2月5日，巴斯夫宣布上调亚太地区（不含中国大陆）地区的TDI产品价格11%。这直接引爆了化工板块的热钱流入。
图：周五最热题材
近年来，海外多地TDI装置因环保标准升级、运行成本高企等因素陆续关停或减产，印度GNFC、韩国韩华等企业装置频繁临停。而早在2026年1月，全球TDI装置停车检修总量占全球总产能的24%，海外市场供应缺口持续扩大。
此次催化剂则是巴斯夫的海外调价，被部分卖方研究解读为当前全球TDI产业格局的重构。那么，在海外成本压力与供应收缩将长期存在的大背景下，中国TDI产业凭借产能、成本与产业链优势，全球市场话语权今年来也持续提升，问题来了，中国化工行业真的迎来了拐点时刻吗？
① 目前化工处于什么阶段？
首先，2026年化工行业将呈现“传统领域周期修复”与“新兴赛道高速成长”并存的格局，核心投资机会聚焦于供给格局优化、需求确定性高且具备国产替代潜力的细分领域。 行业在“反内卷”政策引导下，资本开支放缓，供需结构改善，为周期性品种的盈利修复奠定了基础；同时，新能源、电子、生物制造等新兴产业催生了高端材料的爆发性需求。
而当前，化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点。
图：中国化工产品价格指数
来源：招商证券研究
从价格指标来看，中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年的高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间。从盈利指标分析，2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比+7.5%，显示板块已初步企稳。
更为重要的是，行业资本开支同比下降18.3%、自2023年四季度以来已连续七个季度负增长，供给扩张阶段或已告段落，拐点来临。
图：现阶段化工行业处于估值底部
来源：国投证券研究
② 高景气度细分化工资产有哪些？
由于全球政经格局的深刻裂变，叠加科技革命带来需求结构升级，正推动资源品从传统的“周期商品”属性向“战略资产”属性蜕变，其定价逻辑或发生根本性转变。图：2013-2023我国化工品产量CAGR全球领先
来源：国投证券研究
此外，再通胀路径将沿“资源品-中间原料-终端化学品”的链条传导，新一轮周期中资源类化工品有望凭借供给刚性率先涨价。以下三类资产值得关注：
景气类资产：
①磷：磷酸铁锂受益于新能源与储能需求高速增长，叠加国家对磷矿石供给管控限制，磷矿有望延续供需紧平衡态势。
②硫：海外炼能退出与NHP与磷酸铁锂带动需求，全球供给缺口难补，此外我国国态电池技术路线逐渐收敛，硫资源战略价值有望重估。
③铬：AI数据中心燃气轮机、商用飞机发动机等高端制造需求的爆发，景气度持续上行。
价值类资产：
④钾：全球老矿衰竭与新矿释放缓慢背景下钾肥价格易涨难跌。
⑤钛：上游钛精矿供需缺口预期收窄，中游钛白Fen环节有望成本释压。红利类资产：
红利类资产：
⑥原油：OPEG+将暂停增产计划，传递了供应可控的信号，配合补偿性减产机制，形成主动预期管理。
③ 用ETF应对化工细分的繁杂？
这么多细分方向、如此多的行业观察指标，需要庞杂的指标和供需关系，看准方向后不妨重点关注ETF。以规模居前的化工ETF（516020）为例，该ETF跟踪细分化工指数，成分股覆盖大炼化、氨纶、氯碱、染料、农化等众多化工行业细分龙头标的。
具体个股分布权重看，该ETF妥妥的真化工基，基础化工占比72.19%，石油化工占比11.95%。
份额变化看，2025年7月以来，该ETF份额（下蓝线）出现了大幅增长，ETF价格在份额持续增长下，形成了强劲的多头趋势。
（来源：ETF万亿指数）
责任编辑：杨赐