【解剖大盘】

隔夜美股三大指数全线下跌，美国 12 月 JOLTS 职位空缺创五年多新低，远低于预期。美国挑战者企业 1 月裁员 10.8 万人，创 2009 年以来同期新高，环比激增 205%。上周初请失业金人数达 23.1 万人，较前一周激增 2.2 万人，增幅超预期，这都显示经济状况不妙。港股也受到影响，今天跳空震荡，收盘跌 1.21%。

美国职位空缺创新低，确实有部分原因是因于人工智能，如 Anthropic 上的新模型 Claude Opus 4.6 拥有 1M 上下文和自适应思考功能，在编程、财务分析、Office 办公等领域全面领先，超越 GPT-5.2 达 144 Elo。实测中，16 个 AI 代理两周完成 C 编译器开发，自主挖出 500 个零日漏洞。就官方说法而言，财务分析、研究，以及 Office 三件套，Claude Opus 4.6 都可以玩儿得很溜。直接导致金融数据服务商 FactSet 最惨盘中暴跌 10%，S&P Global、穆迪、纳斯达克公司纷纷下跌。港股软件类公司好多已经出现破位的状态。接下来还会出现哪些冲击，投资者需要认真思考这个问题。

美东时间 2 月 5 日，美国国务院通过"虚拟驻伊朗德黑兰使馆"发布安全警告称，伊朗全国范围内持续加强安全管控，局势依然紧张。有“大空头”之称的迈克尔·伯里（Michael Burry）日前发出严厉警告，称比特币可能会重演 2021-2022 年的崩盘模式。这意味着比特币价格可能会进一步跌至 5 万美元甚至更低。CoinGlass 数据显示，最近 24 小时，加密货币市场共有 579506 被爆仓，爆仓总金额为 26.03 亿美元。比特币这种虚拟的东西现在看根本扛不住风吹草动，还是黄金更靠谱，毕竟是虚拟的东西，说不认就不认。美国吹起来的泡泡本意是想让其它国家央行也参与进来然后收割，但并没有起到效果，最终还是会被反噬。其暴跌只能说明投机资金嗅到了风险，投机的氛围自然也不好，会反馈到股市。

昨日好不容易反击的几大巨头并没有持续，只有几大银行股维持住了没有下跌。资金基本上处于熄火的状态。

市场开始挖掘底部的品种，如长期下跌的汽车股，2 月 5 日，蔚来(09866)发布 2025 年第四季度盈利预告，经调整经营利润（介于人民币 7 亿元（约 1 亿美元）至人民币 12 亿元（约 1.72 亿美元）。主要归因于公司在 2025 年第四季度销量持续增长、有利的产品组合推动汽车毛利率优化以及公司持续推行全面降本增效措施。只要出现向好的势头，就很容易吸引资金，关键是位置低，作为智通 2 月金股蔚来(09866)，选择这种底部品种相对安全，今天涨近 7%。

理想汽车（02015）也有动作，CEO 李想在微博发文称，对全新理想 L9 进行预热：全新理想 L9 不仅是一台好车，更是具身智能机器人的开山之作。全新一代理想 L9 Livis 版搭载 2 颗理想汽车全自研的“马赫 100”芯片，拥有全球最强的 2560 TOPS 算力。售价 55.98 万元。高端市场相对没有那么拥挤，只要产品足够好。今天业涨近 4%。目前来看，汽车股里面也就蔚来(09866)、理想汽车（02015）有希望打破僵局，其次是零跑（09863）还有吉利（00175）。海外市场是重要的增量方向。

春节临近，休闲零食迎来销售旺季。从批发市场到商超渠道，年货礼盒销售如火如荼，量贩装零食领先“抢跑”，头部休闲零食企业全力开工，保障供应。春节消费这块首先受益的是快递方向，2 月 4 日，中通快递-W（02057）发布公告，公司估计：2025 年，其收入总额介于人民币 485 亿元至人民币 500 亿元，较 2024 年的人民币 442.807 亿元增长约 9.5%至 12.9%。截至 2025 年 9 月尚余 7 亿美元股份回购额度，公司可能于近期业绩发布时重启回购计划。这个票已走出上升通道。顺丰同城(09699)预计 2025 年度公司拥有人应占利润不低于 2.38 亿元，同比增幅超 80%；经调整净利润不低于 3.76 亿元，同比增长超 158%。今天涨超 2%。

其次走的食品类，如奶业，当前奶价处于磨底区间，奶牛存栏量持续缩减，牧场亏损推动低效产能出清，叠加对欧盟乳制品临时反补贴政策落地，2026 年奶价有望企稳回升，上游牧场及下游乳企均将受益，上游的优然牧业(09858)涨超 4%、蒙牛乳业(02319)涨超 3%。其它刺激：阿里千问 APP“春节 30 亿大免单”正式上线，率先发起“奶茶攻势”。千问 APP 免单卡可在全国 30 多万家奶茶店使用，活动上线不到 3 小时，通过千问 APP 已下单超过 100 万单。茶百道（02555）涨超 6%、古茗（01364）涨超 3%。

部分医药类走强，诺诚健华（09969）发布盈喜，预计 2025 年实现收入 23.7 亿元，同比增长约 134%；预计 2025 年归母净利润首次扭亏为盈，达 6.3 亿元左右。公司核心品种奥布替尼稳步放量，今天涨超 8%；联邦制药(03933)：全资附属公司联邦生物科技(珠海横琴) 有限公司(联邦生物科技)自主研发的 1 类创新药 UBT251 注射液关于合并肥胖的中重度阻塞性睡眠呼吸暂停(OSA)适应症获得中国国家药品监督管理局临床试验默示许可。作为中国首个化学合成 GLP-1/GIP/GCG 三靶点受体激动剂新药，UBT251 助力公司于该类药物研究领域占据重要地位。涨超 3%。

【板块聚焦】

当地时间 2 月 5 日，媒体援引行业交易员的说法报道称，本周俄罗斯对中国的石油出口折扣幅度创下新高，卖家做出降价这一动作是为了吸引全球最大原油进口国中国的需求，弥补印度可能减少购买所造成的损失。

报道称，如果印度停止购买俄油，中国将成为俄罗斯低价石油的唯一主要客户。由于西方制裁导致印度对俄罗斯石油的需求下降，作为全球第二大石油出口国，俄罗斯正面临困境，目前其石油的海上浮仓储量正在持续增加。印度近期已开始放缓从俄罗斯的采购。今年 1 月，印度从俄罗斯的石油进口量约为每日 120 万桶，预计 2 月将降至约 100 万桶，3 月将进一步降至 80 万桶。

按照这个趋势来看，石油采购价格会越来越低，对石油炼化企业是很大的利好。港股市场主要品种：中国石油化工股份(00386)、上海石油化工股份(00338)、中石化炼化工程 (02386)。

【个股掘金】

中国中免（01880）：新政刺激免税店购物总额同比增长近两成 稀缺资源下前景广阔

三亚海关公布的数据显示，截至 2026 年 1 月 31 日，海南离岛免税新政实施 3 个月以来，三亚 4 家离岛免税店购物总额达 68.58 亿元，同比增长近两成，彰显出离岛免税消费市场的活力与潜力。

点评：免税新政对公司而言是巨大的刺激，销量的持续增长已经反映了这一事实。公司是一家掌握稀缺牌照和渠道资源的特许运营商，拥有全牌照（离岛/口岸/市内/邮轮），海南离岛免税市占率 85%+，核心门店卡位优势显著。中免与 1000+奢侈品牌直采，供应链规模效应与价格优势突出，断货率持续下降。即购即提+岛内居民免税”带动客流、客单价双升，封关首周销售额同比+54.9%。另外，公司收购 DFS 大中华区（3.95 亿美元）+向 LVMH 增发 H 股并战略合作，深化港澳与全球化布局，提升高端品牌资源与会员协同。在海南成为旅游购物中心后，香港、韩国等传统免税目的地的地位急速下降。此外，世界奢侈品品牌开始重视中国市场，中国市场的话语权和议价权前所未有地增强。从前景来看，中免的门店目前主要聚焦在中国本土，仍处于全球扩张的初级阶段，海外发展空间仍值得期待。