2026年2月5日，蔚来（NIO.N/9866.HK/NIO.SGX）发布2025年第四季度盈利预告，一则振奋行业的消息随之传开：这家成立11年的全球化智能电动汽车企业，预计将录得经调整经营利润（非公认会计准则，剔除股权激励费用）介于人民币7亿元至12亿元，按公认会计准则计量，同期经营利润预计为2亿元至7亿元。

　　这是蔚来自2014年11月成立以来，首次实现单季度经营盈利，标志着其彻底告别长期持续亏损的困境，正式迈入高质量发展的新阶段，也为中国新能源汽车行业从“规模扩张”向“盈利比拼”的转型写下了生动注脚。

　　盈利破局

　　三大引擎合力

　　扭转长期亏损态势

　　蔚来此次盈利并非偶然，而是销量增长、产品优化与降本增效三大核心举措协同发力的必然结果，每一项都有扎实的数据与实践支撑，形成了完整的经营闭环。

　　销量规模的持续突破是盈利的核心底盘。数据显示，2025年第四季度蔚来交付新车12.48万辆，同比增长71.7%，创下季度交付历史新高；2025年全年累计交付32.6万辆，同比增长46.9%，刷新年度交付纪录，规模效应的释放有效摊薄了单位固定成本。从成本结构来看，蔚来的经营效率持续优化，2025年一季度至三季度，其销售成本占营收的比例从92.36%稳步下降至88.94%，成本管控成效显著。

　　有利的产品组合则成为毛利率提升的关键变量。2025年9月，蔚来推出基于NT3.0平台打造的全新ES8，这款定位全尺寸SUV的高端车型，不仅车身尺寸升级，舒适性与科技配置也实现全面迭代，上市后迅速引爆市场。该车推出六座行政豪华版、七座行政豪华版及六座行政签名版三款车型，整车购买预售价40.68万元起，电池租赁模式29.88万元起，精准覆盖高端家庭与商务用户需求。

　　2025年12月，全新ES8单月交付22258辆，占蔚来集团总销量的46%，成为品牌唯一月销过万的车型，其高毛利属性有效拉动了整体汽车毛利率的优化——2025年第三季度，蔚来整车毛利率已从第二季度的10.3%跃升至14.7%，综合毛利率达13.9%，创近三年新高。与此同时，蔚来、乐道、萤火虫多品牌协同发力，呈现“量价齐升”态势，进一步夯实了盈利基础。

　　全面降本增效措施的持续推行，则为盈利扫清了费用端的障碍。蔚来推行的基本经营单元CBU机制成效显著，2025年第三季度研发费用降至23.9亿元，同比下降28.0%，销售、一般及行政费用也实现合理管控，运营效率得到显著提升。从长期来看，碳酸锂价格回落、供应链优化等外部因素，也为蔚来降低生产成本提供了有利条件，与内部降本措施形成合力，推动经营质量持续改善。

　　里程碑时刻

　　十一年深耕

　　从持续亏损到盈利拐点

　　对于蔚来而言，此次单季度盈利的意义，远超一组财务数据的突破，更是其11年坚守与转型的阶段性成果，标志着公司正式走出“第二个低谷”。

　　作为2014年成立的智能电动汽车企业，蔚来自诞生以来便深耕高端市场，坚持换电、BaaS（电池租用服务）与多品牌矩阵的核心优势，全球总部位于上海，中国总部扎根合肥，2018年登陆纽交所，2022年完成港交所与新交所二次上市，逐步构建起独特的竞争壁垒——截至2025年底，蔚来能源在全国已布局充换电站8626座，建设数量位居行业第一。

　　但高端市场的研发投入、服务体系搭建成本高昂，让蔚来经历了长达11年的持续亏损：2021年至2024年，公司净亏损分别达105.72亿元、145.59亿元、211.47亿元、226.58亿元，亏损规模一度持续扩大；2025年前三季度，累计亏损仍有152.25亿元，但亏损收窄趋势已十分明显，第三季度更是实现经营现金流与自由现金流转正，展现出强劲的复苏势头。

　　这份盈利预告，也兑现了蔚来董事长李斌此前的承诺。在2025年三季度业绩电话会上，李斌便明确表示，有信心在四季度实现盈利，而全新ES8强劲的在手订单，正是这份信心的核心支撑。李斌将2025年定义为“战略性达成目标，并顺利切换至新阶段的关键一年”，他强调，从2025年下半年开始，蔚来已进入以“全面提升运营效率和运营质量”为特征的新发展周期，此次盈利正是这一转型的直接体现。

　　展望2026

　　聚焦纯电大车

　　多品牌矩阵加速扩容

　　在实现首次单季盈利后，蔚来的下一步发展路径已然清晰。结合行业趋势与自身优势，李斌判断，中国新能源汽车市场已经进入“纯电大车”的时代，2026年，蔚来将聚焦这一赛道，持续强化核心竞争力，同时推进多品牌战略，抢占更多市场份额。

　　产品层面，蔚来已明确2026年的发布节奏：将推出三款大车，其中第二季度推出两款，第三季度推出一款，不会因阶段性政策变化调整既定计划。值得关注的是，此前已在工信部申报的蔚来ES9，将于2026年4月正式发布，有望延续全新ES8的热销态势，进一步丰富高端大车产品矩阵。在纯电市场持续升温的背景下，蔚来的大车布局精准契合行业趋势——2025年，中国纯电动汽车销量同比增长35.2%，渗透率持续提升，主流车型续航普遍突破700公里，超充网络日益完善，彻底改变了用户的用车习惯，为纯电大车的普及奠定了基础。

　　多品牌协同发展将成为蔚来2026年的另一核心发力点。其中，蔚来品牌将继续聚焦高端市场，强化换电、BaaS的核心优势；乐道品牌则深耕10-30万元主流家庭市场，对标丰田、大众等传统巨头，目前正在开发20万元以下平台，计划在合适的时候推出，进一步下沉市场；萤火虫品牌则覆盖入门级市场，与乐道品牌形成互补，完善全价格带布局。通过多品牌矩阵，蔚来有望实现从高端到大众市场的全面覆盖，进一步提升市场份额与整体盈利能力。

　　不过，蔚来的盈利之路仍面临挑战。招银国际在2025年11月的研报中曾表示，尽管蔚来2025年第三季度毛利率超预期，但第四季度销量指引下调，且行业价格战可能导致高毛利难以维系，对其盈利的可持续性保持谨慎态度。这也意味着，蔚来要实现持续盈利，仍需在产品竞争力、成本管控、市场竞争中持续发力。

　　行业启示

　　从“烧钱换市场”到“质量与效率并重”

　　蔚来成立11年首现单季度盈利，不仅是企业自身的里程碑，更对中国新能源汽车行业具有重要的启示意义。当下，造车新势力的竞争已从“比交付、比规模”加速转向“比盈利、比现金流”，理想、零跑等企业已先后实现单季度盈利，小鹏汽车也有望在2025年第四季度实现盈利，行业洗牌逻辑正在从“销量排位”升级为“盈利排位”。

　　蔚来的盈利实践，验证了高端电动品牌规模化盈利的可行性——通过精准的产品定位、持续的技术投入、完善的服务体系与高效的成本管控，能够在激烈的市场竞争中实现盈利突破。中国欧洲经济技术合作协会智能网联汽车分会秘书长林示表示，蔚来高端车型放量与多品牌协同若能持续，将有利于提升毛利率与摊薄费用，为盈利提供更可复制的路径。黄河科技学院客座教授张翔则认为，蔚来盈利转正的意义，不仅在于兑现目标，更在于向市场释放“经营拐点”的信号，其形成的“交付规模托底、产品结构优化抬升毛利、降本增效压降费用”的经营模式，为其他新势力车企提供了可借鉴的范本。

　　同时，蔚来的盈利也带动了供应链的发展，德赛西威（002920）、宁德时代（300750）、山东威达（002026）等核心供应商，有望借助蔚来的发展共享增长红利，进一步完善中国新能源汽车产业链的竞争力。

　　十一年磨一剑，从持续亏损到首次盈利，蔚来的转型之路充满坚守与突破。此次单季度盈利，是蔚来发展的一个重要里程碑，更是其迈向持续盈利、高质量发展的新起点。在纯电大车时代来临之际，凭借清晰的战略布局、强劲的产品力与持续优化的运营效率，蔚来有望在新能源汽车市场的竞争中抢占更有利的位置，同时也将推动中国新能源汽车产业从“规模扩张”向“质量提升”的深度转型，书写属于中国智能电动汽车品牌的新传奇。

　　注：本文数据均来自蔚来官方公告、同花顺（300033）金融数据库及公开行业研报，最终财务数据以蔚来发布的2025年第四季度财报为准。

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