“开始初步考虑”未来提高附息债发行规模。美国财政部当时表示，重点放在“评估结构性需求趋势，并衡量不同发行结构可能带来的成本与风险”。
自那之后，特朗普为回应选民对生活成本的担忧采取了非常规举措，其中包括住房相关问题。近期行动包括下令大规模购买抵押贷款支持债券，同时推动对信用卡利率设定上限。
由Jay Barry领衔的摩根大通利率策略师团队在本周的债券发行声明前瞻报告中写道，“投资者自然会问，财政部是否在考虑对债务管理策略进行更加积极的转向，以帮助实现政府压低长期收益率的目标。”
BMO资本市场美国利率交易员Ben Jeffery表示，“我们甚至听到一些传言，比如可能会彻底取消20年期债券的发行，或者甚至减少30年期发行，转而提高国库券或2年期国债标售规模。”
任何突然的策略转向，都将与财政部长期坚持的“有规律且可预测”的发行理念相冲突。贝森特本人在去年11月出席一场年度国债市场会议时也多次强调这一原则。
对于下周的再融资标售，交易商普遍预计将包括：
2月10日：580亿美元3年期国债；
2月11日：420亿美元10年期国债；
2月12日：250亿美元30年期国债。
责任编辑：何云