2月2日，在投资者消化科技股抛售、贵金属剧烈波动以及美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席的消息后，美股三大股指上周五全线收跌——道琼斯指数跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳斯达克综合指数跌0.94%，但全周变化不大——道琼斯指数全周累跌0.4%，标普500指数累涨0.3%，纳斯达克综合指数累跌0.2%。
美股上周部分最剧烈的股市波动来自科技股。尽管Meta(META.US)和微软(MSFT.US)在最新财报中都宣布了更高的支出目标，但二者获得的市场反馈截然相反——Meta上周四收涨10.4%、上周累涨8.8%，而微软上周四收跌近10%、上周累跌7.7%。
Meta 2025年第四季度各项核心指标均显著超越市场预期，支出规模则持续攀升——2026年资本开支预计将达到1150亿至1350亿美元，远超市场预期的1106亿美元左右，在市场看来，Meta正处于一种“利润养算力”的良性循环中，通过核心广告业务产生的现金流全速追赶AI浪潮。
尽管微软2026财年第二季度(截至去年12月底)核心财务指标同样超越市场预期，但Azure增速的“微降”被解读为AI驱动的云增长故事可能面临波动的信号。更令市场感到压力的是微软激增的资本支出——第二季度资本支出达到375亿美元，同比大增66%，且超出分析师预期的362亿美元。在资本支出高增的同时，Azure增速放缓引发了对该公司高额资本支出是否合理、以及其在AI竞争中优势地位的担忧和质疑。
与此同时，特朗普提名前美联储理事沃什为下一任美联储主席也给美股市场带来了压力。据悉，沃什的立场相对偏鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性，这一预期弱化了市场对美联储宽松货币政策的预期。此外，沃什是美联储缩表的坚定支持者。在过去一年的多次演讲中，沃什反复表示，美联储多年来激进的债券购买计划已经走得太远，并可能将其拖入财政政策的混乱政治泥潭。有市场参与者警告称，沃什倾向于以加速缩减资产负债表为代价换取降息，这将成为不利于股债市场流动性扩张的独特政策组合。
特朗普这一提名还需获得参议院批准。值得注意的是，如果北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·提利斯坚持其立场——在司法部完成对美联储现任主席鲍威尔的调查前将阻止任何美联储的人事提名，该程序可能会被拖延。
美股在上周五的下跌部分还受贵金属市场剧烈波动的外溢影响。上周五，黄金现货大跌逾9%，白银现货更是暴跌近27%，铂金现货也跌近18%。市场人士指出，金银价格的急跌最初由沃什获美联储主席提名的消息触发，但在美东时间午后交易时段明显加速。此前大量涌入贵金属市场的资金开始集中获利了结、叠加美元指数快速拉升，使得以美元计价的黄金和白银对海外投资者而言成本陡增。此外，沃什的上任被认为有助于稳定美元，也动摇了“贵金属替代美元成为全球储备资产”的交易逻辑。数据显示，美元指数上周五一度上涨约0.8%，对贵金属形成明显压制。
在交易层面，强制平仓与杠杆去化被认为是放大跌幅的重要原因。当金银价格急跌时，保证金追缴触发连锁反应，迫使投资者被动抛售，从而形成踩踏式下行。
在经历震荡一周后，市场情绪转向谨慎。截至发稿，美股三大股指期货齐跌。黄金现货跌0.66%，报4833美元/盎司;白银现货涨超3，报87.80美元/盎司。布伦特原油期货跌超4%，报67.55美元/桶;WTI原油期货跌超2%，报63.46美元/桶。
此外，比特币同样值得关注。北京时间2月1日凌晨，比特币一度跌至75719美元/枚，跌至2025年4月以来的最低水平。截至发稿，比特币报77715美元/枚。此前曾发生过比特币下跌拖累美股的情况，值得投资者警惕。在去年10月的大幅抛售后，加密货币市场一直阴霾笼罩，市场整体态势十分低迷。美国加密行业新的市场结构监管迟迟未落地，削弱了投资者对数字资产的兴趣。缺乏持续买盘，让外界再次质疑比特币在资产配置中的角色。
未来一周，投资者的注意力将集中在将于周五公布的美国1月非农就业报告上。制造业和服务业的相关数据，以及密歇根大学发布的消费者信心指数，也将成为关注焦点。在企业财报方面，又一个繁忙的财报周即将到来。两家“七巨头”成员——谷歌(GOOGL.US)和亚马逊(AMZN.US)——将分别于周三和周四公布业绩，Palantir(PLTR.US)和AMD(AMD.US)等其他科技巨头也将于本周公布业绩。在科技行业之外，迪士尼(DIS.US)、百事可乐(PEP.US)、礼来(LLY.US)、诺和诺德(NVO.US)、丰田(TM.US)以及菲利普莫里斯(PM.US)也将公布财报。
经济学家预计，美国1月非农就业新增人数为6.5万，失业率料维持在4.4%。不过，当地时间1月31日凌晨，美国联邦政府多个部门运转资金耗尽。由于新的预算尚未通过，美国政府多个部门又陷入“停摆”，统计就业数据的劳工部在受停摆影响的联邦部门之列。尽管参议院在当地时间1月30日终于通过了为联邦政府大部分部门提供资金的支出法案。但该法案还需提交众议院审议，而众议院议员不在华盛顿，要到周一(2月2日)才能返回。此前有市场人士担心，此次停摆可能会导致美国1月非农就业报告推迟发布，但也有分析指出，此次停摆对政府运作实际影响有限。
中东局势则将继续成为国际油价的主要影响因素。受美国可能对伊朗采取军事行动以及霍尔木兹海峡可能被封锁的紧张局势影响，油价在过去五个交易日内上涨约7%。
据悉，伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼1月31日晚在社交媒体发文，称“与人为制造的媒体战氛围相反，谈判架构正在逐步形成”。对此，国际媒体普遍解读为，伊朗朝与美国开始谈判的方向取得进展。特朗普1月31日接受采访时则称，伊朗正在同美国谈判。
近期，美国持续向伊朗施压，在中东地区部署包括航空母舰在内多艘军舰，威胁军事干涉。1月31日早些时候，社交媒体上充斥伊朗伊斯兰革命卫队海军司令遭刺杀、海军基地遭无人机袭击以及多地发生爆炸的传闻。伊朗媒体逐个辟谣，表示相关说法均不属实。
“拥有执掌美联储的强大履历”
作为美联储前理事、拥有华尔街与白宫多重履历的资深经济人士，沃什的提名不仅标志着美国货币政策可能迎来理念性转向，更将对美国消费者、金融市场及全球经济走势产生深远影响。
回看沃什的职业生涯，其丰富的关键岗位经历是能够成为美联储新主席人选的底气。2006年，沃什获美国前总统乔治·W·布什提名进入美联储，担任美联储理事至2011年，是该机构历史上最年轻的成员之一。他全程参与了全球金融危机期间的紧急救助政策设计，包括稳定信贷市场的紧急贷款计划及问题资产救助计划(TARP)的相关协调工作，积累了应对复杂经济危机的实战经验。此外，他毕业于斯坦福大学，持有哈佛大学法学学位，曾任职于摩根士丹利投资银行，并担任过白宫经济政策特别助理，兼具学术深度、金融实操与政策制定视野。
德意志银行经济学家在客户报告中指出：“沃什具备执掌美联储的强大履历，背景与鲍威尔主席有些相似。”
特朗普此次提名直指其核心政策诉求——推动大幅降息。特朗普在提名声明中盛赞沃什“完全符合理想人选标准，绝不会让人失望”，其背后正是对沃什推动宽松货币政策的预期。
从政策预期看，沃什的提名将打破鲍威尔时期“务实、共识驱动”的货币政策框架，转向更强调通胀管控与政策独立性的方向。尽管特朗普期望其推动激进降息，但沃什的政策立场呈现出鲜明的“鹰派底色+务实灵活”特征。
作为后金融危机时代美联储政策的公开批评者，沃什曾警告大规模资产购买和近零利率会扭曲市场、破坏长期物价稳定，并投票反对第二轮量化宽松政策。他多次抨击美联储存在“使命蔓延”问题，呼吁进行“机制变革”，认为当前美联储的政策框架存在公信力赤字。这意味着，与鲍威尔相比，沃什对通胀的容忍度更低，未来可能更倾向于通过政策收紧防范通胀风险，而非单纯迎合短期经济刺激需求。
不过，市场分析普遍认为沃什并非僵化的意识形态鹰派。Evercore ISI全球政策与央行战略主管克里希纳·古哈指出，沃什的鹰派声誉与独立形象使其更易凝聚联邦公开市场委员会(FOMC)共识，有望推动今年实施2—3次降息，既呼应政府诉求，又能平衡通胀管控目标。沃尔夫研究公司专家托宾·马库斯则预测，沃什可能会认同“生产力增长支撑宽松利率”的政策逻辑，但最终决策仍将受制于经济数据，难以完全脱离美联储“数据依赖”的传统框架。
“对AI的一次宏观单一押注”
在整个经济体系中，越来越有一种感觉——所有道路似乎都通向AI。当谷歌和亚马逊分别在周三和周四公布财报时，投资者将再次观察大型科技公司在这一机遇面前投入资金的意愿。与其他“七巨头”成员一样，这两家公司预计将提高资本开支预期，在正在展开的AI军备竞赛中争夺有利位置。
Capital分析师凯尔·罗达表示：“对‘AI投资回报率’的担忧再次浮现，引发了对估值的质疑。”他指出，市场对微软资本支出规模的严厉反应，“暗示AI投资的回报正在递减，而在估值已处于极端水平、市场几乎被定价为完美的情况下，增长空间正在缩小”。
阿波罗首席经济学家托斯滕·斯洛克在上周五的一份报告中表示，支出规模的迅速膨胀也开始给债务市场带来压力，AI转向债务融资正在“增加集中度和相关性风险”。斯洛克表示：“与AI相关的敞口正变得在各类投资组合中无处不在，看似在发行人和行业之间实现了多元化，但实际上正越来越多地掩盖着对AI的一次宏观单一押注。最初主要依靠自有资金支持的资本开支周期，正迅速演变为一场融资事件。”
此外，还有AI产业链中的原材料问题。除了科技公司本身，投资者也将持续关注支撑AI建设的各类大宗商品的交易情况。在过去几个月里，无论是贵金属还是基本金属，价格均大幅上涨，尽管上周五出现了剧烈回调。
AI对劳动力市场和经济增长的影响同样值得密切关注。根据美国劳工统计局的数据，2025年的就业增长明显弱于前一年——2025年新增非农就业岗位58.4万个，而2024年为200万个。与此同时，GDP仍在增长。美国2025年第三季度的经济增长指标按年率计算为4.4%，高于第二季度的3.8%，这引发了人们对生产率来源以及应将其归因于何处的疑问。投资者将在2月获得关于美国第四季度GDP变动情况的更多线索。
Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“美国经济正以非常高的水平运转，4.4%的实际增长率明显高于常态，且很可能在今年内逐步回落。但如果全年都能保持在3%以上，可能会为股市带来两位数的回报。”他补充称：“人们常说股市不是经济本身，反之亦然。然而，更高的企业利润确实会推动股价，而只要生产率和产出实现可持续提升、使企业能够显著增加利润，我们就应该预期市场也会随之上涨。”