全球最大加密货币比特币遭遇“黑色星期四”，周四美股尾盘加速下挫至6.3万美元附近，日内跌幅达12%，创2023年10月以来新低。周五亚洲早盘，比特币一度跌4.8%，触及60033美元的低点。截至发稿，比特币已反弹至65605美元。
自去年10月触及峰值以来，比特币累计跌幅已超48%，总市值从2.48万亿美元缩水至1.27万亿美元。去年10月一系列残酷的强制平仓削弱了市场信心，并导致加密货币市场一直处于颓势。本周，随着杠杆押注的解除以及整体市场动荡加剧，对加密货币的抛售进一步提速。
根据CoinGlass的数据，过去24小时内，所有加密货币中约有23亿美元的杠杆多头头寸被强制平仓。BTC Markets分析师Rachael Lucas表示：“几乎没有人愿意在这种走势面前抢先入场，尤其是考虑到这轮抛售在很大程度上是由强制平仓驱动的。多次未能守住支撑位已经改变了市场行为。”
值得一提的是，比特币如今已跌穿7万美元这一重要心理关口。这一价位是2024年美国大选前比特币的交易价格，也是特朗普胜选后加密货币涨势的起点。然而，随着比特币在美东时间周四早盘短暂跌破7万美元，市场恐慌情绪迅速蔓延。部分市场观察人士认为，随着7万美元关口失守，短期可能触发对比特币的更大规模抛售。
Rachael Lucas指出，交易员目前关注的焦点在于比特币能否守住6万美元关口。她补充称，若未能守住该水平，“下行空间可能会延伸至5.5万美元左右的区间”。
市场人士悲观看待比特币前景
比特币的深度回调已经引来了一些市场参与人士的警告。加密分析公司CryptoQuant的交易者兼分析师Carmelo Alemán悲观地表示，比特币已进入熊市。他提醒，比特币现货和期货交易形态现在明显“看跌”，市场正处于“投降”阶段，大部分市场参与者将遭受损失。做市商Wincent董事Paul Howard坦言，他认为2026年比特币不会再创历史新高。
因在2008年金融危机前做空美国房地产市场而声名鹊起的迈克尔・伯里发出警告，比特币的暴跌可能进一步演变为自我强化的“死亡螺旋”，对过去一年大举囤积该加密货币的企业造成持久损害。
伯里在周一的一篇博客中表示，比特币的本质已暴露为纯粹的投机资产，未能像贵金属那样成为对冲货币贬值的工具。他表示，若比特币继续下跌，可能会迅速挤压主要持有者的资产负债表，迫使整个加密生态系统出现抛售，进而引发大规模价值毁灭。
伯里写道：“令人不安的场景已近在眼前。” 若比特币再跌10%，全球最大的企业加密货币财库Strategy(MSTR.US)将面临数十亿美元亏损，且“资本市场基本对其关闭”。他补充称，进一步下跌将迫使比特币矿企走向破产。
Strategy创始人迈克尔・塞勒强调，公司目前暂无即时财务压力。该公司未面临追加保证金通知，也预计不会被迫出售比特币。Strategy还通过股票发售筹集了22.5 亿美元现金缓冲，足以覆盖未来两年的利息支付和分红。然而，如果比特币无法反弹、或投资者对其股票的需求枯竭，该公司的回旋余地将不断缩小。
伯里写道：“比特币不存在任何支撑其停止或逆转下跌的内在实用价值理由。”他表示，企业财库对比特币的持有、以及新推出的加密现货交易所交易基金(ETF)，都无法无限度支撑其价格，也无法在其大幅下跌时避免灾难性后果。他指出，目前已有近200家上市公司持有比特币，虽然这确实扩大了市场需求，但财库资产没有永久性可言。财库资产必须按市价计价，并纳入财务报告。如果比特币价格继续下跌，风险管理人员将开始建议这些公司出售这些资产。
伯里补充称，现货ETF的出现反而加剧了比特币的投机属性，同时提高了其与股市的相关性。数据显示，比特币与标普500指数的相关性近期已接近0.50。理论上，当亏损头寸扩大时，强制平仓将迅速启动。
Pivotus Partners首席市场策略师兼合伙人理查德·法尔更是对比特币作出了极为悲观的预测，为该加密货币设定了零的价格目标。法尔表示：“我们对比特币的价格目标是零。这并不是为了制造耸人听闻的效果，而是数学推导得出的结果。”
法尔指出，比特币并未发挥美元对冲工具的作用，反而“是一种与纳斯达克指数相关联的投机性工具”。他还认为，比特币在获得机构层面采用或作为一种合法交换媒介方面，面临着无法逾越的障碍。他在社交平台上发文称：“任何严肃的央行都不会持有一种由迈克尔·塞勒控制流通盘的资产。”法尔还批评了比特币对环境的影响，称矿工们“正在流血式亏损”，而比特币网络“作为交易处理系统效率极其低下，浪费了大量能源”。
比特币为何暴跌？
分析师对加密货币此轮暴跌给出了多种解释，包括资金流入放缓、流动性恶化以及宏观吸引力下降等。与黄金、白银不同——全球紧张局势推升对美元贬值的担忧，推动金银创历史新高——比特币未能对美元走弱、地缘政治风险等典型驱动因素做出反应。此外，随着预测市场兴起，不少加密领域交易员也对加密货币经济降低兴趣，并转向事件投注。
机构资金持续外流是一个重要原因。美国现货比特币ETF遭遇大规模赎回，成为比特币价格承压的核心因素。据德银数据，这些基金在2026年1月、2025年12月和11月分别出现超30亿美元、约20亿美元和约70亿美元的资金外流。
自2025年10月市场转向以来，机构投资者每月都在抛售数十亿美元的比特币敞口。这种持续性的卖压表明传统投资者正在失去兴趣，市场对加密货币的整体悲观情绪正在加剧。散户参与度同步下滑。德银自有的dbDatainsights调查显示，美国消费者的加密货币采用率目前约为12%，低于2025年7月的17%，显示兴趣正在全面消退。机构削减比特币敞口导致交易量下降，进而加剧了价格下跌。流动性变薄使得市场对负面消息的反应更为剧烈，形成恶性循环。
监管进展停滞不前同样是令加密货币承压的“罪魁祸首”之一。与此同时，尽管早期立法取得进展，但监管不确定性拖累了比特币表现。美国两党支持的《数字资产市场明确法案》(CLARITY Act)已在国会停滞数月。该法案旨在建立数字资产分类框架，并确立商品期货交易委员会(CFTC)为该行业的主要监管机构。
延迟源于加密货币和游说团体之间关于稳定币奖励处理方式的分歧。参议院金融委员会发布了草案，但未获得普遍认可，委员会投票也被推迟。参议院农业委员会也推进了其版本的法案。据报道，白宫已敦促相关游说团体在2月底前达成协议。
监管势头的丧失阻碍了比特币在2025年早些时候展现的投资组合整合和流动性深化的势头。据德银此前报告，早期的监管进展帮助降低了比特币在2025年初的波动性。如今，比特币的30天波动率已回升至40.72，攀升至10月底水平，而一周前仅为26。
不过，花旗研究认为，美国市场结构法案的通过是潜在催化剂，可能改变市场情绪并恢复资金流入。历史表明，监管方面的积极消息是提振投资者信心的重要因素——2024年11月大选和2025年7月《GENIUS法案》通过后，ETF资金流入均有所增加。
此外，比特币对美国银行流动性高度敏感，而凯文沃什领导下的美联储可能缩减资产负债表，这为市场增添了额外担忧。沃什早年鹰派的立场，并呼吁“缩表优先于降息”。花旗研究显示，比特币往往对美国银行准备金的变化非常敏感，因此对美联储资产负债表的变化也很敏感。
“加密寒冬”的可能性也在加剧市场焦虑。花旗此前研究发现，虽然20%的回调在比特币中很常见，但目前较历史高点40%的跌幅正接近一个临界水平——超过该水平后，加密货币熊市历史上都是持续多年且跌幅巨大的“寒冬”。花旗强调这并非其基本情景，但历史先例仍让投资者保持警惕。过去的“加密寒冬”特征是持续时间长且深度回撤，与常见的20%修正截然不同。
德银的利率策略师认为，在储备管理购买方面可能出现减少。考虑到比特币和其他数字资产对美国银行流动性的敏感性，这可能构成额外的逆风。